Мы в своих портфелях используем разные методы первичного скрининга рынка:
• ищем самые недооцененные компании, но при этом бизнес которых растет.
• ищем самые быстро растущие бизнесы, но при этом с адекватной оценкой.
• ищем бизнес «на переломе», у которых все было плохо, но которым становится лучше.
• ищем бизнесы, которым должно стать лучше в ближайшей перспективе.
• ищем идеи под дивиденды (хороший показатель потенциально высоких дивидендов – размер кэша на балансе компании, мы считаем такой показатель как отношение кэша к капитализации).

Сегодня поделюсь с вами одним из скринингов с довольно интересными результатами.

На рисунке представлена таблица, в которую отобраны только те компании, у которых выручка, валовая прибыль и чистая прибыль выросла в 4 квартала 25 года по отношению к 3-му (оценка по скользящим данным). Таких компаний как вы видите не очень много на рынке. Я здесь умышленно не брал банки, тк банки лучше анализировать вообще помесячно (как-нибудь тоже выложу вам аналитику), а квартальные данные для них слишком «стары». Также в таблицу добавлены данные по сокращению кредитной нагрузки (видно через рост доли собственного капитала), P/E и текущая динамика цены за последний полгода.

( Читать дальше )

Перекрытие Ираном Ормузского пролива никого не щадит. Даже стоимость российской стальной заготовки в черноморских портах к концу марта превысила $460 за тонну — максимум с начала 2025 года. Однако выплавка стали в РФ, как и спрос на нее, в начале 2026 года продолжила снижаться, примерно на 10% год к году. Сегодня разбираемся с итогами 2025 года НЛМК.

💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 15,1% до 831,4 млрд рублей. Причины понятны: падение объемов реализации, снижение цен на сталь в 2025 году, вызванное падением спроса, и сильный курс рубля. Перекрытие вышеупомянутого пролива едва ли поможет НЛМК ввиду существующих проблем с экспортом в Европу. Тем не менее надо отдать должное компании, ведь на Россию приходится лишь 37% выручки. Остальное улетает на экспорт, правда, в отчете нет разбивки по географии.

Себестоимость реализации, несмотря на падение выручки, осталась на уровне прошлого года в размере 591,5 млрд рублей. Этот тренд присущ многим компаниям на российском рынке. Операционные расходы также подросли, что привело к падению операционной прибыли почти в три раза до 75,4 млрд рублей. Опять же — это общий тренд.

( Читать дальше )

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Обращающиеся на Московской бирже и СПБ Бирже долларовые облигации составляют $65,5 млрд (без недозамещенных корпоративных евробондов).

Корпоративные долларовые облигации: $38,7 млрд:

• из них замещающие: $16,3 млрд (42%);
• из них ликвидных: $23,6 млрд (61%).

Таким образом замещающие корпоративные бонды больше не составляет большую часть в общем объеме корпоративных бумаг.

Источники: Московская биржа, СПБ Биржа и собственные расчеты.

Что с долларовыми доходностями?

Доходности долларовых облигаций на мировом рынке с марта 2026 г. демонстрируют повышение на фоне опасений роста инфляции и снижения ожиданий дальнейшего понижения ставки по федеральным фондам ФРС США (FFR). Увеличение цен на энергоносители, внешнеполитические риски и предстоящая смена председателя Федрезерва в мае, заставляют трейдеров пересматривать прогнозы по действиям американского регулятора. Так, согласно данным CME FedWatch FFR через год сохранится на текущем уровне − 3,50−3,75% с наибольшей вероятностью в 47%.

( Читать дальше )

Без особой огласки прошла новость про новые поборы с любителей переводов СБП.

     Как вы помните, когда появилась Система Быстрых Переводов (СБП), то она прежде всего позиционировалась как бесплатная. Человек мог спокойно перечислить сумму и она перемещалась на счёт другому без каких-либо процентов. Банки взгрустнули.

     Грусть банков была в том, что всякие эти переводы были платные. И банки на этом зарабатывали.
     Следующая грусть банков пришла из магазинов. Дело в том, что при оплате банковскими картами, магазины платят комиссию банкам. Сама процедура — эквайринг, снимает с магазинов по 2-3% (примерно) за все покупки. При этом при возврате эти проценты не возвращаются. И магазина стали идти на хитрость и просить покупателей производить оплату через QR-коды — через СБП. Комиссии там были минимальные. Поэтому клиентам бонусы от банков не начислялись, а магазины экономили по 2-3% с каждой покупки.
     Исключением были случаи, когда магазины делали скидку, лишь бы платили через СБП или наличными. Но тут ещё важно не стесняться и самому её просить.

( Читать дальше )

До главного налогового дедлайна осталось всего 10 дней. Если вы еще не отчитались за 2025 год — сейчас самое время.

Напоминаем:
подать декларацию без штрафов можно до 30 апреля включительно. Опоздаете хотя бы на день — штраф 5% от суммы налога, но не менее 1000 ₽.

Кому точно нужно подать декларацию за 2025 год

Если в прошлом году у вас было что‑то из перечисленного — декларация обязательна:

• Доходы из‑за границы(дивиденды, проценты, прибыль от продажи активов у зарубежного брокера, зарплата от иностранного работодателя)
• Продажа недвижимости дороже 1 млн ₽ или иного имущества (машина, гараж) свыше 250 тыс ₽ — при сроке владения меньше минимального (3 или 5 лет)
• Сдача квартиры или комнаты в аренду физическому лицу
• Дорогие подарки не от близких родственников
• Выигрыш в лотерею от 4 000 до 15 000 ₽(свыше 15 000 ₽ налог удержит организатор).

