ПИФы

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/investments/articles/2026/10/02/1233763-iz-za-nalogooblozheniya-pifov?from=copy_text

Вчера был на созвоне с командой Т-Капитала — управляющий активами Михаил Иванов (направление Fixed Income, ~70 млрд руб. под управлением) и кредитный аналитик Борис Никитин. Обсуждали, как крупные фонды проходят текущий шторм на рынке облигаций.

📌 Ключевая мысль: в условиях, когда индекс RGBI падает, а спреды расширяются до пиковых значений, выигрывают те, кто умеет управлять дюрацией и кредитным риском в реальном времени, а не сидеть в длинных бумагах и ждать. $RGBI

💰 Как устроена линейка фондов
СовокупныйAUM облигационных фондов Т-Капитала — 48,5 млрд руб.
💸Рублёвые инструменты доминируют (35,4 млрд, ~73%).

Крупнейший фонд — БПИФ «Пассивный доход» $TPAY, 23,5 млрд.
Он содержит рублёвые корпоративные флоатеры со средней премией 3,2% и дюрацией 1,9 года.

Есть и агрессивные истории: БПИФ «Российские облигации» $TBRU с YTM 18,4% и дюрацией 1,7 года.

💵Валютное направление — $TLCB и ЗПИФ «Замещающие облигации» с доходностью 10,5–11,3% в валюте.
Валютные фонды дали за год +7–11%, обогнав индекс замещающих облигаций на 1,6–5,3 п.п. Рублёвые — +15–17%.

• Роль НАУФОР: главное достижение — развитие как саморегулируемой организации, способной брать на себя ответственность за «мир» между индустрией и клиентами, а не только лоббировать интересы.

• Проблема емкости рынка: рынок недостаточен для крупных IPO. Для удвоения капитализации нужно ₽1,2 трлн инвестиций в год в течение 6 лет. Без средств домохозяйств и юрлиц это невозможно.

• Притоки: розница принесла ₽2,5 трлн в 2025 году и ₽0,9 трлн в I квартале 2026 года. Чистый приток в открытые ПИФы — >₽600 млрд за прошлый год. Растет интерес юрлиц.

• ПИФы как долгосрочный инвестор: за 10 лет накопленная доходность фондов акций — ~160%, смешанных — 120% при инфляции 84%. Управляющие вынуждены фокусироваться на краткосрочных стратегиях из-за зависимости от спроса на паи.

• Налоговые стимулы: НАУФОР предлагает распространить на паи ПИФов льготу при 5-летнем владении, не увеличивать срок ИИС-3 (сейчас 5 лет, планировалось ежегодное повышение до 10 лет), а для ИИС-ПИФ сократить срок до 3 лет.

Лаборатория инвестиционных исследований Центрального университета и Т-Инвестиций изучили торговую активность за 2021–2025 годы. Январь и февраль регулярно входили в число лидеров по количеству сделок, а май за пять лет ни разу не попал в шестерку самых активных месяцев.

Различается и динамика по инструментам. В российских акциях пик активности приходится на начало года: в декабре 2025 года сделок на клиента в день было на 52% меньше, чем в феврале. А обороты облигаций, напротив, выросли от января к декабрю почти втрое. В исследовании разбираемся, почему число сделок не всегда растет вместе с оборотом и как учитывать периоды разной активности при планировании сделок на рынке.

Методика: показатели рассчитаны на одного активного клиента в день. Учитываются только дни, когда российские рынки открыты, и клиенты, совершившие хотя бы одну сделку за соответствующий месяц.

Ключевые выводы

• Май — наиболее устойчивый период низкой активности. За пять лет он ни разу не вошел в число шести самых активных месяцев по количеству сделок на клиента в день, а в 2024–2025 годах занял последнее место.

1 октября 2026 года Московская биржа начинает расчет и публикацию Индекса спокойствия, который отражает динамику цен паев топ-10 наименее волатильных паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Торговый код – ICALM.

В базу Индекса спокойствия включаются паи биржевых и открытых ПИФов, соответствующих следующим требованиям:

• Торги паями фонда на Московской бирже начались более трех лет назад.
• Доля биржевых сделок с паями ПИФов, входящих в Индекс, превышает 70%.
• Фонд входит в топ-25 по объему владения физическими лицами.
• Из топ-25 отбираются паи десяти ПИФов с минимальной волатильностью.

Индекс спокойствия – первый индикатор биржевых и открытых ПИФов Московской биржи.

Алексей Федоров, директор рынка акций Московской биржи:

«Индекс спокойствия – результат тысяч решений активных инвесторов на рынке коллективных инвестиций. В состав индекса входят фонды, ориентированные в первую очередь на сохранение средств – это инструменты с минимальной волатильностью, которые можно использовать для защиты капитала.

