Роснефть отчиталась за I кв. 2026 г. — цена на сырьё, крепкий рубль, санкции, списания и долговая нагрузка повлияли на прибыль!

🛢Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал и 2026 год. Отчёт в сокращённой форме, но видно как санкции, укрепление ₽, падение цены на нефть, тарифы естественных монополий, атаки на НПЗ и долговая нагрузка влияют на финансовое положение компании. Стоит отметить значительное увеличение CAPEXа:

🛢 Выручка: 2₽ трлн (-11% г/г)
🛢 EBITDA: 728₽ млрд (+21,7% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 115₽ млрд (-32,4% г/г)

🟡 Операционные результаты за I квартал. Добыча нефти: 45,2 млн тонн (+1,3% г/г), РФ в среднем добывала нефти в I кв. 2026 г. — 9,199 млн б/с (в I кв. 2025 г. 8,971 б/с), да рост есть по сравнению с прошлым годом, но квоту мы всё равно не перешагиваем, т.к. могли добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал, но из-за санкций и атак на НПЗ идёт сокращение). Добыча газа: 21,8 млрд куб.м. (+7,9% г/г). Переработка нефти: 18,9 млн тонн (-3,1% г/г, снижение связано с ремонтными работами на НПЗ, как плановыми, так и после атак БПЛА).

🟡 Что ещё повлияло на выручку? По нефтепродуктам — демпферные выплаты за I кв. 2026 г. были выплачены только в январе, за февраль-март компании платили в бюджет (сказалось укрепление ₽ и низкая цена на сырьё). Средний курс $ в I кв. 2026 г. — 78,2₽, в I кв. 2025 г. — 93₽, средняя цена Urals в I кв. 2026 г. — 54,18$, в I кв. 2025 г. — 62,78$. Затраты и расходы составили 1,7₽ трлн (-11,7% г/г, темпы сокращения выше, чем в выручке), главным образом влияет статья амортизация и обесценение — 398₽ млрд (внутренние списания из-за атак на НПЗ, подтвердил Сечин в пресс-релизе, +72,3% г/г). Как итог, опер. прибыль сократилась до 330₽ млрд (-7,3% г/г, если бы не списания, увидели бы хороший рост).

🟡 На снижение прибыли продолжает оказывать давление высокая ключевая ставка (рост % расходов по кредитам и займам) и те же курсовые разницы (в конце квартала рубль ослаб, а долги компании номинированы в валюте), видно это по прочим доходам/расходам, которые в минус, которые год назад были в плюсе (-42₽ млрд vs. +20₽ млрд).

🟡 Соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 1,7х (1,5x на конец 2025 года, влияние ослабления рубля).

🟡 Компания скрыла в этом отчёте OCF и FCF, СAPEX нарастили до 418₽ млрд (+9,4% г/г, основная часть идёт на Восток Ойл).

📌 Перспективы в 2026 г. пока для эмитента прекрасны Urals под 90$ за баррель (сама компания вещает, что скачок цен на сырьё нивелируется ростом издержек на фрахт, страхование и конвертацию валют), но многое зависит от ситуации на БВ. Сам же бизнес-план компании на 2026 г. звучит так: цена на нефть 45$ за баррель и снижение долговой нагрузки при отсутствии новых привлечений. Надо понимать, что пик инвестиционных расходов эмитент пройдёт только в 2028 г., строится главная надежда компании — Восток Ойл, первый этап ввода проекта запланирован на 2026 г., у данного проекта сохранен налог на прибыль в 20% и вычет по НДПИ был увеличен, с его полноценным вводом в 2030 г. FCF должен преодолеть порог в 2₽ трлн (если санкции снимут). При этом не стоит забывать про риски атаки на НПЗ (обесценение и восстановление).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor