МКБ, новая ракета!?

🇷🇺 МКБ отчитался — фиксируем рост во всех показателях банка. Рекордный квартал по прибыли явно даёт задуматься насчёт дивидендов.

Банк МКБ опубликовал сокращённую отчётность по МСФО за I полугодие 2023 года (воздержавшись от раскрытия сопоставимых данных за предыдущий год). Уже можно с уверенностью сказать, что банк за пол года по прибыли достиг результатов и перегнал 2021-22 гг. (чистая прибыль: 2021 год — 26,2₽ млрд, 2022 год — 7,5₽ млрд). Также во II квартале был поставлен рекорд по чистой прибыли за квартал — 17,4₽ млрд. Данный результат был достигнут благодаря: росту процентных/комиссионных доходов (спрос на ипотеку и потребительские кредиты возрос), валютной переоценке (ослабление рубля сыграло немаловажную роль с начала 2023 года) и снижению отчисления в резерв (3,4 млрд₽ -28% к/к). Теперь давайте перейдём к основным показателям банка:

▪️ Чистые процентные доходы: 52,8₽ млрд (28,1₽ млрд за II квартал 14% к/к)
▪️ Чистый комиссионный доход: 8₽ млрд (4,3₽ млрд за II квартал 18% к/к)
▪️ Чистая прибыль: 30,4₽ млрд (17,4₽ млрд за II квартал 34% к/к)

Также стоит отметить объём кредитного портфеля, он вырос на 4% к кварталу и составил — 2,1₽ трлн (слишком весомый спрос за счёт кредитных средств, инфляция негодует). Собственный капитал банка продолжает восстанавливаться — 302₽ млрд (конечно, во многом влияет заработанная прибыль). Операционные расходы увеличиваются на фоне роста бизнеса — 10,4₽ млрд (+27% к/к), но главное, что банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном полугодии составило 34%.

🔵 С учётом сложно периода в 2022 году (чистая прибыль уходила на создание резервов, валютная переоценка не радовала), можно сделать вывод, что банк адаптировался к новым реалиям и вышел на прямую чистого заработка. Конечно, сразу возникает мысль насчёт дивидендных выплат, согласно дивидендной политике: сумма средств, направляемая на дивидендные выплаты, должна составлять не менее 25% чистой прибыли банка по МСФО (выплата раз в год). За пол года дивиденд составит — 0,32₽ на акцию, дивидендная доходность 4,7%. До этого платили лишь 1 раз в 2019 году и особо рассчитывать не приходится, однако недавние инициативы ЦБ о преследовании не соблюдающих дивполитику эмитентов заставляют смотреть положительно и в этом вопросе.

📊 Будет проблемой увеличение ключевой ставки Банка России — её подняли на 450 б.п. совокупно за 2 заседания, ожидается, что 15 сентября подымут ещё на 100-200 б.п. Частично должно компенсироваться за счет субсидированных ипотек с плавающей для банка ставкой. Опять же, это головная боль всех банков в первый год, но после должен прийти положительный эффект от увеличения маржинальности.

🕯 Сокращение прибыли не будет таким чувствительным, как в прошлом году и банк уже подготовлен к новым реалиям. Однозначно данный эмитент несёт в себе перспективу, начиная от дивидендных выплат и заканчивая продолжением генерации кэша. Поэтому рост самого тела, тоже, возможен, котировки в этом году ходили выше 7,5₽, но без явных на тот момент новостей, сейчас у вас на руках рекордная прибыль и адаптация банка к новым реалиям. Ожидаемые мультипликаторы на конец 2023 P/E 4,5 P/B 0.75. Банк выглядит как одна из тех бумаг, которая еще не успела слишком сильно вырасти и в ней еще можно найти фундаментальное обоснование. Бумага вполне может стоить выше 8 рублей.

Ещё больше аналитики тут:
t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

#анализакций #CBOM