В этом полувагоне танцуют все!

🚂 Представьте картину, когда на ж/д станцию приезжает состав, груженный пачками денег. Эти деньги вываливают, экскаваторами и бульдозерами сгребают в хранилище. Сторож Петрович закрывает его на навесной замок. Вот это именно то, что происходит в Глобалтранс уже полтора года и скорее всего будет происходить еще год.

⚡ Выбор Маклера #1 вырос уже на 110% с того момента, когда мы впервые о нем написали. Написали бы и раньше, да канала тогда еще не существовало😎 Предоставил отчетность по МСФО за 6 месяцев 23 года. Вкратце можно описать словами «Как никогда прежде»:

🟢 Как никогда прежде получил полугодовую выручку в размере 52 млрд рублей, что выше на 7% г/г.
🟢 Как никогда прежде получил Ebitda 31 млрд рублей (+34%) и чистую прибыль 20.9 млрд (+69% г/г).
🟢 Как никогда прежде чистая денежная позиция вышла 10.5 млрд рублей / чистого долга нет.
🟢 Как никогда прежде кэша на счетах 31 млрд рублей.
🟢 Жаль только операционный денежный поток оказался на 5% ниже 1п22 в размере 20,5 млрд.

( Читать дальше )

Изначально у каждого инвестора есть чётко прописанные доли между инструментами. Например, возьмём эталон 60/40, где 60% акций, 30% облигаций и 10% золота (с одним активовом ребалансировка не нужна). Пусть сумма всего портфеля составит 10000 рублей, тогда по классам активов будет 6000/3000/1000.

Допустим, за этот год акции принесли +100%, облигации +40%, а золото -20%. Тогда получим новые пропорции в абсолютном выражении — 12000/4200/800, то есть всего у нас будет 17000 рублей — портфель вырос на 70%. Но если раньше доли классов активов составляли 60/30/10, то теперь они изменились и стали 71/24/5.

Таким образом, нам нужно восстановить пропорции активов до изначального уровня, так как акций стало намного больше и риск увеличился. Этот процесс и называется ребалансировкой. Выполнить её можно разными способами.

👍 Чисто классический вариант

В этом случае мы продаём сильно выросшее и докупаем упавшее. Если в новом портфеле денег стало не 10000, а 17000 рублей, тогда акций должно быть 17000*60% = 10200 рублей, облигаций 5100, а золота 1700.

( Читать дальше )

🔥 на месте, а значит пора поразмышлять о Лукойле. 25% акций нерезидентов компания планирует выкупить с 50% дисконтом – новость интересная и рынок отреагировал приличным ростом. Чтобы ее до конца понимать, следует оцифровать.

⛽️ На данный момент 25% акций стоят 1,1 трлн рублей. На выкуп отправится соответственно 550 млрд + 55 млрд отдаст в бюджет РФ по стандартному требованию властей для компаний, выкупающих свои акции у нерезидентов. Итого «бумажная» прибыль компании составит порядка 500 млрд рублей. Это не плохие деньги для компании – для сравнения, по МСФО за 2021 год чистая прибыль составила 775 млрд.

🤱 В реальные деньги они тоже материализуются, поскольку 20% от объема выкупленных акций компания должна будет разместить на отечественном фондовом рынке в течении трех лет. Поскольку размещение пройдет по рыночной цене, то за пакет компания может получить порядка 225 млрд рублей. Остальные акции могут быть погашены или использованы для M&A. Конечно, в случае погашения, о прибыли говорить не корректно, скорее как об удачном выкупе, но это сделает компанию только более привлекательной для инвестиций.

( Читать дальше )

⚡ На самом деле пятничная «новость» о нарушении ковенант таковой не была. О них я писал еще при разборе годового отчета компании.Следует понимать, что это не то же самое, что дефолт – компания платит по своим обязательствам. Ковенанта – ограничение, накладываемое банком при выдаче кредита. При нарушении этого ограничения, банк вправе потребовать средства назад. Пока никто этим правом не воспользовался. М-видео продолжает работать.

