инарктика

Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В ноябре выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли в один пост. Поэтому первую часть я опубликовал в середине месяца, а вторую публикую сегодня.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.

Совет директоров предложил акционерам на внеочередном собрании 29 декабря утвердить состав совета директоров. Ранее было принято решение расширить совет с 8 до 9 человек: в новый состав предложены действующие члены совета и новый независимый директор Алексей Благирев.

Благирев больше 20 лет работает в области цифровизации бизнеса и внедрения передовых технологий. Финтех, искусственный интеллект, блокчейн, гейминг. Алексей был управляющим директором по развитию бизнеса в SingularityNET (платформа на базе блокчейна для монетизации ИИ-решений) и руководил цифровыми проектами в крупных компаниях, включая банки.

При чем тут Инарктика?

🔹 Мы планомерно внедряем технологии на базе искусственного интеллекта для роста эффективности бизнеса. Например, уже используем технологии на базе компьютерного зрения для контроля процесса кормления и анализ больших данных для прогнозирования веса и размерных рядов рыбы. Это помогает оптимизировать производственный цикл и повышает экономическую эффективность всей компании. Так что опыт Алексея может быть полезен для развития этих направлений – новых технологий, цифровых решений и инноваций.

В прошлом посте мы обсуждали, в каких странах мира имеются благоприятные условия для аквакультурного выращивания лосося. Сегодня расскажем об основных производителях. 

🐟 Крупнейшие производители атлантического лосося – компании из Норвегии, родоначальницы аквакультурного бизнеса. Это Mowi, Salmar, Cermaq (принадлежит японской Mitsubishi), Leroy Seafood Group, Grieg Seafood и другие.

🐟 При этом крупнейшие норвежские компании имеют производственные площадки в разных регионах мира, чтобы быть ближе к потребителю. Например, Mowi выращивает лосося не только в Норвегии, но также в Чили, Канаде, Шотландии, Ирландии и на Фарерских островах.

🐟 Канадская Cooke Seafood тоже работает глобально: помимо Канады, компания выращивает лосося также в США, Чили и Шотландии. В число ведущих мировых производителей лосося входят чилийские Aquachile и MultiX, а также компания Bakkafrost c Фарерских островов (Дания).

🚀 Инарктика – крупнейший производитель атлантического лосося в России. Мы ставим перед собой цель увеличить производство в среднесрочной перспективе до 60 тыс. тонн в год. С ростом производства мы стремимся войти в десятку крупнейших мировых производителей лосося.

За последние четверть века доминирующим методом производства лососевых рыб стала аквакультура.

🐟 В прошлом году производство лососевых, выращенных на фермах, составило 2,8 млн тонн, при этом основной объем пришелся на атлантического лосося. А вылов диких лососевых – горбуши, нерки, кеты и др. – показал в 6 раз меньший объем.

Разведение атлантического лосося (семги) в морских садках возможно лишь в нескольких регионах мира. Разберемся, почему:

🔹 Ключевым условием является диапазон температур воды от 1°C до 20°C. Идеальной для лосося является температура от 8°C до 14°C.

🔹 Фермы должны быть расположены в прибрежных участках, где акватория достаточно спокойная. Но при этом должен быть определенный уровень течения, который обеспечивает циркуляцию воды в садке.

Такие условия обычно встречаются в водах, защищенных архипелагами и фьордами. Подходящие береговые линии находятся в определенных широтных диапазонах Северного и Южного полушарий.

🐟 В Южном полушарии – это Чили, Тасмания (остров ниже Австралии) и Новая Зеландия.

🔶 ПАО «Инарктика»
▫️ Облигации: Инарктика-002P-04   [Инарктика-002P-05]
▫️ ISIN: RU000A10DHX9   [RU000A10DHV3]
▫️ Объем эмиссии: 700 млн. ₽   [2,3 млрд. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 15,75%   [КС ЦБ + 2,9%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 19.11.2025
▫️ Дата погашения: 03.11.2028
▫️ Возможность досрочного погашения: нет
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим:
— в [...] указаны параметры для выпуска 002P-05, которые отличаются от 002P-04
— 002P-05 — только для квалифицированных инвесторов

Об эмитенте: «ИНАРКТИКА» (Мурманская обл.) — компания, специализирующаяся на производстве и продаже красной рыбы.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🦈 Ведущая российская компания в области аквакультуры ИНАРКТИКА в прошлом году снова сильно пострадала из-за биологических рисков, и в этом контексте интересно порассуждать на тему инвестиционных перспектив компании, опираясь на недавнюю онлайн-конференцию с руководством ИНАРКТИКА, которая состоялась на площадке Мосбиржи, и в которой команда «Инвестируй или проиграешь», разумеется, приняла участие.

▪️В этом году наблюдается хороший рост биомассы, что создаёт неплохой задел для увеличения объёма продаж красной рыбы в 2026 году, который должен конвертироваться и в рост финансовых показателей.

