Что с Лукойлом!?

Если бы мне дали на выбор купить лишь одну акцию…

🛢️ Я бы купил Лукойл.

⚡ Есть некоторая горькая ухмылка в том, что по итогу 2021 года Лукойл признан самой информационно прозрачной компанией, а после на полтора года мы о нем почти ничего не знали. Да и сейчас многое остается в секрете. Чтож, будем работать с тем, что есть, а есть отчет за 1п2023 по МСФО без сравнения с 1п2022. Чтобы оценить прогресс компании, нам необходимо сравнивать ее с прошлым. Поэтому сравнивать буду с 1п2021 по прибылям и убыткам, а также с 2021 по балансу.

🔴 Выручка снизилась на 12% до 3607 млрд рублей. При этом:
🟢 Ebitda выросла на 47% до 979 млрд рублей, благодаря снижению затрат на закуп нефти, газа и продуктов переработки. Операционная рентабельность выросла с 11% до 17%.
🟢 Чистая прибыль увеличилась на 32% до 564 млрд рублей.
🟢 За полтора года чистый долг 80.5 млрд превратился в чистую денежную позицию на 632 млрд. Просто напомню, что для выкупа акций у нерезидентов нужно всего 605 млрд. Триллион кэша на счетах.
🟣 И кстати об акциях. Те акции числом 42 млн штук, что Лукойл выкупал с 2018 года, исчезли с баланса компании и снова оказались в обороте. По текущим ценам это 290 млрд рублей. Возможно, они пошли на сделки по приобретению заправок Шелл или Энел. Я не нашел информации. Впрочем, отдельное почтение за выгодные сделки в кризисные времена. Компания качественно отличается от Лукойла образца 2021 года.
🟢 Компания показала впечатляющий операционный денежный поток в размере 760 млрд рублей. Это важно, поскольку является базой расчета дивидендов. Мы лишь можем предположить капекс, поэтому по дивполитике за 1п23 компания заработала около 580 рублей на акцию, что сулит 8.3% дивидендов.




🕯 Дальше интереснее. Прикреплю график нефти Urals и курса доллар/рубль, где прямоугольниками отмечены сравниваемые полугодия. Обратите внимание на самый край под черной стрелкой.  Июль-август показали отличную комбинацию дешевого рубля и дорогой нефти. Колебания около этих уровней до конца года обеспечат Лукойлу отличные результаты. Вполне уверен, что за 2023 компания выплатит 1150 рублей/акция или 17% доходности к текущим. Да, нефтянка циклична, но пока нефть держится выше $70, а доллар выше 90 рублей – компания делает большие деньги. Как понимаете, опек за котировки нефти стоят стеной, а бюджет РФ стоит за слабый рубль. Мне кажется, что эта история не закончится в 2023.

📊 Форвардные мультипликаторы на конец года вижу: Р/Е = 4,2 Р/В = 0,72, Р/S = 0,55, Ev/Ebitda 2,3. Только это позволяет мне ждать бумагу по цене 9300 рублей, а успешный выкуп у нерезидентов может намекнуть на 4х-значные котировки. Вопрос обратного выкупа акций нерезов разбирал ранее. Инфа актуальна, за исключением того, что все рассуждения о отношении прибыли и суммы выкупа можно выбросить за скобки. Плюс позднее компания заявляла о возможности гашения части пакета. По дивполитике распределяется свободный денежный поток, скорректированный на выкуп акций. Формально, Лукойл может срезать дивиденды на 870 рублей, но мне кажется, что компания не будет этого делать.

⚡ Лукойл – отличный защитник от девальвации рубля. Однажды его котировки точно будут 4х-значными, просто считаю, что это время не за горами. Продолжаю держать акции компании и докупать при любой возможности.


Ещё больше аналитики в моем телеграм канале:
t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

#LKOH