Новости рынков | Роснефть — нефтяник с перспективами роста бизнеса - Финам

Акции «Роснефти» с начала года отстали от сектора, что преимущественно было связано с неденежными убытками и временным снижением добычи во втором квартале. Однако сейчас операционные результаты «Роснефти» за счет переориентации экспорта восстановились, а новых списаний в ближайшее время мы не ожидаем. При этом на более долгосрочном горизонте «Роснефть» выгодно выделяют реализация проекта «Восток Ойл» и устойчивость к санкциям, что, на наш взгляд, делает акции нефтяника привлекательными для покупок.

Мы присваиваем акциям «Роснефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 391,9 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 17,9%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

«Роснефть» — крупнейшая в России и вторая в мире нефтегазовая компания по объемам добычи. Деятельность «Роснефти» охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС и нефтехимию.

«Роснефть» в первую очередь выделяет наличие перспектив развития. Компания продолжает реализовывать проект «Восток Ойл», который пользуется поддержкой государства и может быть полностью ориентирован на рынки АТР. Первая нефть на проекте может быть получена уже в 2024 году, а к 2030 году добыча по плану должна достигнуть 2–2,3 млн б/с.

«Роснефть», на наш взгляд, может показать неплохую устойчивость к санкциям. В третьем квартале уже 77% сырой нефти экспортировалось в Азию, что упрощает работу по переориентации после ввода эмбарго. На этом фоне по итогам 9 месяцев «Роснефти» удалось увеличить добычу углеводородов на 2,2% г/г в сопоставимом периметре, и мы полагаем, далее добыча нефтяника останется стабильной.

«Роснефть» стабильно выплачивает дивиденды дважды в год. Политика компании предполагает выплату 50% нескорректированной прибыли по МСФО. По нашим оценкам, суммарные дивиденды за 2022 год составят 38,1 руб., что соответствует 11,5% доходности. Относительно низкая доходность во многом связана со списанием активов.

Результаты «Роснефти» по итогам 9М 2022 оказались смешанными. Выручка выросла на 15,7% г/г, до 7 202 млрд руб., EBITDA — на 21,8% г/г, до 2 014 млрд руб., а чистая прибыль акционеров снизилась на 15,1% г/г, до 591 млрд руб. Рост выручки и EBITDA связан с повышенными рублевыми ценами на нефть в первом полугодии, а слабая динамика прибыли вызвана неденежными убытками.

Для расчета целевой цены акций «Роснефти» мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS на 2023 год относительно международных аналогов. Для учета странового риска использован дисконт 30% — меньше, чем у других нефтяников, чтобы учесть перспективы развития компании.

Ключевыми рисками для акций «Роснефти» являются влияние европейского эмбарго, аномальная стойкость рубля и коррекция мировых цен на нефть. Также негативно на кейс компании могут повлиять очередные списания или рост налоговой нагрузки на сектор.
        
     
     

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.