свободный денежный поток

Северсталь не исключает возможности направить на дивидендные выплаты больше 100% свободного денежного потока (FCF), сообщил начальник отдела по работе с инвесторами компании Никита Климантов.

«По поводу дальнейших планов — пока что, учитывая то, что доступ к рынкам капитала для нас достаточно осложнился, скорее, мы займем более осторожную позицию: какое-то время мы бы хотели пожить в net cash position, когда денежные средства на счетах превышают наши обязательства, — сказал он. — Базовый сценарий: я бы ориентировался на нашу дивидендную политику, в соответствии с которой мы стремимся выплачивать 100% свободного денежного потока при условии непревышения определенной долговой нагрузки. Вероятность, конечно, есть, но я бы не преувеличивал сильно ее значимость».

В феврале совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию (134% FCF). Рекомендуемая дата закрытия реестра для выплаты дивидендов — 18 июня 2024 года. Ожидается, что утверждение дивидендов состоится на годовом собрании акционеров 7 июня 2024 года. FCF компании в 2023 году составил 119,97 млрд рублей.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 344 млрд ₽ / 0,7710₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 510,3 млрд ₽ (+21,9% г/г)
▫️Опер. приб. 2023:96 млрд ₽ (+59,4% г/г)
▫️EBITDA 2023: 131,5 млрд ₽ (+43,5% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 33,6 млрд ₽ (+59,5 г/г)
▫️скор. ЧП 2023:69,4 млрд ₽ (+54,7 г/г)
▫️скор. P/E ТТМ:5
▫️P/B:0,5
▫️fwd дивиденды 2023: 0-6,7%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты за 4кв2023г:

▫️Выручка: 142,4 млрд ₽ (+22,8% г/г)
▫️EBITDA: 26,3 млрд ₽ (+68,6% г/г)
▫️скор. ЧП: 12,6 млрд ₽ (+12,1% г/г)

✅ С 2024г Минэнерго начнет плановую реализацию программы по либерализации энергорынка Дальнего Востока (РусГидро представляет около 90% рынка) в рамках которого начнётся постепенный переход от гос. тарифов к рыночным. Ожидается, что более рыночные тарифы на электроэнергию приведут к значительному росту выручки и прибыли сегмента ГЭС, но компания лишится большей части субсидий (которых в 2023м году было получено аж59 млрд р (85% от скор. чистой прибыли). Объём субсидий в 2023м году вырос на 18% к 2022му.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 187 млрд / 3716₽ за расписку
▫️Выручка 2023:29,4 млрд (+63% г/г)
▫️Чистая прибыль: 12,4 млрд ₽ (+236% г/г)
▫️Скор. чистая прибыль: 11,4 млрд (+127% г/г)
▫️скор P/E ТТМ: 16,4
▫️fwd P/E 2024:13,7
▫️fwd дивиденд 2023:0%
▫️fwd дивиденд 2024:16,1%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Компания продолжает расти быстрыми темпами, во многом этому способствует дефицит кадров, который вряд ли куда-то денется, пока не завершится СВО. Самый большой рост выручки показывает сегмент объявлений о вакансиях (+76,9% г/г).

👆 Компания из года в год продолжает повышать цены на свои услуги, поэтому выручка растёт существенно быстрее издержек.Рентабельность по скор. чистой прибыли за 2023г составила 38,7%, против 33,3% в успешном 2021м.

✅ Что касается роста, который не зависит от цен на услуги, то компании еще есть куда наращивать клиентскую базу. В 2023м году количество платящих клиентов составило почти 602 тыс. (539 тыс. из которых — МСП в РФ). При этом, МСП из России формируют больше 53% выручки.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 135 млрд ₽ / 2,14₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 118,6 млрд ₽ (+12,1% г/г)
▫️Опер. приб. 2023: 23,5 млрд ₽ (-6,7% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 22 млрд ₽ (+3,6% г/г)
▫️P/E ТТМ: 6,1
▫️P/B: 0,88
▫️fwd дивиденды 2024: 0-48%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 2П2023г:

▫️ Выручка: 60,3 млрд ₽ (+10,8% г/г)
▫️ Операционная прибыль:5 млрд ₽ (-78% г/г)
▫️ Чистая прибыль:6,5 млрд ₽ (-71,2% г/г)





✅ Отчет лучше ожиданий, даже не смотря на то, что операционная рентабельность просела. Компания относительно сильно нарастила выручку, географический сегмент Ханты-Мансийского АО вырос на 19% г/г. Финансовые доходы компании вырослидо 4,4 млрд р (х3,5 г/г). Чистый долг компании составил 49,3 млрд с учётом обязательств по аренде. Потенциально, эта так и просится на дивиденды или покупку каких-то активов, но пока тишина.

