Не дожидаясь отчета по МСФО за весь 2021 год, врываемся в операционные результаты. На рынке РФ продолжаются распродажи, а это значит, большинство голубых фишек торгуется с дисконтом к их средним за последние 2 года значениям. Ищем фундаментально сильные идеи. 

По АЛРОСе я уже был скептичен во второй половине 2021 года. А перед началом обвала даже написал статью о растущих рисках. В итоге вышел из компании и сейчас вполне доволен. Причем цены на алмазы по-прежнему на максимумах. IDEX Diamond Index только за последнюю неделю улетел вверх на 3,5%, а DeBeers агрессивно повысила цены примерно на 8% на первых торгах года.

Внешняя конъюнктура складывается наилучшим образом, но лишь в моменте. В случае коррекции цен на сырье, топливо для роста улетучится в считанные дни. Давайте теперь посмотрим на внутренние факторы, влияющие на бизнес и котировки. 

Добыча алмазов за 12 месяцев 2021 года выросла на 8% до 32,4 млн кар. Недавно запущенное Верхне-Мунское месторождение выходит на проектную мощность, а Нюрбинский ГОК продолжает наращивать добычу. За отчетный период общие продажи составили 45,5 млн кар., что в 1,4 раза больше чем в 2020 году.

При этом продажи в денежном выражении увеличились на 49% до $4,2 млн. БольшАя часть продаж была реализована из запасов, тем самым уменьшив их до 8,8 млн кар., против 20,7 млн кар. годом ранее. Значительное снижение запасов можно обосновать. Компания пытается продать «все, что есть», пока цены на алмазы на максимальных значениях и продолжают расти. 

Однако, это не может продолжаться вечно. Мощности того же Нюрбинского ГОКа не способны снабдить нужным уровнем добычи, а Верхне-Мунское месторождение куда скуднее по запасам, чем та же трубка Мирная, которую восстанавливать пока не собираются. 

В целом, сентимент пока складывается в пользу АЛРОСы, но лишь в разрезе отрасли. Восстанавливается гранильный сектор, цены на алмазы потрясающие. Компании скоро придется задуматься над наращиванием добычи, а это сделать крайне сложно. Отсюда и риск замедления продаж. Поэтому несмотря на весь позитив, акции продолжают пикировать вместе с индексом. Вернемся к идее уже после отчета МСФО.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  

Качели прошлой недели сменились экстримальным падением на этой. Поводом служит новостной фактор и продолжение эскалации конфликта между РФ и странами НАТО. Сегодня стало известно о переброске войск, кораблей и авиации в Восточную Европу. Бряцание оружием всегда негативно влияло на рынки. 

Страх, жадность, неверие, гнев — это хорошо. Это эмоции, которые вытряхивают из рынка слабых, нетерпеливых инвесторов и дает возможности более терпеливым и практичным. 

Никогда не совершайте сделки на эмоциях. Сначала взгляните трезвой головой на рынок, свой портфель и планируемые покупки. Лучше лишний раз подождать, чем бросаться в омут с головой. 

Я уже с октября пою вам эту песню, и как показывает практика, не зря.

Однако, чем больше эмоций на рынке и паники в умах неподготовленных инвесторов, тем лучше уровни для нас. Думается, что кубышка мне придется очень кстати. Скоро...

Где будет подробная информация с инвест-идеями?
Вот тут - 

Сегодня посмотрим на Сбербанк и его первый за долгое время buyback. Разберём положение дел с Русагро Ну и под конец рассмотрим самую громкую и дорогую покупку. Майкрософт купили Близард, у вторых взлетели акции и пора ли продавать акции? Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 20 января 2022 года:

Когда мне на разбор попадает отчетность компании, то алгоритм прост. Изучаем финансы, (отчет о прибылях и убытках, о движении денежных средств, баланс), смотрим на мультипликаторы, дивидендную политику и прочее. Делаем выводы. Но когда у меня на столе лежит отчетность АФК Системы, то тут начинается целое расследование.

Напомню, что Система — холдинговая компания, которая сама по себе не производит продукцию и не предоставляет услуги. То есть всю работу за нее делают дочерние компании, а Система лишь консолидирует показатели дочерних компаний у себя в отчете. По факту, АФК тот же частный инвестор. Возврат инвестиций может получить только дивидендами, либо прибылью с продажи активов.

Ежедневные разборы компаний у меня в блоге — ИнвестТема


Поэтому изучать Систему нужно, через ее дочек, о которых мы поговорим далее. Итак, базовым активом в портфеле АФК остается

Транспортный сектор в 2021 году показал слабое восстановление. В арьергарде шли акции НМТП, чьи результаты значительно уступали конкурентам. Причиной тому служили слабые производственные результаты. В этой статье еще раз пересмотрим идею в НМТП сквозь призму финансовых результатов за 9 месяцев и производственных за 11 месяцев 2021 года.

Итак, выручка компании в отчетном периоде составила $526 млн, увеличившись всего на 9,3% по сравнению с кризисным 20-м годом. Перевалка грузов осталась на уровне прошлого года, равно, как и за 11 месяцев. Нефтеналивные грузы увеличились всего на 4,3%, в то время, как навалочные меньше чем на 1%.

