Новости рынков | Дивидендная доходность МТС составит около 8,5% в 2020 и 2021 годах - Газпромбанк

МТС опубликовали результаты по МСФО за 1К20 и провели телефонную конференцию, участие в которой принял президент компании Алексей Корня. Отчетность показала хорошую динамику основного для оператора бизнеса мобильной связи в 1К20, что вылилось в рост консолидированной выручки на 9% г/г и базовой OIBDA на ~5,6% г/г (без учета однократного положительного эффекта на базу сравнения в 1К19) при росте номинальной OIBDA на 1,6%.

В то же время компания признала давление на отдельные операционные показатели в 2К20 (например, на роуминг и новые кредитные продукты), не приведя денежных показателей, и понизила ориентир на 2020 г., который теперь предполагает умеренное снижение OIBDA на величину до 2% г/г (предыдущий прогноз предполагал стабильную OIBDA).

Мы по-прежнему считаем МТС привлекательной историей создания стоимости, ожидая, что в 2020 и 2021 гг. ее дивидендная доходность в годовом выражении составит ~8,5%, что будет дополняться выкупом акций. Рекомендуемый размер следующих дивидендов – 20,6 руб. на акцию – предполагает дивидендную доходность в ~6,2%. Дата закрытия реестра – 9 июля.

Гончаров Игорь 
Степанов Денис
«Газпромбанк»

На более детальном уровне отметим следующие моменты (см. также Таблицу).

Позитивные моменты

Увеличение консолидированной выручки (+9% г/г) обусловлено ее ростом во всех основных направлениях бизнеса, включая услуги мобильной связи (+7% г/г), МТС Банк (+32% г/г), интеграционные услуги (+11% г/г), продажу товаров (+18% г/г), фиксированную телефонию (+1% г/г) и прочие услуги (+1% г/г).

— Рост выручки от услуг мобильной связи частично обусловлен повышением тарифов в 1К20.

— Выручка немного превзошла наши прогнозы и ожидания рынка, оказавшись на 2% выше составленного компанией консенсуспрогноза и наших оценок.

Уверенная позитивная динамика базового показателя OIBDA (+5,6% г/г) без учета эффекта от единоразового дохода от сделки с недвижимостью (1,9 млрд руб.) в базе для сравнения (1К19). Этот рост был обусловлен главным образом вкладом услуг мобильной связи (+3,4 млрд руб.).

— Номинальная OIBDA выросла на 1,6% г/г, что в целом соответствует ожиданиям рынка (+0,5% относительно консенсус-прогноза, составленного компанией), но заметно превосходит наши ожидания.

Повышение трафика в апреле-мае 2020 г. (по сравнению с мартом 2020 г.): ~+5-10% в сегменте мобильной и ~+30% в сегменте фиксированной связи.

Сокращение масштаба розничной сети за счет закрытия ~170 магазинов в 1К20 в дополнение к ~200 торговым точкам, прекратившим работу в 2019 г. При этом компания подтвердила намерение закрыть около 400 магазинов в 2020 г., но отметила, что это решение в течение года может быть пересмотрено.

Нейтральные моменты

Приверженность текущей дивидендной политике, которая предусматривает ежегодные выплаты не менее 28 руб. на акцию в 2019- 2021 гг. В частности, совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2019 г. на уровне 20,6 руб. на акцию (вытекающая дивидендная доходность ~6%). Закрытие реестра запланировано на 9 июля.

Сохраненный ориентир по капвложениям на 2020 г. на уровне 90 млрд руб. Эта сумма включает расходы на удовлетворение требований к хранению данных (в рамках так называемого «закона Яровой»).

Негативные моменты

Обозначенное давление на ряд операционных показателей в апрелемае в сегментах:

— мобильная связь: значительное сокращение выручки от услуг роуминга.

— МТС Банк: снижение продаж новых кредитных продуктов: -60% в апреле, ~-30% в мае.

Осторожный взгляд на динамику финансовых показателей в 2К20, что отчасти обусловлено ожидаемым сокращением выручки от услуг роуминга наряду с созданием резерва под сомнительные кредиты МТС Банка. При этом количественных подробностей компания не предоставила.

Ориентиры на 2020 г. понижены:

— рост выручки, по ожиданиям компании, не превысит 3% (против ориентира в +3% изначально), что отражает падение выручки от услуг роуминга в связи с сокращением потока туристов, корректировкой тарифов на мобильную связь в 1К20, временным закрытием магазинов и макроэкономическими факторами;

— сокращение OIBDA до 2% (ожидалась без изменений), что главным образом обусловлено теми же факторами, которые стоят за понижением прогнозов по выручке в совокупности с потенциальным ростом отчислений в резервы в банковском сегменте.

— Сокращение СДП (до M&A) на ~12% г/г (до 18,9 млрд руб.), в основном из-за роста капзатрат (+15% г/г до 14,4 млрд руб.).