✅ При условии позитивного разрешения текущего корпоративного конфликта, Юнипро может выплатить дивиденды (вопрос только во времени):

▫️20 млрд за 2022г или 0,3172 рублей на одну акцию (див. доходность 14,8% к текущим ценам)

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:425 млрд ₽ / 4,07₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 1360 млрд ₽ (+7,5% г/г)
▫️ Операционная прибыль 2023г: 125 млрд ₽ (+15,2% г/г)
▫️ Прибыль акционеров 2023: 133 млрд ₽ (+15,4% г/г)
▫️ EBITDA 2023:182 млрд ₽ (-0,5% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 3,2
▫️ P/B: 0,5
▫️ Дивиденды fwd 2023:7,8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Чистая денежная позиция у компании сейчас537 млрд р (или 450 млрд р, если учитывать обязательства по аренде). Этой суммы хватит на покупку любой публичной компании из сектора электроэнергетики, но пока M&A лишь точечные. Недавно стало известно, что компания приобрела «Псковэнергосбыт» и «Екатеринбургэнергосбыт» за почти6 млрд руб.





✅ За 2023г чистые финансовые доходы составили 32,7 млрд р (+24% г/г). Сумма большая, но доходность к чистой денежной позиции, с учетом обязательств по аренде — всегооколо 7,3%, что маловато. По идее, % доходы должны были быть больше…

✅ Скорее всего, компания направит на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО, т.е. чуть больше 33 млрд р (7,8% див. доходности). База для выплаты в отчете РСБУ есть (35,8 млрд р).

( Читать дальше )

Старался более детально капнуть вглубь каждой компании и максимально адекватно подходить к прогнозам темпов роста. Сама ИТ-отрасль РФ довольно маленькая + я не включал в список HeadHunter, Делимобиль, Циан, OZON, ВУШ и еще несколько компаний (формально их многие относят к ИТ-сектору, но их результаты больше зависят от развития других рынков, а не ИТ).

✅Компания | Справедливая цена | Потенциал (%)

1. Софтлайн 🎯 183 📈 15,4%
2. Ростелеком 🎯 104 📈 13,9%
3. Позитив 🎯 2488 📈 8,4%
4. Диасофт 🎯 6262 📈 3,3%
5. Яндекс 🎯 3500 📈 -2,5%
6. ВК 🎯 600 📈 -8%
7. Астра 🎯 385 📈 -31,8%




👆 Если прикинуть среднегодовую доходность акций данных компаний по текущим ценам к 2030 году, то получится, что даже с учетом дивидендов доходность выше 15% годовых могут дать только Софтлайн, Яндекс и Ростелеком (кстати, говоря эта потенциальная доходность выше только из-за рисков, так как чистая маржа Яндекса и Софтлайна до сих пор крайне низкая). Что касается Ростелекома, то он пока ИТ-компания лишь на 11% от выручки и маржа там будет намного меньше, чем у того же Позитива или Астры. В остальном,среднегодовые доходности к 2030-2031 году лишь на 2-3% выше, чем по длинным ОФЗ.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 158 млрд / 39,7₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 612,2 млрд ₽ (+48,1% г/г)
▫️ EBITDA 2023:318,3 млрд ₽ (х2,8 г/г)
▫️ Чистый убыток 2023: -8,9 млрд ₽ (против убытка 50,4 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2023: 9,8 млрд ₽ (против убытка в 41,4 млрд)
▫️ P/E ТТМ: 16,1
▫️ fwd дивиденд 2023:0%
▫️ P/B: -0,6

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

📊 Фин. результаты отдельно за 4кв 2023:

▫️ Выручка:171 млрд ₽ (+72,5% г/г)
▫️ EBITDA:144 млрд ₽ (против убытка в 14,8 млрд годом ранее)
▫️ Оп. прибыль:111,7 млрд ₽ (против убытка в 43,5 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП: 8,3 млрд ₽ (против убытка в 39,7 млрд годом ранее)

✅ Операционные результаты группы восстановились до уровней 2021г — начала 2022г:

