Новости рынков | Акции Газпром нефти привлекательны для покупки - Финам

Акции «Газпром нефти», как и весь российский рынок, в последние месяцы оказались под существенным давлением из-за тяжелой ситуации вокруг Украины. На данный момент введение новых санкций выглядит практически неизбежным, однако мы полагаем, что ограничение против экспорта российской нефти маловероятны из-за ее слишком высокой доли на мировом рынке. На этом фоне мы считаем нефтегазовый сектор в целом и акции «Газпром нефти» в частности привлекательными для покупки в расчете на отскок после стабилизации.

Мы повышаем рекомендацию по акциям «Газпром нефти» с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену 542,8 руб. Повышение рекомендации связано со снижением акций нефтяника из-за геополитической напряженности, хотя, на наш взгляд, нефтегазовый сектор будет страдать от ее возможных последствий в последнюю очередь.

«Газпром нефть» — третья в России компания по объему добычи нефти. Кроме того, ее деятельность охватывает добычу природного газа, нефтепереработку, розничную реализацию топлива и нефтехимию.

В четвертом квартале 2021 года «Газпром нефть» существенно улучшила свои финансовые результаты. Выручка нефтяника выросла на 64,9% г/г, до 907 млрд руб., EBITDA — на 92,4%, до 230 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 79,7% г/г и достигла 146 млрд руб. Ключевым драйвером таких результатов стало восстановление цен на нефть.

Сильной стороной «Газпром нефти» является эффективная нефтепереработка. До 2025 года компания планирует нарастить глубину переработки с 86% до 95%, а выход светлых нефтепродуктов — с 66% до 80%, что дополнительно повысит эффективность данного сегмента.

В апстриме основная ставка делается на добычу газа. В ближайшие годы его доля в добыче может достигнуть 45–50% против 39,6% в 2021 году, что будет способствовать умеренному росту финансовых результатов компании.

Источником для дополнительного апсайда могло бы стать SPO со стороны «Газпрома». Это повысило бы ликвидность и привело к включению в индекс MSCI Russia. Однако пока «Газпром» не планирует продажу акций своей нефтяной дочки, ссылаясь на их недостаточно высокую цену.

Дивидендная политика «Газпром нефти» предполагает выплату 50% скорректированной прибыли по МСФО в виде дивидендов. По итогам текущего года мы ожидаем рекордных дивидендов в размере 59,8 руб. на акцию, что соответствует 14% доходности — неплохое для сектора значение.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам относительно российских и европейских аналогов. Наша целевая цена предполагает апсайд 26%.

Ключевым риском для «Газпром нефти» является снижение цен на нефть, что напрямую влияет на финансовые результаты компании. Также на акциях нефтяника, как и в целом на российском рынке, может негативно сказаться возможное введение жестких санкций, хотя ущерб для нефтегазового сектора, вероятно, будет минимальным.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»