Пока всё внимание публики приковано к американским горкам в ценах на драгметаллы, столь привычный нашему сердцу газ выпал из фокуса. А ведь на этой неделе в Европе трещали как никогда (в 2026г. во всяком случае) жёсткие морозы, а это подразумевало новые рекорды не только для золота. Однако пика цен на топливо как прошлой недели достигнуть на TTF (там к 530 баксам улетало) так и не удалось, хотя вплотную к 500 долларам подходили неоднократно. Это что же получается, европейцы не мёрзнут в -30 или даже в такую непогоду сакральная прижимистость не позволяет включить ручку обогрева на максимум? 


Классик соловьём пел: «Мороз и солнце, день чудесный». Но наши друзья и соседи изысканный пушкинский слог на этой неделе не заценили бы. Внезапно (а нет, Миллер ещё осенью предупреждал!) столбик термометра покатился вниз пока не к самым экстремальным минусам, но всё же далеко от привычных к тёплому бочку Гольфстрима обитателей Старого света. В некоторых районах Северной Европы температура упала к -30°С. Такое и для суровых россиян дело непростое, что уж про более изнеженных обитателей Евразии говорить. 

( Читать дальше )

По данным Росстата, за период с 20 по 26 января ИПЦ составил 0,19% (прошлые недели — 0,45%, 1,26%), с начала месяца 1,91%, с начала года — 1,91% (годовая — 6,43%). Темпы января продолжают находиться на высоком уровне (эффект от повышения НДС, тарифов РЖД), но они замедлились относительно прошлой недели: подорожание цен на бензин замедлилось, дефляция в технике (спасибо крепкому ₽), однако рост цен на плодоовощную корзину продолжился. При таких темпах января мы выйдем на 2% по месяцу — это более 20% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть за один месяц план ЦБ будет выполнен наполовину (ожидают 4-5% по году, но не забываем, что в октябре будет сверх повышение ЖКХ), проблема ещё в том, что в месячном пересчёте будет учтён рост ЖКХ на 1,7%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,01% (прошлая неделя — 0,12%), дизтопливо подорожало на 0,03% (прошлая неделя — 0,11%), темпы замедлились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

( Читать дальше )

Ранее в блоге мы разобрали главные аспекты портфельного управления на облигационном рынке, теперь подробнее разберем какие ключевые факторы влияют на привлекательность бумаги для инвестора. Конечно, в реальности существует множество факторов и параметров, но в первую очередь стоит обращать внимание на эти:

1. Кредитный рейтинг и средний уровень спредов (премий за риск) в этом рейтинге
2. Длина бумаги — срок до погашения или безотзывной пут-оферты, дюрация
3. Наличие или отсутствие колл-оферты
4. Наличие или отсутствие амортизации
5. Текущая Купонная Доходность (ТКД)

Дополнительные параметры оценки

Помимо этих факторов также стоит учитывать и другие параметры: котировальный список, уровень листинга, репутация эмитента на бирже, качество корпоративного управления, прозрачность коммуникации и прочие. Некоторые факторы имеют определяющее значение в оценке уровней справедливой доходности. Например, репутация эмитента, так как это точечный специфичный фактор, который отражает настроения рынка относительно эмитента, что напрямую влияет на уровень требуемой доходности. Выпуски некоторых эмитентов с хорошей репутацией могут торговаться с чуть меньшей премией, чем в среднем по рейтингу, а может быть и наоборот.

( Читать дальше )

Недавно я пробовал машинное обучение на Московской бирже, пытаясь найти полезные признаки и при этом опираясь в поисках этих признаков на советы ИИ ассистентов, а поиск самого алгоритма переложил на ML.

Технически всё заработало, но уже после экспериментов я понял что есть один нюанс — все ИИ помощники энциклопедически умны и знают абсолютно все алгоритмы и подходы, но у них нет практического опыта и для них все стратегии «на одно лицо». Попытки предсказания цены — это самый очевидный и простой путь, в который ИИ помощник легко уводит пользователя.

