Потенциал роста

Открываем торговую неделю обзором российской технологической компании и лидера по аудиторным показателям в Рунете — VK. Напомню, что в последнее время компания ассоциировалась у инвесторов с неэффективным активом, а совсем недавно ею была проведена допэмиссия. Давайте разбираться, поможет ли это повысить инвестиционную привлекательность:

Финансовые результаты 2024
— Выручка: 147 млрд руб (+22,7% г/г)
— EBITDA: -4,9 млрд руб (против прибыли 500 млн руб г/г)
— Чистый убыток: 95,5 млрд руб (против убытка 34,3 млрд руб г/г)

На финансовых результатах за 2024 год останавливаться не будем. Можем лишь констатировать, что на конец года VK находилась в существенных убытках.

Финансовые результаты 1К2025
— Выручка: 35,5 млрд руб (+16% г/г)
— Скор. EBITDA: 5 млрд руб (рост в 4,7 раза г/г)
— Чистый убыток: по МСФО не опубликовали, по РСБУ: 2,4 млрд руб.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Что касается результатов первого квартала, то здесь есть моменты, на которые стоит обратить внимание: выручка показала рост на 16% г/г — до 35,5 млрд руб.

Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю знакомством с бизнесом компании Ламбумиз, которая вышла на IPO в октябре 2024 года. В этом материале мы поговорим о компании, её финансовых результатах, а также попробуем разобраться, интересны ли её акции к покупке.

ПАО «Ламбумиз» — один из крупнейших российских производителей картонной упаковки для молока и молочной продукции. Предприятие основано в 1972 году и известно производством знаменитых треугольных пакетов для молока.

Капитализация: 10,2 млрд руб.

— на текущий момент Ламбумиз занимает 35% рынка картонной упаковки для молока и молочной продукции с коротким сроком годности, при объеме рынка в 8-10 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Финансовые результаты за 2024 год и дальнейшие планы

— Выручка: 2,7 млрд руб (7,1% г/г)
— EBITDA: 509 млн руб (+15,9% г/г)

В сегодняшнем материале поговорим о ведущем российском разработчике ПО на рынке систем управления и обработки данных — Аренадате. Сперва взглянем на финансовые результаты 2024 года, а затем разберемся, интересны ли акции к покупке по текущим ценам. Напомню, что ранее мы уже успели разобрать операционные результаты компании.

— Выручка: 6 млрд руб (+52% г/г)
— OIBDAC: 2,2 млрд руб (+40% г/г)
— Чистая прибыль: 1,9 млрд руб (+34% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка показала рост на 52% г/г — до 6 млрд руб. благодаря росту реализации лицензий, услугам техподдержки и консалтинга. При этом скорректированная на неденежные расходы на программу мотивации OIBDAC выросла на 40% г/г и составила 2,1 млрд руб. В результате чистая прибыль увеличилась на 34% г/г — до 1,9 млрд руб. Если бы не программа мотивации и прочие расходы, то результат вышел бы лучше.

— темпы роста выручки обогнали темпы роста рынка СУБД (52% против 42% г/г).

Открываем торговую неделю с обзора лидирующего разработчика ПО для финансового сектора — Диасофта. Недавно компания представила отчетность по итогам 2024 года, чем вызвала разочарование у многих инвесторов. Давайте разбираться, в чём тут дело:

— Выручка: 10 млрд руб (+10% г/г)
— EBITDA: 2,9 млрд руб (-24,6% г/г)
— Валовая прибыль: 4,8 млрд руб (-13,3% г/г)
— Чистая прибыль: 2,4 млрд руб (-21,8% г/г)
— P/E LTM: 13,4x

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

❌ В отчете практически нет позитивных моментов и даже рост выручки по итогам 2024 года на 10% г/г — до 10 млрд руб. нельзя считать таковым, поскольку компания таргетировала результат в +30% (по факту же имеем +10%). Негативное влияние на динамику показателя в отчетном периоде оказал перенос выручки (1,4 млрд руб.) на 2025 год, а также задержка по импортозамещению в средних и малых банках.

— законтрактованная выручка составила 21,7 млрд руб. (+13% г/г).

📉 На фоне роста расходов на персонал, а также замедления по выручке EBITDA показала снижение на 24,6% г/г — до 2,9 млрд руб, а чистая прибыль на 21,8% г/г — до 2,4 млрд руб.

Друзья, сегодня в нашем фокусе ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций — IVA Technologies. Пройдемся по ключевым результатам по итогам 2024 года:

— Выручка: 3,33 млрд руб (+36% г/г)
— Валовая прибыль: 2,8 млрд руб (+31,1% г/г)
— EBITDA: 2,33 млрд руб (+19,5% г/г)
— Чистая прибыль: 1,9 млрд руб (+8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году IVA продемонстрировала рост по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 36% г/г — до 3,33 млрд руб, за счёт реализации ПО, лицензий, услуг сервисного обслуживания и програмно-аппаратных комплексов. В свою очередь валовая прибыль прибавила 31,1% г/г — до 2,8 млрд руб. В результате EBITDA и чистая прибыль также оказались в положительной зоне и выросли на 19,5% г/г — до 2,33 млрд руб. и на 8% г/г — до 1,9 млрд руб. соответственно.

— рост выручки по новым продуктам составил +111% г/г.
— рентабельность EBITDA составила 70% (соответствует прогнозу).