Сегодня инвестиционные фонды кажутся чем-то совершенно привычным. Через них миллионы людей вкладывают деньги в акции, облигации и другие активы, не собирая портфель самостоятельно.

Но сама идея такого фонда появилась задолго до Уолл-стрит, индексных фондов и ETF. Ещё в 1774 году голландский брокер Абрахам ван Кетвич создал инструмент, который позволял обычному инвестору вложиться сразу в десятки разных ценных бумаг и тем самым снизить риск.

Поводом для этого стал финансовый кризис, разоривший многих инвесторов и наглядно показавший, чем опасна ставка на несколько отдельных активов. Так почти 250 лет назад появилась конструкция, удивительно похожая на современные инвестиционные фонды.

Финансовый кризис 1772–1773 годов

Планы властей изменить налогообложение паевых инвестфондов привели к разовому оттоку денег из них, подсчитали в «Эйлере». Динамика развернулась после уточнений, что часть ПИФов, скорее всего, не будут затронуты новым сбором.

В день объявления о новых налогах для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) российские инвесторы забрали из этих инструментов 2,7 млрд руб., говорится в обзоре старшего аналитика инвестиционной компании «Эйлер» Елены Баклановой (обзор есть у РБК). В статистику попали данные по 389 фондам — отрытым и биржевым ПИФам, а также интервальным и закрытым фондам для неквалифицированных инвесторов.

«В четверг, 24 сентября, на фоне новости о введении налогообложения ПИФов произошли оттоки из фондов облигаций, денежного рынка и смешанных фондов, которые составили 2,7 млрд руб. за день», — отмечает в обзоре Бакланова. Новости о новых налогах повлияли и на весь недельный результат фондов: приток средств с 21 по 27 сентября в этот инструмент замедлился более чем на четверть по сравнению с предыдущей неделей.

Ассоциация инвесторов попросила правительство сохранить действующий налоговый режим для ПИФов, доступных неквалифицированным инвесторам — РБ...

Ассоциация институциональных и розничных инвесторов попросила правительство сохранить действующий налоговый режим для ПИФов, доступных неквалифицированным инвесторам. Речь идет прежде всего об открытых, биржевых, а также части интервальных и закрытых фондов.

Опасения связаны с предложением Минфина ввести для ПИФов налог на прибыль в размере 15% с пассивных доходов. В ассоциации считают, что такая мера может снизить привлекательность фондов для частных инвесторов и затормозить приток сбережений населения на финансовый рынок.

Для ПИФов, предназначенных только для квалифицированных инвесторов, предлагается использовать дифференцированный подход и учитывать структуру активов, ликвидность, инвестиционный горизонт и назначение конкретного фонда.

Если правительство поддержит исключение для розничных ПИФов, налоговое ужесточение фактически будет сосредоточено на более сложных и закрытых инвестиционных структурах.


Источник: www.rbc.ru/quote/30/09/2026/6abba6669a794723ee8ff357?from=newsfeed

Почти полмиллиона инвесторов в Турции оказались связаны с фондами, которые власти отправили на ликвидацию. Под ударом — 131 фонд с активами около $18 млрд. Началось все с обвала нескольких малоликвидных акций, а закончилось падением всего турецкого рынка и расследованием возможных манипуляций. Рассказываем, как это произошло.

Главное — за минуту

• Некоторые турецкие фонды два года показывали необычно высокую доходность от 100% до 66 000% годовых.
• В конце августа регулятор ужесточил правила для фондов, ограничив их вложения в такие бумаги. Это вынудило управляющих пересматривать позиции и продавать акции.
• Распродажи усилили падение котировок: отдельные акции за считанные недели потеряли десятки процентов, а 16 сентября основной фондовый индекс Стамбульской фондовой биржи BIST 100 упал более чем на 5% за день.
• Клиентами 131 фонда, которые турецкий регулятор отправил на ликвидацию, были более 456 тыс. инвесторов. Совокупные активы этих фондов оценивались примерно в $18 млрд.

Московская биржа подвела итоги двух первых недель после расширения времени основной торговой сессии. С 14 сентября на фондовом, срочном, валютном рынке и рынке драгметаллов она начинается с 9:00. Ранее интервал 9:00–10:00 относился к дополнительной утренней сессии на этих рынках, а на рынке драгметаллов торги в это время до 14 сентября не проводились. Изменение позволило синхронизировать начало торгов на всех рынках площадки и выровнять официальный старт торгов с ритмом деловой активности финансового сектора.

Московская биржа фиксирует, что утренний час 9:00–10:00 активнее используется всеми категориями клиентов. В первую очередь клиентами-юрлицами: банками, брокерами, управляющими ПИФ и НПФ, финансовыми компаниями.

Ключевые результаты по нерозничным категориям

На рынке акций и инвестиционных паев, на рынке облигаций и на срочном рынке средний оборот HFT/ALGO в период 9:00–10:00 вырос на 29,8% с 365,94 млрд рублей до 474,82 млрд рублей.