Для инвесторов

Даже если вы ничего не продавали, но у вас были:

• зарубежные счета(даже при убытке — отчитаться нужно, иначе не сможете перенести убыток на будущее)

( Читать дальше )

Вопрос от подписчика:
«Сколько раз можно применить имущественный вычет при продаже валюты — один раз в жизни или каждый год?»

Ответ:
Каждый год в пределах годового лимита.

Как работает вычет 250 000 ₽?

При продаже валюты (доллары, евро, юани и т.д.) вы имеете право на имущественный вычет — 250 000 ₽ в год. Но есть важные нюансы.

1. Вычет суммируется по всем продажам «иного имущества» за год
   Сюда входят не только валюта, но и, например, машина, гараж, мотоцикл, коллекционные монеты. Вычет не на каждую сделку, а на общий доход от продажи всего такого имущества за календарный год.
   
   
2. Если доход за год меньше 250 000 ₽ — налог обнуляется
   И декларацию подавать не нужно.
   
   
3. Если доход больше лимита — облагается только превышение.
   
   
4. Вместо вычета можно уменьшить доход на фактические расходы на покупку
   Это выгоднее при крупных сделках.
   
   
5. Если владели валютой больше 3 лет— налог платить не нужно и декларацию подавать не требуется.

Пример из жизни

( Читать дальше )

В этой жизни директор по эффективности Геннадий любил только три вещи: EBITDA, словосочетание «снижение издержек» и смотреть, как у конкурентов растёт SG&A.

Он носил не камуфляжную жилетку, а синий пиджак, который пах лизингом, бессонницей и годовым бонусом. На столе у него стояли три иконы современного капитализма: Excel, PowerPoint и кружка с надписью Cash is truth.

Однажды утром в дверь его кабинета постучали.

На пороге стояли не аудиторы, не HR и не трудовая инспекция. Перед ним молча возвышались три сущности новой эпохи:
нейросеть, робот и консультант из большой четвёрки.

— Добрый день, Геннадий Викторович. Мы пришли не отнимать людей.
— А что тогда?
— Их функции.

Геннадий медленно встал. Где-то внутри него дрогнул маленький, но очень живой акционер.

На стол положили лист. На нём были цифры. Такие цифры, от которых у любого собственника начинается лёгкое религиозное переживание.

Всего занятых: 72,0 млн человек.
Средний индекс заменяемости: 4,5 из 10.

( Читать дальше )

Инвестор купил апартаменты, подождал 4 года, продал и… получил требование от ФНС на налог, пени и штраф. Почему?
«Налог ведь не надо платить? Это же мое единственное жилье и прошло более 3 лет?»

Апартаменты не являются жильем. При продаже налога не возникает, если владеть ими более 5 лет. 

Ключевые моменты

1. Минимальный срок владения — 5 лет
   Продали апартаменты раньше — подавайте декларацию 3‑НДФЛ и платите налог.
   
   
2. Срок владения считается с даты регистрации права собственности в Росреестре
   Не с даты подписания договора, не с акта приема-передачи — только с момента, когда право зарегистрировано официально.
   
   
3. Уменьшить налог можно двумя способами:
   —  Имущественный вычет 250 тыс ₽ (уменьшает доход от продажи);
   —  Вычет фактических расходов на покупку — если сохранились документы (договор, платежки). Этот способ часто выгоднее при крупных сделках.
   
   
4. Если владели 5 лет и более — налога нет
   Декларацию подавать не нужно. 

( Читать дальше )

Оценил реальную доходность активов за 25 лет, с 2000 по 2026 год. 
Наибольшую доходность показала жилая недвижимость при условии её сдачи в долгосрочную аренду — рост почти в 5 раз. Без сдачи в аренду лишь на 5 месте — рост в полтора раза.

На втором месте золото, оно сильно подорожало в последнее время, до этого было ниже в рейтинге.

На третьем месте инвестиции в российский фондовый рынок — рост почти в 4 раза.

Любопытно, что и недвижимость и российский фондовый рынок, показали наиболее бурный рост до 2007 года. Весь оставшийся период после 2007 года эти активы почти не обгоняли инфляцию.

Акции США оказались на 4 месте. Период с 2000 по 2008 года был не удачным для американского фондового рынка, падение почти в 2 раза. 2000 год — это локальный максимум фондового рынка США, поэтому выбор такого неудачного периода исследования сильно понизил позиции этого актива в нашем рейтинге.

Банковские депозиты и ОФЗ ожидаемо болтаются на уровне инфляции и позволяют лишь сохранить, а не приумножить богатство.

( Читать дальше )

Одна из моих любимых книг — «Двенадцать стульев» Ильфа и Петрова.

Еще я очень люблю одноименный фильм. Но смотрите только версию с Филипповым и Гомиашвили. Фильм с Мироновым даже не включайте — Остап там никакущий.

Люди смотрят на Бендера как на прохиндея. Я вижу предпринимателя.

Граница между этими определениями тонкая. Если всё получилось — ты на обложке Forbes и тебе все рукоплещут. Не получилось — клеймят до конца жизни и показывают пальцем.

Я провёл разбор романа как бизнес-кейса. Вот что вышло.

Венчурный проект в условиях НЭПа

По сути, «Двенадцать стульев» — это история венчурного проекта с высокой неопределённостью.

Остап Бендер — серийный предприниматель и General Partner.

Воробьянинов — пассивный инвестор без навыков управления активами.

Киса вложил информацию об активе, Остап взял на себя операционку. Классическая схема LP/GP — только без акционерного соглашения. Чем это закончилось, вы знаете.

CustDev у дворника

( Читать дальше )