▪️При этом менеджмент отказался озвучивать целевые прогнозы по выручке и EBITDA на следующий год, отметив, что помимо объёма продаж серьёзное влияние на результаты окажет динамика валютного курса, поскольку при сильном рубле у компании снижаются отпускные цены, т.к. она становится менее конкурентоспособной, на фоне импорта из Чили и Турции.


▪️Строительство кормового завода планируется завершить в конце 2026 года, а в 2027 году ожидается выходу на проектную мощность. Реализация этого проекта позволит не только сократить затраты на покупку корма, но и, что важнее, обеспечит контроль качества корма, что критически важно в аквакультуре.

💪 Успешно собрали книгу заявок на выпуск облигаций серий 002Р-04 и 002Р-05 совокупным объемом 3 млрд рублей. Его итоги:

📌 Объем выпуска трехлетних облигаций выпуска 002Р-04 с фиксированным ежемесячным купоном составил 0,7 млрд рублей. Купон установлен на уровне 15,75% годовых.

📌 Объем выпуска трехлетних облигаций выпуска 002Р-05 с переменным ежемесячным купоном (флоатеров) составил 2,3 млрд рублей. Купон установлен на уровне Ключевая ставка ЦБ+290 б.п.

Размещение сопровождалось высоким интересом со стороны инвесторов, в том числе частных лиц. Это позволило нам снизить ставку купона относительного изначального уровня по облигациям обеих серий, что подтверждает доверие к нашему бизнесу.

🚀 Привлеченные средства направим на рефинансирование кредитов и развитие компании.

Техническое размещение облигаций запланировано на 19 ноября.

Ваша Инарктика

💪 Cобрали книгу заявок на выпуск облигаций серий 002Р-04 и 002Р-05 совокупным объемом 3 млрд рублей. Его итоги:

📌 Объем выпуска трехлетних облигаций выпуска 002Р-04 с фиксированным ежемесячным купоном: 0,7 млрд рублей. Значительный интерес инвесторов позволил установить купон на уровне 15,75% годовых.

📌 Объем выпуска трехлетних облигаций выпуска 002Р-05 с переменным ежемесячным купоном (флоатеров): 2,3 млрд рублей. Купон был установлен на уровне Ключевая ставка ЦБ+290 б.п.

Размещение сопровождалось высоким интересом со стороны инвесторов, в том числе частных лиц. Это позволило нам снизить ставку купона относительного изначального уровня по облигациям обеих серий, что подтверждает доверие к нашему бизнесу.

🚀 Привлеченные средства направим на рефинансирование кредитов и развитие компании.

Техническое размещение облигаций запланировано на 19 апреля.  Выпуск облигаций с фиксированным купоном будет включен во 2 уровень котировального списка Московской биржи, а выпуск флоатеров – в 1 уровень.

Все видели «бумажный» убыток «Инарктики» в 7.5 млрд руб. за 1П 2025. Акционеры в панике, а что делать? Давайте разбираться детально.

❓ В чем главная интрига?
Компания в «гонке на выживание». У нее две проблемы:
⚫️ Биологический шок: Урожай 2025 года погиб, вызвав убытки.
⚫️ Дорогой долг: Средняя ставка по кредитам — 17.75% годовых.
Задача: Восстановить прибыль (EBITDA в 2026) быстрее, чем проценты по долгу «съедят» всю компанию.

🔤 Аргументы «ЗА» (почему компания выживет):
⚫️ Бизнес генерирует кэш. Убыток в 7.5 млрд — это «бумажная» переоценка (убыль биомассы). Смотрим на реальные деньги: чистый денежный поток от операций (OCF) положительный: +876 млн руб. Компания не «прожигает» деньги, операционно она не убыточна.
⚫️ Сигнал от менеджмента. Компания выплатила 866 млн руб. дивидендов в июле, уже после плохих результатов. Это мощнейший сигнал. Логика: если они платят дивиденды (младший транш капитала), они на 100% уверены, что смогут платить по облигациям (старший транш).

Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и… на купонный доход присесть! Больше полугода Инарктика мариновала нас без свежих выпусков облигаций.

Предыдущие бонды лососевого эмитента я обозревал в конце марта, а до этого — аж в феврале 2024. Но ожидание вознаграждается, и сейчас нас ждут сразу ДВА новых выпуска.

Как обычно в последние месяцы, на хайповые размещения не клепает посты только ленивый. Ну а Сид делает вдумчивые разборы не только хайповых выпусков, а вообще практически всех. Разумеется, мимо выпусков Инарктики я тоже не пройду. Поэтому встречайте очередной «рыбный» авторский обзор!

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТрансКонтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл, СтройДорСервис, Росинтер, Новотранс, Самолет, АБЗ_1, Акрон, Уралкуз, Энергоника.