Юнипро - все!?

Юнипро является привлекательным активом — это доказывает отчётность компании, но сложность в корпоративном управлении не даёт полностью оценить акцию инвесторам.

Юнипро не так давно опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 года. Можно с уверенностью сказать, что цифры вышли впечатляющими. Компания вышла в плюс по чистой прибыли, увеличила выручку и денежную позицию. Основными драйверами роста финансовых показателей в отчётном периоде стали:

1️⃣ увеличение объёма генерации электроэнергии станциями Юнипро в I полугодии 2023 года по сравнению с прошлым годом на 4,4%;
2️⃣ рост цен рынка на сутки вперёд (РСВ) и конкурентного отбора мощности (КОМ);
3️⃣ получение с июня 2022 года платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2;
4️⃣ рост платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС;
5️⃣ Кроме того, позитивная динамика обусловлена высоким уровнем платёжной дисциплины прежних неплательщиков Северо-Кавказского федерального округа.

Данные драйверы позволили показать вот такие цифры:

💬 Выручка: 58,3₽ млрд (13,5% г/г)
💬 Чистая прибыль: 15,5₽ млрд (-1,9₽ млрд годом ранее)
💬 EBITDA: 21,3₽ млрд (9,4% г/г)

За I полугодие 2022 года был зафиксирован чистый убыток в результате отражения операций по обесценению активов (все мы понимаем, какие события к этому привели). Компания не имеет долгов, а всю прибыль складывает на депозиты, как итог денежная позиция выросла до 45₽ млрд. По процентному доходу легко догадаться, что деньги были размещены на депозитах под 6-7%, поэтому компания только выигрывает от увеличения ключевой ставки, долгов нет, а деньги можно переложить под больший процент. С 22 сентября Юнипровойдёт в состав индекса МосБиржи и РТС, знаковое событие для компании. Вроде бы частный инвестор должен потирать ручонки и представлять, как хотя бы некоторая часть денежной позиции идёт на дивидендную выплату, но не всё так просто.

🔵 Почему рынок до сих пор не особо сильно отреагировал на феноменальный отчёт и не заложил какой-либо процент по дивидендам? Потому что, неизвестна дальнейшая судьба компании, судьба пакета немцев и судьба доходов российских акционеров. Ранее было решено, что временно управлять 83,7% акцийЮнипро, принадлежащих немецкой Uniper будет Росимущество. Не так давно Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что активами иностранного бизнеса, покинувшего Россию, займётся не Росимущество, а российские компании, пострадавшие от недружественных действий Запада. Теперь Юнипро может войти в Роснефть (напомню, что Роснефть владела 12% в немецкой нефтепереработке, но сейчас утратила свои доли в НПЗ Германии, поскольку руководство ФРГ передало их во внешнее управление).

⚡ Пока не решится доля пакета и новый менеджмент не придумает, что делать с увесистым кэшем на счетах, акции продолжат находиться в неопределённом диапазоне цен (сейчас они торгуются по 2,55₽, но максимум был 3,44₽ за всё время, шанс, что акция пойдёт вверх есть, ибо, если проблема корпоративного управления уйдёт — это будет ракета).


Ещё больше аналитики в моем телеграм канале:
t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

#UPRO