13 сентября будет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке, на котором с высокой вероятностью ключ оставят на уровне 18%. Почему такая высокая ставка при инфляции в районе 9%? Потому что есть сомнения в справедливости расчёта этой самой инфляции. Если г-жа Набиуллина не захочет преподнести сюрприз, ставка останется, а риторика смягчится. Так считают эксперты, но не все. Есть возможность повышения уже в сентябре. А почему?
Очень важное объявление: приглашаю вас в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 11 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!
Одни считают, спешить некуда. ЦБ долгое время держал 16%, прежде чем поднять ключ до 18%. После этого Эльвира Сахипзадовна провела словесную интервенцию, а именно рассказала о трёх сценариях ДКП и четвёртом секретном, при котором ключ будет до 22%.
Какая реальная доходность🤬 стоит за высоко-дефолтными (высоко-доходными) облигациями?
🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс: мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости
--
Появление новых дефолтов 😢(Фаворит, Ника, РКК), и вероятность будущих (Росгеология ?) — заставило нас подумать о целесообразности риска и посмотреть на это с точки зрения цифр и психологии.
Цифры– вещь упрямая. Статистика нам в помощь: мы провели исследование и на статистике выяснили, какие кредитные рейтинги какую дают премию за риск:
— АА и ААА в среднем на 1% выше ОФЗ
— А уже +2,5%
— ВВВ + 5,1%. В среднем
Вчера писал о первом выпуске облигаций с плавающей доходностью от ФосАгро — компании, которая уже 4 года в моем инвестиционном портфеле. Сегодня решил продолжить тему любимых и уважаемых мной эмитентов. Давайте разберем новый флоатер от АЛРОСА.
АЛРОСА — крупнейшая алмазодобывающая компания мира, занимающая 27% мирового и 90% российского рынка производства алмазов. Компания полного цикла производства — от геологоразведки до продажи алмазов и ювелирных украшений.
Основные запасы сосредоточены в Якутии и по экспертным оценкам с текущим объемом добычи запасов хватит на ближайшие 30 лет.
Бумаги АЛРОСА можно отнести к защитным активам, так как компания на 66% принадлежит государству и имеет наивысший кредитный рейтинг.
👀Что там по выпуску облигаций?
💎Дата размещения — 23.09.2024г.
💎Дата погашения — 02.09.2028г.
💎Объем размещения — 20 000 000 000 рублей.
💰Размер купона — плавающий и привязан к ключевой ставке. На неделе компания установила спред к ставке — не выше 140 б.п. Окончательно премия будет известна после закрытия книги заявок и я не исключаю её снижение до 1,2-1,25%. По аналогии с ФосАгро хочется отметить неплохую доходность для близких к государственным облигациям.
В эту пятницу состоится заседание Банка России, на котором, как мы ожидаем, совет директоров примет решение о сохранении ключевой ставки (КС) на уровне 18% с жестким сигналом.
Почему мы ждем такого решения от СД Банка России
1. В свежем отчете «О чем говорят тренды» мы увидели умеренно-мягкую риторику. Создалось впечатление, что регулятор пока хочет взять паузу и посмотреть на данные в будущем.
2. На этом заседании не будет финального проекта бюджета на 2025-2027 гг. Вероятно, ЦБ хочет подождать точных чисел по расходам и посмотреть их структуру.
3. Прошло не так много времени с последнего заседания, и вряд ли можно сделать вывод о том, какой вклад внесло повышение с 16% до 18%.
Однако мы признаем, что ситуация складывается негативно и есть аргументы в пользу того, почему Банку России не стоит ждать новых данных, а следует повышать ставку уже 13 сентября:
• темпы роста цен остаются высокими, несмотря на небольшое замедление, и идут по траектории выше, чем прогнозирует Банк России;
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 3 по 9 сентября ИПЦ вырос на 0,09% (прошлые недели — -0,02%, 0,03%), с начала сентября 0,08%, с начала года — 5,35% (годовая — 8,97%). Дефляционная неделя прошла (инфляция к концу лета обычно снижается из-за нового урожая, но 4 недели этого не происходило, 5 неделя показала -0,2%) и наступила реальность, темпы в очередной раз высокие. Главное, что Росстат пересчитал месячную инфляцию августа — 0,2% и она оказалась выше недельной (недельная — 0,11%, я вас предупреждал, т.к. недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, то пересчёт неминуемо был бы выше), это подводит нас на ~9 saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%). Поэтому регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:
ИНФЛЯЦИЯ В АВГУСТЕ: ГОДОВОЙ ПРОГНОЗ ЦБ ТОЧНО БУДЕТ ПРЕВЫШЕН
По данным Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/139_11-09-2024.html) в АВГУСТЕ рост ИПЦ: 0.20% мм / 9.05% гг. Это почти вдвое выше, чем показывали недельные оценки (0.11% мм) (https://t.me/russianmacro/19765).