Сегодняшний материал посвящен крупнейшему портовому холдингу «НМТП» и его неожиданному отчету за 1 квартал 2025 года. Традиционно, компания отчитывалась по МСФО дважды в год, однако решила прервать старую тенденцию. Что ж, пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 19,8 млрд руб (на уровне 1К2024)
— EBITDA: 16 млрд руб (+14,7% г/г)
— Операционная прибыль: 14,5 млрд руб (+19,2% г/г)
— Чистая прибыль: 10,4 млрд руб (-4,6% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Индексация тарифов (на 5,7% нефть / 23,5% сухогрузы) помогла НМТП нивелировать падение грузооборота в портах и сохранить выручку на уровне прошлого года — 19,8 млрд руб. В то же время компания продолжила работу над снижением расходов, что в результате положительно отразилось на операционной прибыли и EBITDA, которые прибавили 19,2% г/г — до 14,5 млрд руб. и 14,7% г/г — до 16 млрд руб. соответственно.

— перевалка в Новороссийске в 1К2025 снизилась на 8,7% г/г. В Приморске на 2,6% г/г.

Открываем торговую неделю обзором одного из крупнейших разработчиков и производителей электроники, а также лидера в области микроэлектроники в России — компании Элемент и её финансовой отчетности по итогам 2024 года. Давайте взглянем, как чувствует себя компания спустя 13 месяцев с момента выхода на IPO:

— Выручка: 44 млрд руб (+23% г/г)
— EBITDA: 11 млрд руб (+28% г/г)
— Чистая прибыль: 8,2 млрд руб (+56% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году выручка выросла на 23% г/г — 44 млрд руб. на фоне роста объемов производства «электронной компонентной базы», а также росту выручки в сегменте «точное машиностроение и обеспечение производств». В результате EBITDA увеличилась на 28% г/г — до 11 млрд руб, а чистая прибыль показала прирост на 56% г/г и составила 8,2 млрд руб.

— выручка в сегменте электронной компонентной базы увеличилась на 20,2% г/г.
— выручка в сегменте точное машиностроение и обеспечение производств выросла на 110,5% г/г.

Завершаем очередную торговую неделю обзором финансовых результатов за 1 квартал 2025 года крупнейшей российской авиационной компании Аэрофлот. Пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 190,2 млрд руб (+9,6%)
— EBITDA: 49 млрд руб (-17,4% г/г)
— Чистая прибыль: 26,8 млрд руб (рост в 24 раза)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1К2025 выручка выросла на 9,6% г/г — до 190,2 млрд руб, что обусловлено ростом пассажирских и грузовых перевозок. Также положительный вклад в результат внесли изменения доходных ставок и растущий пассажиропоток. В свою очередь чистая прибыль показала рост более, чем в 24 раза и составила 26,8 млрд руб. благодаря курсовым переоценкам, а также прочим разовым факторам.

— доходная ставка увеличилась на 7%.
— пассажиропоток вырос на 0,8% г/г — до 11 620 тыс. чел.

📉 В то же время чистая прибыль после корректировок продемонстрировала отрицательную динамику и составила -3,4 млрд руб. (против прибыли в 6,5 млрд руб. годом ранее), а EBITDA осталась под давлением растущих операционных расходов, а также прошлогодней высокой базы, сократившись при этом на 17,4% г/г — до 49 млрд руб.

Друзья, в нашем сегодняшнем обзоре поговорим о лидере на рынке игристых вин России, компании Абрау-Дюрсо, которая недавно представила финансовую отчетность по итогам 2024 года. Стоит отметить, что компания не отличается хорошей прозрачностью и в последний раз я упоминал её ещё около года назад. Давайте взглянем, что изменилось в кейсе компании и сохранилась ли здесь инвестиционная идея:

— Выручка: 15,7 млрд руб (+26% г/г)
— EBITDA: 4,3 млрд руб (+51% г/г)
— Чистая прибыль: 1,8 млрд руб (+43% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году Абрау-Дюрсо удалось достичь рекордных финансовых результатов, в частности, благодаря мерам государственной поддержки, а также повышению операционной эффективности. Таким образом, выручка (без учета акцизов) выросла на 26% г/г — до 15,7 млрд руб. При этом EBITDA и чистая прибыль выросли до рекордных 4,3 млрд руб (+51% г/г) и 1,8 млрд руб (+43% г/г) соответственно.

— в 2024 году акцизы на вино были повышены в три раза (108 рублей за литр). В 2025 году предусмотрено повышение до 112 рублей за литр.

Драйвер роста: реализация крупных инвестиционных программ, рост дивидендных выплат, рост энергопотребления и повышение тарифов.

Фактор риска: доходы ниже уровня инфляции, повышенный CAPEX.

Интер РАО

Текущая цена: 3,1640₽
Целевая цена: 4,5₽
Потенциал роста: 42,2%

📈 Сильные стороны:
— диверсифицированный бизнес (за счёт M&A сделок).
— наличие казначейского пакета в размере 32,5%
— размещение средств на депозитах под высокую ставку.
— денежная кубышка (~500 млрд руб на 1К2025).
— регулярные дивиденды 25% от чистой прибыли.

📉 Слабые стороны:
— реализация крупной инвестиционной программы, которая предполагает сокращение денежной кубышки.
— неэффективный операционный сегмент.

Резюме:
Интер РАО — один из самых стабильных и прогнозируемых бизнесов в своей нише, а также на российском рынке в целом. Менеджмент компании действует эффективно и в период высоких процентных, за счёт размещения денежных средств на депозитах, продолжает генерировать большие процентные доходы. Сейчас компания сфокусирована на реализации масштабной инвестиционной программы, которая за период повышенного CAPEX должна израсходовать накопленную ранее денежную кубышку.