🔴 Выручка упала п/п -18% до 179,2 млрд руб. Компания кивает на высокую базу 1 кв 2022, но глядя на 1п 2021 понимаешь, что оно абсолютно сопоставимо по результатам.
🔴 Чистый убыток вырос на 33% до 6,1 млрд., тем самым сведя капитал компании в 0. На ваших скринерах коэффициенты Р/В должны зашкаливать)
🟣 Ебитда осталась прежней – 17,2 по МСФО 16 или выросла на 5% до 7.4 млрд по МСФО 17. Тут уж кому как нравится считать. Мне МСФО 16 ближе.
🟣 Если отталкиваться все же от МСФО 16, то получим Netdebt/Ebitda TTM 3.2 и Ebitda/% 1,9. Компания половину прибыли уносит на платежи по долгам. Если добавить сюда аренду торговых площадей, то получим уже 1.2. А развиваться на что? Еще более щекотливая ситуация в том, что 70% долга М-видео будет рефинансировать в течении следующего года по совсем неприятным для себя ставкам.

( Читать дальше )

🗣 Отчитались в пятницу по МСФО за 1 п 23 сразу два проблемных эмитента – Русснефть и М-видео. Худшие кандидаты для инвестора, но богатое поприще для спекулянта. Если М-видео болтается на тех же уровнях, что и два месяца назад, когда выходил прошлый обзор, то за Русснефть мне, право, не ловко. Очернил компанию, а она выросла на 28%, обойдя индекс в 2 раза. Возможно, кто-то меня вспоминает не добрым словом. Все же считаю своим долгом предупреждать о столь рисковых компаниях, которые могут весьма стремительно пойти вниз уже при первых дефолтах.

✏️ Отчет Русснефти определенно расстроил держателей акции, однако для меня он увеличил шансы на продолжение деятельности компании.
🔽 Выручка так же, как и в отчете РСБУ, сократилась в 2 раза до 92 млрд руб, а прибыль вместо увеличения в 2 раза сократилась в 11 раз до 2.9 млрд руб. Такие бухгалтерские фокусы. Те, кто рассчитывал на Р/Е 1-2 получили Р/Е 9.
🔼 По текущей ликвидности ситуация по МСФО куда лучше – недостает лишь 42 млрд, а не 65 млрд.

( Читать дальше )

Если говорить простым языком, это период окупаемости вложенных средств в облигацию. Чем больше дюрация, тем дольше срок погашения и длиннее бумага. А это значит, что она более восприимчива к изменению ключевой ставки в стране и более волатильна в таких моментах.

При этом стоит понимать, что облигации с более высокой дюрацией, как правило, обладают повышенной доходностью, поэтому выбор будет зависеть от горизонта инвестиций. Если цель краткросрочная, то лучше всего подойдут короткие ОФЗ, а вот для среднесрочных и долгосрочных можно брать и корпоративные облигации со сроком 3-5 и более лет. Таким образом, вы частично застрахуете себя от падения цен на облигации в конце горизонта из-за повышения ключевой ставки.

Причём стоит понимать, что дюрация учитывает в себе купоны и другие платежи (например, амортизацию), следовательно, она почти всегда будет меньше, чем срок погашения. И только при отсутствии купонов и других платежей дюрация станет равна сроку до погашения.


😅 Как быстро посчитать дюрацию?

( Читать дальше )

Часто инвесторы и трейдеры, зафиксировав прибыль в какой-то позиции, ищут способы временно «захоронить деньги», когда нет интересных идей либо они ожидают падение на рынке или отдельных бумагах, чтобы перезайти в них дешевле. Короче, гам нужно на короткое время пересидеть просадки и дождаться чего-то перспективного.

Как раз одним из таких способов на рынке является выход в кэш, хотя держать наличные/безналичные — плохая идея, так как ваши деньги будут подвергаться инфляции. Поэтому логичней вложиться в инструменты с небольшой фиксированной доходностью, чтоб хотя бы сохранить капитал, а ещё лучше немножко приумножить.