Средний оборот юридических лиц увеличился на 20,0%, с 17,26 млрд рублей до 20,72 млрд рублей, а среднее количество сделок юридических лиц выросло на 52,9%, с 25,3 тыс. до 38,6 тыс.

• Контекст: Минфин в проекте бюджета на 2027–2029 гг. предложил взимать НДФЛ по ставкам 13–22% (сейчас 13–15%) с дивидендов, купонов по облигациям и ЦФА, а также установить для ПИФов налог на прибыль 15% для борьбы с «налоговой оптимизацией».

• Реакция рынка: инвесторы ответили распродажей ценных бумаг; снижение рынка акций 24–25 сентября объясняется именно этими налоговыми инициативами.

• Позиция ЦБ: Банк России попросил не распространять новые налоги на «открытые и максимально рыночные» ПИФы; повышение НДФЛ должно касаться только тех, кто использует ПИФ для оптимизации.

• Мнение Тимофеева:
  – Налог на «пассивные» доходы должен быть адресован только закрытым и интервальным ПИФам для квалифицированных инвесторов.
  – Открытые и биржевые фонды не должны облагаться налогом, иначе коллективные инвестиции потеряют смысл для розничных инвесторов.

Похоже, на рынке БПИФов начинается маленькая, но приятная для инвестора война.

После очередного изменения предельных расходов фонд AMIX — «АТОН – Индекс МосБиржи» становится самым дешёвым фондом акций на Мосбирже:

AMIX — TER 0,449% годовых.

А его главный конкурент в этой категории:

EQMX — «ВИМ – Индекс МосБиржи» — TER 0,500% годовых.

Разница вроде бы небольшая — всего 0,051 процентного пункта.

Но именно из таких мелочей и начинается конкуренция за деньги инвесторов.

AMIX вообще появился на Мосбирже только в июне 2026 года, поэтому АТОН явно пришёл не просто постоять рядом с уже существующими индексными фондами. Фонд следует за Индексом МосБиржи полной доходности «брутто», а дивиденды по акциям реинвестируются.

И вот теперь самое интересное.

AMIX врывается ещё и в десятку самых дешёвых биржевых фондов среди всех категорий.

А это уже интереснее, чем просто соревнование двух фондов на один индекс.

Потому что инвестор становится всё менее готов платить за красивые презентации и всё больше начинает смотреть на простую строчку:

Если вам кажется, что ваш портфель ETF движется по инерции, а не растет в цене, эта статья Quant Investing для вас. Вот правила, которые помогут повысить доходность, снизить риски и инвестировать с полной уверенностью.

Вы также можете разработать собственную стратегию и использовать такие инструменты, как AI-скринер от «Финама» с интеллектуальным анализом российского и иностранных рынков, чтобы не тратить время на сбор данных вручную, ускорить принятие решений и избежать неточностей.

Простота, которая обходится в 2-3% в год

Многие начинают с ETF, потому что с ними легко работать. Один клик — и у вас есть доля во всем. Не нужно выбирать акции. Не нужно гадать. Создается иллюзия безопасности. Портфель может расти, но медленно. С одной стороны, вы думаете, что у вас все под контролем, а с другой — ищете, где бы найти доходность повыше.

Проблема в том, что пассивные ETF отслеживают весь рынок. Это значит, что вы владеете акциями не только таких крупных компаний, как Apple или Nestlé.

Крупный капитал все чаще структурируют через ЗПИФ, личные фонды, Family Office и фонды прямых инвестиций. Это связано не только с поиском доходности. На первый план выходят контроль, конфиденциальность, защита активов и возможность работать на длинном горизонте.

Есть шесть факторов, которые подталкивают собственников к закрытым структурам.

1. Конфиденциальность

2. Изменение санкционной и финансовой инфраструктуры

А что у нас, как наши фонды ликвидной ликвидности и инвесторы с двумя самыми надежными акциями?

Турецкий рынок акций за два дня обвала лишился около $30 млрд капитализации на фоне кризиса инвестиционных фондов, сообщает The Economist.

16 сентября основной индекс Borsa Istanbul обвалился более чем на 5%. Резкое ухудшение ситуации стало следствием проблем, связанных с несколькими инвестиционными фондами и управляющими компаниями, и быстро распространилось на фондовый рынок. По оценке издания, только за первые два дня потрясений совокупная рыночная капитализация сократилась примерно на $30 млрд.

Турецкий регулятор принял решение о ликвидации 131 инвестиционного фонда, совокупные активы которых оцениваются примерно в $18 млрд. Ситуация затронула порядка 450–455 тыс. частных инвесторов, для которых возник риск длительного ожидания возврата вложений и частичной потери накоплений.