Новости рынков | МТС - лидер на рынке мобильной связи, стабильно выплачивает дивиденды - Синара

Акции ведущих телекоммуникационных операторов РФ — это «защитные» бумаги в текущих условиях: спрос в сегментах B2C и B2G стабилен, рентабельность остается на хорошем уровне, а волатильность курса рубля лишь отчасти влияет на финансовые показатели. Поставки оборудования под риском, но мы не считаем эту проблему критичной. МТС — самый сильный игрок в секторе мобильной связи, лучше конкурентов защищенный от рисков. Также компания предлагает более стабильные и высокие дивиденды.

Мы начинаем анализ акций МТС с рейтинга «Покупать». Ростелеком — главный бенефициар государственных программ цифровизации, но в отношении капзатрат менее гибок, и наш первый рейтинг по его бумагам — «Держать».

Белов Константин
Синара ИБ

Катализаторы роста: (1) дивиденды; (2) корректировки тарифов; (3) уменьшение регуляторного давления.

Риски: (1) проблемы с поставками оборудования; (2) сокращение выручки от услуг роуминга; (3) сложности с развитием новых сегментов.

Менее подвержены макроэкономической встряске. У зрелого телекоммуникационного бизнеса перспективы роста ограничены, но ограничены и риски со стороны спроса: большинство выручки компании получают, продавая доступные базовые услуги, которые можно считать первой необходимостью (и неопределенная ситуация с доходами абонентов вряд ли приведет к более низким тратам в сегменте B2C). Сектор в основном ориентирован на внутренний рынок и поэтому на нем относительно меньше сказываются колебания курса рубля. Также полагаем, что рентабельность крупных операторов должна остаться довольно высокой и на нее не слишком повлияют текущие условия, поскольку конкурентное давление снижается.

Расширение сетей замедлится, сбалансировав рост трафика и динамику выручки. Полагаем, что ряд факторов ограничит инвестиционную активность телекоммуникационных операторов, включая неопределенность с поставками оборудования и более осторожный подход к проектам вне основной деятельности. В последнее время отрасль активно вкладывалась в расширение сетей для обслуживания быстрорастущих объемов трафика, при этом выручка не увеличивалась такими же темпами. В текущих макроэкономических и рыночных условиях этот тренд прекратится либо поменяет направление на противоположное. Кроме того, некоторые регуляторные требования смягчаются, а освоение новых технологий (например 5G), скорее всего, откладывается, что временно поддержит денежные потоки, хотя и создает риски на долгосрочную перспективу.

МТС — лидер на рынке мобильной связи, стабильно выплачивающий дивиденды. Лидерство компании на мобильном рынке позволяет ей более гибко подходить к инвестициям, чем конкуренты. Перспективы получения дивидендов остаются хорошими, что подтвердила недавняя высокая итоговая выплата за 2021 г. Экосистема на данный момент замедлит темпы роста, но в дальнейшем поддержит развитие компании.

Ростелеком — господдержка, осваивание новых областей. Ростелеком лидирует на ряде рынков (широкополосный доступ, дата-центры) и занимает существенную долю рынка мобильной связи. Компания — основной бенефициар государственных программ цифровизации, и она активно осваивает новые многообещающие сегменты рынка, что, впрочем, требует от нее и более высоких капзатрат. Под риском также находится прозрачность деятельности.