🖥️ Аренадата. Интересны ли акции к покупке по текущим?

В сегодняшнем материале поговорим о ведущем российском разработчике ПО на рынке систем управления и обработки данных — Аренадате. Сперва взглянем на финансовые результаты 2024 года, а затем разберемся, интересны ли акции к покупке по текущим ценам. Напомню, что ранее мы уже успели разобрать операционные результаты компании.

— Выручка: 6 млрд руб (+52% г/г)
— OIBDAC: 2,2 млрд руб (+40% г/г)
— Чистая прибыль: 1,9 млрд руб (+34% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка показала рост на 52% г/г — до 6 млрд руб. благодаря росту реализации лицензий, услугам техподдержки и консалтинга. При этом скорректированная на неденежные расходы на программу мотивации OIBDAC выросла на 40% г/г и составила 2,1 млрд руб. В результате чистая прибыль увеличилась на 34% г/г — до 1,9 млрд руб. Если бы не программа мотивации и прочие расходы, то результат вышел бы лучше.

— темпы роста выручки обогнали темпы роста рынка СУБД (52% против 42% г/г).
— расходы на программу долгосрочной мотивации составили 258,3 млн руб.
— административные расходы выросли на 56,6% г/г — до 90,1 млн руб.
— рентабельность EBITDA снизилась с 42,1% до 36,5% на фоне роста расходов.

✅ На конец 2024 года у компании отрицательный чистый долг. Чистая денежная позиция составляет около 1,2 млрд руб, при ND/EBITDA = -0,6x. Результат в том числе обусловлен мерами по повышению операционной эффективности:

— управленческая чистая прибыль (NIC) выросла на 62% г/г и составила 2,2 млрд руб.
— CAPEX снизился более чем в два раза и составил 66 млн руб.
— FCF на уровне 1,6 млрд руб.

❗️ В отчете насторожил момент с ростом дебиторской задолженности до 2,6 млрд руб. (+53% г/г). При этом отмечу, что уже в 1К2025 показатель снизился до 1,1 млрд руб. Сама компания отмечает, что средний срок оплаты по ДЗ составляет 20-30 дней и списаний не было.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Акционеры Аренадаты утвердили дивиденды за 2024 год в размере 0,86 рублей на акцию, а также за 1 квартал 2025 года в размере 2,57 рублей на акцию.

— общая дивдоходность составила 2,7%

Пока дивиденды выглядят скромно, однако в будущем будут активно расти.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Аренадата представила хороший отчет по итогам 2024 года — все ключевые финансовые показатели продемонстрировали неплохие темпы роста. Отмечу, что с момента выхода Аренадаты на IPO акции компании показывают рост на 28% (в моменте было ещё выше), а само размещение можно назвать одним из самых успешных в 2024 году.

А теперь к главному вопросу — интересны ли акции к покупке по текущим? На мой взгляд, акции Аренадаты обладают инвестиционной привлекательностью, но с некоторыми нюансами:

1. Чтобы покупать по текущим, нужно верить в то, что компания наверстает сезонное слабое 1П2025. Руководство отметило, что на 2П2025 придется порядка 70% выручки. (Темпы выручки в 1К2025 составили всего 22%).
2. Также нужно рассчитывать на то, что ключевую ставку всё таки будут снижать, что окажет на бизнес Аренадаты положительный эффект (заказы активизируются).

Говоря про оценку, сейчас Аренадата торгуется по P/E = 14,5x и EV/EBITDA = 12,3x — недешево, но приемлемо относительно будущих высоких темпов роста, а также финансового положения компании.

Если всё пойдет по положительному сценарию, на который рассчитывает руководство, то таргет по акциям Аренадаты на горизонте 12-18 месяцев находится в районе 180 рублей на акцию, что предполагает около 48% апсайда от текущих. На среднесрочном горизонте — порядка 15-20%. В противном случае может получится также, как с другими представителями IT-шки.

#Arenadata #DATA