На фоне роста объемов экспорта нефти, результаты НМТП выглядят очень слабо. Даже увеличение квот на добычу, в рамках сделки ОПЕК+, не помогают нарастить выручку. Нефтяные компании все больше прибегают к транспортировке другими путями, нежели морские порты.

Радуют операционные расходы, которые также остались на уровне прошлого года. За 9 месяцев в два раза упали финансовые расходы, а курсовые разницы вообще показали положительное сальдо. Если в 2020 году убыток по этой статье составлял $167,8 млн, то в 2021 получена прибыль в $5,4 млн. 

Именно финансовые переоценки позволили нарастить прибыль до $255 млн, против убытка годом ранее. Ни о каком органическом росте бизнеса речь не идет. Ввиду этого мы и видим такую слабую динамику акций. Про долговую нагрузку и мультипликаторы сейчас не вижу смысла упоминать, лучше давайте подведем итог.

Итак, с точки зрения инвестиций НМТП — не лучшая идея. Слабые производственные показатели тому подтверждение. Лучше дождаться улучшение конъюнктуры, прежде чем принимать решения. Со спекулятивной стороны акции выглядят чуть лучше. Сильная зона поддержки на 6,8-6,9 рублям может служить точкой отскока, но о полноценном развороте я бы пока не говорил.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

Сегодня разберем одного из металлургов — Северсталь. Окинем взглядом Белугу с ее 1000-м магазином ВинЛаб. И поговорим о компании М.Видео и ее месте в e-commerce в России. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 12 января 2022 года:

Сегодня рассмотрим ситуацию в Казахстане, как триггер падения рынков. Посчитаем дивиденды Сургутнефтегаза и поговорим вновь о Ленте. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 04 и 06 января 2022 года:

Уже с первых строк этой статьи у вас может сложиться впечатление, что я предвзят к ведущей авиакомпании России. Все мои статьи последние годы веют скептицизмом и недоверием. К слову, все мои прошлые тезисы могли сэкономить вам средства. Но я скажу так, я максимально объективен, никакого негатива не испытываю к компании и действую строго в рамках моей аналитической работы.

Итак, давайте пробежимся по основным операционным показателям. Пассажиропоток за 9 месяцев вырос на 48% до 34,1 млн человек, в основном за счет внутренних перевозок. Международные добавили всего 5% и это на фоне смягчения ограничений по сравнению с тяжелым периодом локдаунов в 2020 году. Однако если сравнивать с допандемийным периодом, снижение составляет 27%. О восстановлении пассажиропотока говорить еще рано.

Тут нужно заметить, что и в 19 году Аэрофлот не отличался супер рентабельностью, а снижение перевозок оказывает разрушительный эффект на бизнес. Только операционные расходы компании равны всей выручке. Последняя правда выросла за период на 54,7% до 362,2 млрд рублей. А вот финансовые расходы, в виде процентов по кредитам, остались практически на прошлогоднем уровне на 30 млрд рублей. 

Все это привело к тому, что убыток за отчетный период сократился, но все еще остается на 16,1 млрд рублей. Добавляет позитива улучшение динамики в 4 квартале. За 11 месяцев все авиакомпании России перевезли 102,7 млн пассажиров, что на 60% выше прошлогодних значений. Это позволит еще немного сократить убыток по итогам всего года. Убыток в 2020 году, убыток в 2021-ом. 2022 год не обещает сюрпризов и окончания пандемии. Спросите себя, вы готовы инвестировать в такой бизнес?

Я не буду приводить в пример допэмиссию и размытие капитала. Я лишь хочу сконцентрировать внимание на том, что даже если мы вернемся на уровень 2019 года, это еще не значит, что акции компании нащупали дно и падать дальше не будут. Текущая цена скорее является справедливой для акций, но слишком дорогой для покупки в инвестиционный портфель. Коррекция от текущих значений на 15-20% пожалуй станет неплохим дисконтом для инвесторов, не более.

Еще больше полезной аналитики в моем Telegram-канале.

​Капитал покидает Россию. Чистый отток из инвестирующих в РФ фондов за неделю по 22 декабря составил $483 млн. И это рекорд с апреля 2020 года. Долговой рынок также привлекает интерес инвесторов своей доходностью, что может оказывать влияние на рынок акций. В итоге очередное недельное падение Индекса Мосбиржи на минус 0,55%.

Пятница слегка придала уверенности в микро-ралли перед Новым годом. К концу торговой сессии выкупили дневное падение. Все-таки чувствуется морозное дыхание подкрадывающихся праздников. 

Нефть торгуется выше $75 за баррель и сохраняет все шансы на поход к локальным максимумам. Риторика стран ОПЕК+ пока позволяет не паниковать и потихоньку наращивать нефтяникам добычу. А вот доллар почти не показывает признаков жизни. ЦБ намертво зажал его в диапазоне 73,3-74,5 рублей и уже месяц не выпускает из него.

В лидерах роста недели оказались металлурги. Инвесторы опять вспомнили про потрясающую дивидендную доходность в 14-16% годовых. Северсталь прибавила 5,5% за неделю, НЛМК всего 1,3%. А вот юркая ММК плюсует на 3,1%. Почему юркая? Да потому что не дает мне закупиться на 58 рублях и все тут.