Многие в статье про машинное обучение на Московской бирже пришли ко мне с советами или с критикой моего подхода в комментариях, но один человек связался со мной и подсказал, что на рынок можно смотреть совершенно по‑другому. Без угадывания цен, без работы с таймфреймами, опираясь только на цену.

Человека зовут Дмитрий Шалаев. Эта наша совместная с ним статья.

 Дмитрий Шалаев

Дмитрий математик, который смотрит на графики не как на картинки, а как на стохастические процессы.

( Читать дальше )

Продолжаю смотреть акции российский компаний. Ранее разобрал отчеты Фосагро, Сбербанка, Северстали, Яндекса, Транснефти, Московской биржи и Банка Санкт-Петербург. Сегодня посмотрим акции Ростелекома.

Стоимость обыкновенной акции (ао): 64,68 р.
Стоимость привилегированной акции (ап): 62,9 р.
Размер лота: 1 лот = 10 акций
Тикеры: RTKM и RTKMP
Коэффициент бета за последние 30 дней: 0,36 (для ао); 0,46 (для ап)

Ростелеком - телекоммуникационная компания, предоставляющая услуги связи, цифровые услуги и сервисы населению и другим организациям. Компания обеспечивает услуги широкополосного доступа в Интернет, интерактивного телевидения, сотовой и телефонной связи (владеет мобильным оператором Т2).

Согласно отчету по МСФО за 6 месяцев 2025 г.:
— выручка 393,6 млдр.р (+11,5% год к году);
— операционная прибыль 70,4 млрд.р (+12,3% г/г);
— финансовые расходы 61,5 млрд.р (+67% г/г);
— прибыль 12,84 млрд.р (-50,7% г/г);
— OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации и износа основных средств и нематериальных активов) 154 млрд.р (+5,4% г/г);

( Читать дальше )

Каждую неделю рассказываем об одной из акций, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на 2026 год. Сегодня в фокусе — НОВАТЭК. Разберёмся, какие драйверы могут повлиять на рост компании и почему она заслуживает внимания.

НОВАТЭК занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения расположены в Ямало-Ненецком автономном округе в Западной Сибири. НОВАТЭК входит в топ-3 по доказанным запасам и топ-6 по добыче газа среди публичных компаний мира.

Вертикальная интеграция бизнес-модели позволяет компании сохранять устойчивость под влиянием внешних факторов. Ключевое стратегическое направление — развитие проектов СПГ и его экспорт.

Финансовое состояние

Компания продолжает увеличивать выручку и сохраняет высокую операционную эффективность, несмотря на западные санкции.

НОВАТЭК публикует финансовую отчётность по полугодиям. Итоги всего 2025 года будут представлены, ориентировочно, в феврале, но результаты за I полугодие были позитивными. Выручка выросла на 6,9% год к году, до 804,3 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 59%.

( Читать дальше )

Bзял IMOEX зa 10 лeт (2016-2025) и пocчитaл вoлaтильнocть пo чacaм и дням. Пoлyчилocь вoт чтo



Итoгo:

10-чacoвaя cвeчa — caмaя peзвaя внyтpи дня. 11-чacoвaя — тoжe ничeгo. Boзмoжнo, yдacтcя нaйти кaкиe-тo зaкoнoмepнocти нa этoм oтpeзкe вpeмeни и пocтpoить тopгoвyю cиcтeмy, coбиpaющyю внyтpи дня мaкcимaльнyю вoлaтильнocть c минимaльными pacxoдaми.

Boлaтильнocть пepиoдa «дeнь» пoчти в 2 paзa бoльшe вoлaтильнocти пepиoдa «вeчep + нoчь + yтpo», a нaбoльшyю вoлaтильнocть зa cyтки (24 чaca) мoжнo пoлyчить мeждy зaкpытиями двyx днeй.

