Объём ФНБ в январе 2026 г. подрос, инвестиции сократили до минимума, продажи золота и валюты продолжаются. Ликвидной части хватит на год!

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за январь 2026 г. По состоянию на 1 февраля 2026 г. объём ФНБ составил 13,64₽ трлн или 5,8% ВВП (в декабре — 13,41₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,22₽ трлн или 1,8% ВВП (в ноябре — 4,08₽ трлн). Министерство в январе решило экономить и потратило на инвестиции — 1₽ млрд (в декабре — 146,4₽ млрд), но это только начало года, всё ещё впереди. IMOEX в январе вырос на ~16 пунктов по сравнению с декабрём, неликвидная часть подросла на ~90₽ млрд, ликвидная же часть показала больший прирост на ~140₽ млрд из-за курсовых разниц.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1319,6₽ млрд (в декабре — 1319₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,855,2₽ трлн (в декабре — 1,834₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,454₽ трлн (в декабре — 3,387₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 135,9₽ млрд (в декабре — 136,7₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 207,2₽ млрд (в декабре — 181,4₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 90,9₽ млрд (в декабре —84,7₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,1₽ млрд .

💳 В январе 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 3,7₽ млрд;
💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 2,2₽ млрд;
💬 купоны НЛК-Финанс — 172,6₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 834,7₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в январе принесли 230,3₽ млрд (в декабре было в +109₽ млрд), благодаря переоценке валюты (+300,4₽ млрд), а вот стоимость золота снизилась (-70,1₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили — 1₽ млрд, сумма не существенная. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета в январе 2026 г. составил 1,718₽ трлн или 0,7% ВВП (резкий рост расходов связывают с масштабным авансированием в начале года), в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП), слишком обнадеживающе.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок не сильно подрос в январе по сравнению с декабрём, но пул акций, который держит фонд показал себя по разному — Сбербанк (+67₽ млрд м/м), ВТБ (+6,2₽ млрд м/м), ДОМ.РФ (+25,8₽ млрд м/м) и Аэрофлота (-0,8₽ млрд м/м). Большое спасибо банкам без допок, акции показали весомый рост и пул фонда прирос на 98,2 млрд, часть прибыли съели юаневые/долларовые облигации.

✔️ Покупка/продажа валюты. Минфин планирует недополучить доп. НГД за февраль в размере -209,4₽ млрд. В январе планировали недополучить доп. НГД в размере 231,9₽ млрд, но разрыв увеличился (суммарное отклонение составило -17,4₽ млрд). Минфин будет меньше продавать валюты, с 06.02 по 05.03.26 — 11,9₽ млрд в день (в январе продавали ежедневно — 12,8₽ млрд). Проблема в том, что с учётом прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 16,5₽ млрд в день (в январе — 17,4₽ млрд в день, ликвидной части хватит в лучшем случае на год при таком темпе продаж валюты/золота).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor