Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 3 по 9 февраля ИПЦ составил 0,13% (прошлые недели — 0,20%, 0,19%), с начала месяца 0,20%, с начала года — 2,24% (годовая — 6,36%). Недельные темпы февраля замедлились относительно прошлых недель (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,23%, 2024 г. — 0,21%), конечно, это вдохновляет инвесторов, но я был бы осторожен с суждениями, потому что плодоовощная корзина дорожает, как и топливо, а крепкий рубль не останавливает рост цен на технику. Благоприятно на эту неделю повлияло снижении индексов цен на поездки на Черноморское побережье (-5,51%), если бы не такой обвал, мы бы увидели почти такую же динамику, как неделей ранее. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,21% (прошлая неделя — 0,11%), дизтопливо подорожало на 0,04% (прошлая неделя — 0,01%), темпы ускорились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство с 1 февраля сняло запрет на экспорт топлива для производителей, а для непроизводителей продлило запрет на экспорт топлива (бензин, дизель и т.п.) до конца июля. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября 2025 г. по май 2026 г.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за январь 2026 г. По состоянию на 1 февраля 2026 г. объём ФНБ составил 13,64₽ трлн или 5,8% ВВП (в декабре — 13,41₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,22₽ трлн или 1,8% ВВП (в ноябре — 4,08₽ трлн). Министерство в январе решило экономить и потратило на инвестиции — 1₽ млрд (в декабре — 146,4₽ млрд), но это только начало года, всё ещё впереди. IMOEX в январе вырос на ~16 пунктов по сравнению с декабрём, неликвидная часть подросла на ~90₽ млрд, ликвидная же часть показала больший прирост на ~140₽ млрд из-за курсовых разниц.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1319,6₽ млрд (в декабре — 1319₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,855,2₽ трлн (в декабре — 1,834₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);

🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за январь 2026 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП кредитный портфель включил повышенную скорость (выдача ипотеки 7 месяцев подряд выше, чем год назад, а потребительского кредитования 4 месяца подряд). Частным клиентам в январе было выдано 532₽ млрд кредитов (+164,7% г/г, в декабре выдали 838₽ млрд, такая разница с январём из-за праздников), темпы поражают (это должно напрячь ЦБ), но надо учитывать низкую базу прошлого года (ставка в январе 2025 г. — 21%) и ужесточение в Семейной ипотеки (эффект должен уйти в феврале):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,7% за месяц (в декабре +3,9%) и составил 12,6₽ трлн. В январе банк выдал 314₽ млрд ипотечных кредитов (+355,1% г/г, в декабре 618₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями/отменами комиссий и снижением ставки (относительно прошлого года надо ещё учитывать, что тогда отменили льготную ипотеку и видоизменили семейную), кроме того, спрос поддерживали новости об ужесточении условий Семейной ипотеки в 2026 году (количество льготных кредитов будет ограничено одним на семью).

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за январь:

💬 В январе погрузка составила 89,3 млн тонн (-4% г/г, в декабре 2025 г. — 94,5 млн тонн), 20 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Три месяца подряд снижения (до октября 2025 г., было 2 год подряд снижения), низкая база 2025 г. не помощник (то же самое можно было писать и год назад, о низкой базе 2024 года).

💬 Погрузка за 2026 г. составляет 89,3 млн тонн (-4% г/г), «опережаем» цифры кризисного 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 27,1 млн тонн (-8,7% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 17,6 млн тонн (0% г/г)
🗄 Железная руда — 8,9 млн тонн (+1,4% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 4 млн тонн (-14,5% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6,5 млн тонн (+4% г/г)
🗄 Лесные грузы — 1,9 млн тонн (-9,5% г/г)

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за IV квартал и 2025 год. В разборке за III кв. 2025 г. я предупреждал, что дела у самого рентабельного металлурга продолжат ухудшаться по отношению к прошлому году и предыдущему кварталу (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, высокая ключевая ставка уменьшает спрос на продукцию, укрепившийся ₽ делает экспорт продукции нерентабельным и увесистые инвестиции лишают дивидендов инвесторов), всё так и произошло:

▪️ Выручка: IV кв. 169,6₽ млрд (-15,9% г/г), 2025 г. 712,9₽ млрд (-14,1% г/г)
▪️ EBITDA: IV кв. 23,5₽ млрд (-49,5% г/г), 2025 г. 137,6₽ млрд (-42,2% г/г)
▪️ Чистая прибыль: IV кв.-17,7₽ млрд (в прошлом году +33,5₽ млрд), 2025 г. 32₽ млрд (-78,6% г/г)

💬 В IV кв. производство чугуна нарастили до 2,9 млн тонн (+2% г/г), стали до 2,8 млн тонн (+3% г/г), это произошло на фоне ремонта доменной печи №5 в прошлом году (низкая база прошлого года). Продажи металлопродукции остались на плато 2,9 млн тонн (+0% г/г) из-за ухода эффекта от приобретения металлотрейдера А-Групп (сделка состоялась в апреле 2024 г.), продажи продукции ВДС (высокая добавленная стоимость) снизились до 1,3 млн тонн (-7% г/г). Как вы можете заметить продажи выше, чем производство, а значит компания распродаёт запасы.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 117 пунктов, с учётом инфляционных данных и переговорного трека индекс снизился — 116,17 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 27 января по 2 февраля ИПЦ составил 0,20% (прошлые недели — 0,19%, 0,45%), с начала месяца 0,07%, с начала года — 2,11% (годовая — 6,46%). По неделькам за январь вышло 2,04% — это ~23% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть за один месяц план ЦБ выполнен наполовину (ожидают 4-5% по году), не забываем, что остаётся ещё месячный пересчёт, который в большинстве случаев показывал выше цифры (недельная корзина включает мало услуг). Начальные темпы февраля продолжают находиться на высоком уровне (плодоовощная корзина, тарифы ЖКХ, топливо), стоит, конечно, дождаться следующей недели, когда некоторые факторы уйдут, но вряд ли она повлияет на решение ЦБ по ключевой ставке.