Текущая инфляция, по нашим оценкам: 8.9% mm saar VS 11.8% в июле и 8.8% в июне. Для базовой инфляции – 7.6% mm saar VS 6.0% и 7.7%.
С 3 по 9 сентября (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/140_11-09-2024.html) рост ИПЦ – 0.09%. Для этой недели много (за время таргетирования инфляции с 2015г рост цен в среднем в эту неделю: 0.03%). Усиливается рост цен на хлеб, молочку и вновь скачок цен на бензин (при обвалившейся нефти (https://t.me/russianmacro/19790) – самое то; видимо, бензина после событий на НПЗ, действительно, не хватает).
Ждём по сентябрю 0.4-0.5% mm, что примерно 9-10% mm saar. Годовой прогноз ЦБ (6.5-7%) точно будет превышен. Ждём 8-8.5%, но если для защиты АвтоВАЗа повысят утильсбор, то можем получить и 9%+. А если подведёт урожай, и кризис с бензином усилится, то может быть и 10%+.
Вчера вышла новость, которую рынок оставил без внимания:
🏦Как по мне, это позитивный сигнал:
«Данные о размещении однодневных облигаций ВТБ: Вчера банк привлек 162,8 млрд рублей, после 12-14 млрд рублей неделей ранее.»
✅Объясню, почему это положительный сигнал, на межбанке есть огромная проблема с ликвидность, особенно. если смотреть на рынок РЕПО. Да и такого притока не было ну очень давно.
Если быть оптимистом, то после таких новостей обычно проходят большие покупки по рынку, как будет в этот раз — сказать трудно.
Но на текущий момент, продавца в стаканах нет, а покупок больше чем продаж, может быть и вынесут нас повыше 🤝
С 1 января 2024 года в России появился новый тип индивидуальных инвестиционных счетов — ИИС-3, с минимальным сроком владения 5 лет. ИИС первого и второго типа открыть уже не получится. Какие преимущества есть у нового ИИС-3, в чем его недостатки, и можно ли одновременно владеть старым ИИС и новым ИИС-3? Обо всем по порядку.
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — это инструмент, позволяющий россиянам наиболее эффективно инвестировать свои средства в российский фондовый рынок. Новый тип 3 идеально подходит тем инвесторам, кто готов инвестировать на длительный срок (спойлер: минимум на 5 лет). Особенно актуален индивидуальный инвестиционный счет для тех, кто планирует регулярно пополнять инвестиционный счет и хочет получить ежегодные налоговые вычеты.
Основное отличие от старых вариантов ИИС (типы А и Б) состоит в том, что теперь он предлагает возможность одновременно получать сразу два вида налоговых вычетов:
Сегодня прошло два аукциона Минфина по размещению ОФЗ. Минфин предлагает уже привычное комбо последних месяцев: Флоатер + Постоянный купон.
— ОФЗ флоатер 29025 $SU29025RMFS2
— ОФЗ с постоянным купоном 26248 $SU26248RMFS3
Можно отметить пару интересных моментов.
Первый момент. Спрос на флоатер сохраняется значительный – 242,231 млрд. руб., а на постоянный купон остаётся НЕзначительный – 78,712 млрд. руб. (рис 1)
Т.е. профессиональные участника рынка всё ещё не спешат набирать постоянный купон а предпочитают переменный, что отражает их неуверенность что сейчас лучшие цены для ОФЗ с постоянным купоном. Несмотря на хорошую доходность при размещении в 15,98% (рекорд был всего две недели назад в 16,16% при размещении ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5) и то что недельная инфляция на прошлой неделе чуть чуть ослабила хватку.