После начала войны волатильность в рублях выше, чем до войны. Это объясняется стремительным ростом количества фантиков — за 4 года, эмитент умножил количество самодельных фантиков в 2 раза.

Bывoд:

Topгoвaя cтpaтeгия, пocтpoeннaя нa oднoм тpeйдe в дeнь — caмaя выгoднaя c тoчки зpeния yдeльныx pacxoдoв нa cдeлкy.

Чтo c этим дeлaть?

Ecли вы внeзaпнo oбнapyжили, чтo зa пocлeдниe 10-15 лeт oтдaли Mocбиpжe и бpoкepy бoльшe, чeм пoлoжили в кapмaн, тo инфopмaция вышe пoмoжeт вaм oптимизиpoвaть cвoю тopгoвyю cтpaтeгию.

( Читать дальше )

Всем привет!

Пришел с разбором большого исследования от американкой инвестиционной фирмы VERDAD про контрциклическое инвестирование! Эта статья наделала много шума и дала большую пищу для размышлений относительно эффективности всепогодного портфеля и пассивного инвестирования. Идеи про макроэкономические циклы легли в основу нашего алгоритма. В самом низу ссылка на самое исследование.

Что сделала команда VerDad? Они вложили куча усилий, чтобы понять как инвестировать в периоды крупных рыночных кризисов. В исследовании Crisis Investing они предложили релоцировать портфель: когда пессимизм максимален, когда рынок напуган. Ну и лучшая идея — увеличивать долю малоликвидных акций малой капитализации и высокодоходных облигаций.

Они построили модель распределения активов, которая:

• позволяет зарабатывать в кризисы

• и при этом не ловит большие убытки от внезапных шоков роста или инфляции в спокойные периоды

Там три ключевых элемента.
Во-первых, они опираются на макроэкономический цикл. Это позволяет определить, в какой фазе находится экономика, и выделить три базовых режима: рост, инфляция и замедление.

( Читать дальше )

Банк России с 16 января по 5 февраля 2026 года продаёт валюту объемом 17,42 млрд рублей в день
www.interfax.ru/business/1067815

Конечно, у многих вопрос: на сколько хватит фонда национального достояния (ФНБ)

Напоминаю,
по бюджетному правилу (БП) при экспортной цене российской нефти ниже цены отсечения
(в 2026г цена отсечения $59, далее до 2030г. снижение цены отсечения на $1 в год)
Минфин в течении месяца продаёт CNY на сумму недополученных нефтегазовых доходов и эти деньги идут в бюджет.

Ликвидная часть ФНБ на конец 2025г  4.085 трлн руб. (год назад 3.81 трлн).
Рост ФНБ связан с ростом золота 

Источник
minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40169-informatsionnoe_soobshchenie_o_rezultatakh_razmeshcheniya_sredstv_fonda_natsionalnogo_blagosostoyaniya

При текущих ценах,
недобор НГД составит не менее 3 трлн
t.me/russianmacro/22307?single
Ещё 0.7 трлн уйдет на зеркалирование инвестиций (541 млрд – за 2П25).
Так что деньги могут закончиться.
Значит, осенью 2026г могут снизить цену отсечения (например, до $40)

( Читать дальше )

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за декабрь 2025 г. По состоянию на 1 января 2026 г. объём ФНБ составил 13,41₽ трлн или 6,2% ВВП (в ноябре — 13,26₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,08₽ трлн или 1,9% ВВП (в ноябре — 4,11₽ трлн). Министерство в декабре решило потратить на инвестиции весомую сумму — 146,4₽ млрд (в ноябре — 2,2₽ млрд), примечательно, что очередную помощь получил ГПБ — 82,6 млрд. IMOEX в декабре вырос на ~90 пунктов по сравнению с ноябрём, неликвидная часть подросла на ~180₽ млрд, ликвидная же часть просела на ~30₽ млрд из-за инвестиций.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1319₽ млрд (в ноябре — 1288,2₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,834₽ трлн (в ноябре — 1,785₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);

( Читать дальше )