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн (в иностранной валюте в объёме, эквивалентном не более 1$ млрд, проинфляционный фактор).

По данным Росстата, за период с 27 января по 2 февраля ИПЦ составил 0,20% (прошлые недели — 0,19%, 0,45%), с начала месяца 0,07%, с начала года — 2,11% (годовая — 6,46%). По неделькам за январь вышло 2,04% — это ~23% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть за один месяц план ЦБ выполнен наполовину (ожидают 4-5% по году), не забываем, что остаётся ещё месячный пересчёт, который в большинстве случаев показывал выше цифры (недельная корзина включает мало услуг). Начальные темпы февраля продолжают находиться на высоком уровне (плодоовощная корзина, тарифы ЖКХ, топливо), стоит, конечно, дождаться следующей недели, когда некоторые факторы уйдут, но вряд ли она повлияет на решение ЦБ по ключевой ставке. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,11% (прошлая неделя — 0,01%), дизтопливо подорожало на 0,01% (прошлая неделя — 0,03%), темпы ускорились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство продлило полный запрет на поставки бензина за рубеж ещё на 2 месяца до февраля 2026 г., также запрет коснулся ДТ для непроизводителей. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября 2025 г. по май 2026 г.

💳 По данным ЦБ, в декабре 2025 г. прибыль банков составила 176₽ млрд (-4,4% г/г, в ноябре — 394₽ млрд), по сравнению с прошлым годом незначительное снижение — 187₽ млрд в декабре 2024 года (напомню, что тогда была отрицательная переоценка валюты в -120₽ млрд и высокое премирование персонала из-за повышения налог на прибыль в 2025 году). Также отмечаю, что доходность на капитал в декабре снизилась с 23,9 до 10,5%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Основная прибыль (состоит из ЧПД, ЧКД, операционных расходов и чистого доформирования резервов) снизилась до 84₽ млрд (в ноябре 302₽ млрд) из-за возросших отчислений в резервы (+230₽ млрд, +87% м/м) преимущественно по кредитам юр. лиц, инвестициям в экосистемный бизнес и проблемным активам. Также увеличились операционные расходы из-за закрытия года, персонал получал премии (+132₽ млрд, +34% м/м). Снижение основной прибыли частично нивелировал рост ЧПД и ЧКД (+144₽ млрд, +16% м/м), связанный с усилением транзакционной активности в конце года, признанием отдельными банками разовых доходов и ростом маржи из-за снижения ставки.

По данным ЦБ, в декабре 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 522₽ млрд и составил 38,7₽ трлн (1,2% м/м и 5,9% г/г, в ноябре +355₽ млрд). В декабре 2024 г. он снизился на 188₽ млрд (напомню, что тогда был пик ставки в 21%). Кредитование значительно ускорилось: выдачи в автокредите остаются на высоком уровне за счёт скидок/льгот от автопроизводителей, ипотека из-за господдержки и снижения ставки пятый месяц подряд превышает по выдаче уровни прошлого года (рыночная ипотека превысила показатели прошлого года третий месяц подряд). В корпоративном кредитовании охлаждение:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в декабре увеличились на 2,4% (в ноябре 1,4%), кредитов было выдано на 811₽ млрд (501₽ млрд в ноябре), в декабре 2024 г. выдали 291₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 660₽ млрд (370₽ млрд в ноябре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 605₽ млрд (в ноябре 358₽ млрд). Рыночная оживает — 150₽ млрд (110₽ млрд в ноябре), рекорд этого года по выдаче, снижение ставки не проходит бесследно (средняя ставка по выданным за декабрь рыночным кредитам составила 19,3%, в ноябре 19,5%).

💼 Почему-то все вокруг хотят меня научить «правильным» инвестициям и рассказывают, что я должен закопать часть капитала в студию/квартиру и приправить это всё щепоткой ипотеки. Я не против ипотеки, если у вас нет собственного жилья, но у меня такая опция имеется, поэтому рассматривать ипотечно-инвестиционное плечо нет никого желания.

Но, мне хочется устроить челлендж. В нашем регионе можно использовать Арктическую ипотеку, ставка 2%, есть новостройки и там затесалась интересная студия для нашего рынка — 30 м² за 4,320₽ млн (лоджия, гардеробная, 8 этаж), которую уже купили (внизу приведу аналогичную). Судя по ипотечному калькулятору, есть несколько вводных:

🏠 Первоначальный взнос 864000₽ (то есть сразу закапываешь свои деньги, которые могут работать на тебя)
🏠 Платёж 17500₽ на 20 лет под 2%, переплата 740000₽
🏠 Сдача дома в IV кв. 2027 г., при лучшем раскладе я буду платить 2 года ипотеку впустую и не получать рентного дохода (если успеют достроить)
🏠 Черновая отделка, а значит придётся потратиться на ремонт+мебель, думаю уложиться можно будет в 700000₽, опять же растраты