▫️Пассажиропоток 123,4 млн пкм (+25,4% г/г и +23,3% относительно результатов 2021г) — максимум с 2020г
▫️Пассажиропоток 47 331 тыс. чел (+16,3% г/г и +3,3% относительно результатов 2021г) — максимум с 2020г
▫️Занятость кресел 87,5% против 83,6% годом ранее — исторический рекорд

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 51,7 млрд / 160₽ за акцию
▫️Оборот 2023: 91,5 млрд (+29% г/г)
▫️fwd Выручка 2023: 70,3 млрд (+25% г/г)
▫️fwd EBITDA 2023:3,7 млрд (+72% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2023: 140 млн
▫️fwd скор. P/E 2025: 21,1
▫️fwd скор. P/E 2028:5,3
▫️fwd дивиденд 2024: 2%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Доля собственных решений в обороте по итогам 2023 года составила 23,4% и на них приходится около 66% валовой прибыли. Валовая рентабельность от продаж собственных решений в среднем составила 66% против всего 13,5% рентабельности продаж сторонних сервисов и продуктов.

✅ Менеджмент представил прогноз на2024г:

▫️Оборот: > 110 млрд (т.е. выручка будет около 84 млрд р)
▫️Валовая прибыль:> 30 млрд (+27% г/г)
▫️скор. EBITDA:> 6 млрд (+36,4% г/г)

Я бы закладывал, что, без корректировок компании показатель EBITDA составит около 5 млрд рублей, а чистая прибыль будетоколо 631 млн р, так как % и другие расходы могут существенно вырасти. Как минимум, сама компания ожидает рост чистого долга ± до 12 млрд рублей.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:188 млрд ₽ / 1410₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 277,3 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️ Скор. EBITDA 2023:56,6 млрд ₽ (+26% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2023:48,7 млрд ₽ (+618% г/г)
▫️ Скор. Чистая прибыль 2023: 34 млрд ₽ (+31,3% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ:5,5
▫️ P/B: 1

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 4кв2023г:

▫️ Выручка: 99,1 млрд ₽ (+70% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 25,9 млрд р ₽ (+169% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 10,2 млрд ₽ (+122% г/г)





✅ Чистый долг снизился до 66,5 млрд (-33% г/г) при ND / EBITDA = 1,18. Коэффициент долговой нагрузки на минимуме с 2017г, но это эффект отказа от дивидендов.

✅Менеджмент компании подтверждает подачу заявки на редомициляцию в РФ. Заявление находится на рассмотрении в регулирующих органах Кипра и никаких примерных сроков завершения процедуры пока нет. Скорее всего, переезд можно ждать не раньше конца 2П2024г.

✅ «Тамбовский бекон» (дочернее предприятие Русагро) вошел в тройку первых компаний РФ, получивших лицензию на поставки свинины в КНР. По прогнозам Национального союза свиноводов, общий объём экспорта составит около 150-200 тыс. тонн в год (больше 30 млрд р в деньгах).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 62,2 млрд ₽ / 5868₽ за акцию
▫️Выручка 2023П: 8,6 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️EBITDA 2023П: 3,5 млрд ₽ (+27% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023П: 3,3 млрд ₽ (+31% г/г)
▫️скор. P/B TTM: 80
▫️P/E ТТМ: 22,2
▫️fwd дивиденд 2023: 5%
▫️fwd дивиденд 2024: 6,3%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Перед IPO давал свой комментарий по компании. В данном IPO я участвовал, но несмотря на хороший рост много заработать не удалось из-за низкой аллокации 😁

✅ Strategy Partners дали вполне реальный прогноз по целевому рынку Диасофта (х2 к 2028 году), но если брать во внимание планы по росту доли Диасофта на целевом рынке в 3 раза к 2028 году, то получается, что компания должна вырасти в выручке аж примерно в 6 раз к этому моменту (т.е. темпы роста выше 30% в год).

❗ У отечественных ИТ-компаний сейчас лучшие времена, только вот в отличные для ИТ-сектора годы (2022 и 2023) компания пока не демонстрирует подобных темпов роста, а в будущих годах они вполне могут быть еще ниже. Более того, Диасофт на 2022й год занимал 24% рынка в сегменте программного обеспечения для финансового сектора ипредставить, что компания займет 3/4 рынка пока довольно сложно, тем более, что есть немаленькие конкуренты (например, ЦФТ с долей 12%).

( Читать дальше )