Новости рынков | Финансовые результаты Роснефти оказались очень близки к ожиданиям консенсуса - Финам

Вчера «Роснефть» представила отчётность за второй квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 12,1% кв/кв до 2 043 млрд руб., скорр. EBITDA — на 8,5% г/г до 729 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 1,9% кв/кв до 323 млрд руб. Размер чистой прибыли и EBITDA с хорошей точностью совпал с нашими прогнозами и ожиданиями консенсуса (выручка – 2 трлн руб., EBITDA — -0,69 трлн руб., чистая прибыль – 0,33 трлн руб.).

Впечатляющая годовая динамика финансовых показателей «Роснефти» и значительный рост маржинальности, как и в первом квартале, в первую очередь связан со значительной долей сорта ESPO в выручке. Сорт ESPO экспортируется в Китай с дисконтом к Brent менее чем в $ 10 за баррель, однако НДПИ и прочие налоги считаются исходя из стоимости сорта Urals, который во втором квартале имел около $ 20-25 за баррель дисконта к Brent. В третьем квартале разница между ценами Urals и ESPO продолжила сокращаться, однако она всё ещё позволяет «Роснефти» зарабатывать дополнительную прибыль.

Рост выручки в квартальном выражении преимущественно связан с увеличением рублёвой цены на нефть. При этом более слабая динамика EBITDA и чистой прибыли вызваны сокращением разницы между ценой сортов Urals и ESPO. Также отметим, что операционные результаты во втором квартале перешли к небольшому снижению на фоне добровольного сокращения добычи со стороны РФ.

Отчётность «Роснефти» выглядит нейтрально на фоне совпадения основных показателей с ожиданиями. Расчётный размер дивиденда за первое полугодие составляет 30,8 руб. на акцию, что соответствует 5,5% доходности. Дивиденд за второе полугодие, вероятно, будет выше на фоне стремительного ослабления рубля. Однако мы предпочитаем в секторе другие компании («Лукойл», «Транснефть»), т.к. у «Роснефти», на наш взгляд, существует высокая вероятность нормализации налоговой нагрузки, что приведёт к сокращению прибыли.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент наш рейтинг по акциям «Роснефти» находится на пересмотре.