Новости рынков | В условиях неопределённости инвесторы могут обратить внимание на защитные сектора - СберИнвестиции

На фоне неопределённости и обострения геополитической ситуации инвесторам стоит обратить внимание на защитные активы, например компании электроэнергетики, в частности Юнипро.

Юнипро — один из крупнейших в России производителей тепло- и электроэнергии. В состав компании входят пять тепловых электростанций общей мощностью около 11,5 ГВт. Компания производит и продаёт электричество и теплоэнергию, а также представлена на рынках распределённой генерации и инжиниринга. Текущая целевая цена Юнипро составляет 1,96 ₽ за акцию на конец 2023 года, что предполагает потенциал роста более 40%. Однако полная реализация потенциала зависит от смены контролирующего акционера и возобновления дивидендных выплат. Рекомендация по акциям компании — Покупать.

Результаты Юнипро могут превысить прогнозы аналитиков по итогам года. Валовая выработка электроэнергии Юнипро в 3К22 увеличилась на 32,6% г/г — до 13,1 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — сократилась на 3,0% г/г — до 181 тыс. Гкал. Учитывая сильные результаты за третий квартал, текущие ожидания аналитиков SberCIB Investment Research по итогам 2022 года могут оказаться консервативными.

Свободный денежный поток растёт благодаря Берёзовской ГРЭС. Аналитики SberCIB Investment Research прогнозируют увеличение EBITDA в 2022 году на 17%, а свободного денежного потока после выплат по долгам — на 23% благодаря платежам за мощность третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС, запущенного в мае 2021 года, а также платежам за мощность и доходам от продажи электричества, вырабатываемого модернизированным первым энергоблоком Сургутской ГРЭС-2.

Оценочные коэффициенты значительно ниже среднего уровня за последние девять лет. По коэффициенту EV/EBITDA на 2023 год компания торгуется на уровне 1,6, что предполагает дисконт 70% к среднему значению за последние девять лет и дисконт 20% к медиане по сектору. Компания ещё никогда не торговалась со столь низким коэффициентом, что отчасти обусловлено текущим отсутствием дивидендных выплат на фоне технических ограничений для контролирующей Uniper, не позволяющих ей получать дивиденды. 

Потенциальная дивидендная доходность выше 10%. Основным фактором инвестиционной привлекательности Юнипро остаётся запланированная продажа контрольного пакета Uniper (83,73%) в его капитале.

СберИнвестиции

Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что смена контроля может привести к возобновлению дивидендных выплат Юнипро. Текущий прогноз аналитиков SberCIB Investment Research предполагает дивиденд на уровне 0,151 ₽ на акцию за 2022 год, что означает доходность 11%. Сделка вряд ли состоится до конца этого года, однако аналитики рассматривают возможность такой сделки как значимый фактор среднесрочной поддержки для котировок компании.