🏦 Банковский депозит и накопительные счета

Это один из самых простых способов, если ваш капитал пока находится вне биржи. Причём и самый безопасный, так как АСВ страхует вклады и накопительные счета на сумму до 1,4 млн рублей. Для большей эффективности можно сделать лестницу НС и вкладов с шагом 3 месяца, имея при этом самую ликвидную часть, которую всегда можно быстро вывести. (Писал недавно целый пост про данный способ.)

( Читать дальше )

Аналитический центр университета «Синергия» 14 и 15 августа (все мы помним. Что это были за дни) провел опрос об уровне внимания россиян к курсу доллара.

Выяснилось 🤯:

🔹 не следят за курсом доллара и узнают об изменениях из новостей или от знакомых – 70% опрошенных
🔹 наблюдают за изменениями не чаще одного раза в неделю – 22%
🔹 следят за изменением курса каждый день – 8%

❗️Встретила интересные расчеты, делюсь:

Отматываем время на 20 лет назад – в январь 2003 года.

Сравниваем результаты двух стратегий:

«купил доллары в начале января 2003 года, «положил под подушку», вспомнил о них 16 августа 2023 года»
и
«вложил эквивалентную сумму в рублях в появившиеся в 4 января 2003 года ОФЗ, посчитал результат 16 августа 2023 года»

Курс доллара 4 января 2003 года = 31,78
Курс доллара 16 августа 2023 года = 97,42
Т.е. период инвестирования, T = 20,63 года
Отношение курсов, X= 97,42 / 31,78 = 3,07

📈Усредненная доходность вложений в доллары за указанный период (Дusd) = X^(1/T) — 1 = 5,58% годовых

( Читать дальше )

🏙 На недвижимость и связанные с ней сектора, включая строительство, приходится 20-30% ВВП Китая. Долгое время здания и инфраструктура строились ради строительства. Многие воспринимали это как отличный вариант инвестиций, ведь вместе с ростом сектора росли и цены на недвижимость. В результате еще в 2017 году 20% жилых помещений были не заселены. После локдауна 2020 года Китай вновь стимулировал строительство для подъема ВВП. Теперь же мы наблюдаем ситуацию, когда цены на недвижимость падают вместе с продажами на слабом спросе.


‼️ Такое развитие событий свело застройщика Evergrande к банкротству. Он уже довольно давно туда шел и первые проблемы по облигационным выплатам обозначились еще 2 года назад. Тогда рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг Evergrande до преддефолтного CCC. Чтобы понимать масштаб – обязательств у компании было на $330 млрд – 30 трлн рублей, если хотите. Это сумма First Republic Bank и Signature Bank, которые банкротились в марте этого года; это как Сбер вдруг спишет все свои активы; 2% годового ВВП Китая вдруг резко обесценилось. Компания очень крупная и в состоянии вызвать эффект «домино» в системе.

( Читать дальше )

🔮 Вот и закончилась историягадания на гуще о финансовом состоянии алмазодобывающей компании. Компания интересная и очень рад этому событию 😅 Что не понравилось инвесторам? Повышенные ожидания или спекулянты закрываются на факте выпуска отчета? Давайте посмотрим и построим свое мнение по компании и ее перспективах.

🟢 Выручка п/п осталась на прежнем уровне. К сожалению, в отчете еще много засекреченного, и мы не можем разобрать подробно выручку. С учетом того, что год назад цены на алмазы были на 30% выше, то такой результат может объяснится только увеличением продаж. Я считаю это умеренно позитивным сигналом.
🟢 Себестоимость подскочила на 17%, однако фишка в том, что в параметр вписали разовое увеличение НДПИ на 19 млрд рублей. Без этого налога себестоимость бы упала на 5%.
🟢 Чистая прибыль снизилась на 35% до 55.6 млрд, однако с учетом НДПИ сокращение составило бы лишь 13%. Считаю, что случился «возврат к нормальности», поскольку повышенная прибыль прошлого периода объяснялась игрой курсовых разниц. Ebitda сократилась на 30% до 85.5 млрд по тем же причинам.

( Читать дальше )