Ключевая Ставка

Первый отчет одного из металлургов за 9М2025 вышел в свет. Речь идет о компании Северсталь, акции которой с начала года упали на 30%. Давайте разбираться, как идут дела и подходящий ли сейчас момент для набора позиции:

— Выручка: 543,3 млрд руб (-14% г/г)
— EBITDA: 114,1 млрд руб (-40% г/г)
— Чистая прибыль: 49,7 млрд руб (-57% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 9М2025 финансовые показатели Северстали продолжили оставаться под давлением нескольких факторов (высокой ключевой ставки, снижающихся цен на сталь, а также растущих инвестиций). Таким образом, в отчетном периоде выручка снизилась на 14% г/г — до 543,3 млрд руб. за счёт падения средних цен реализации. В результате EBITDA сократилась на 40% г/г — до 114,1 млрд руб., а чистая прибыль упала на 57% г/г — до 49,7 млрд руб.

— средняя цена на горячий прокат в 3К2025 снизилась на 14% (1К2025: -12%; 2К2025: -10%)
— рентабельность EBITDA составила 21% (против 30% годом ранее).

( Читать дальше )

Начатое летом снижение ключевой ставки отразится на динамике ВВП лишь в 2027 году, прогнозирует Счетная палата в заключении на проект бюджета («Известия» его изучили). Дело в том, что эффект от смягчения политики Центробанка полностью проявляется с лагом в три-шесть кварталов. Поэтому в 2026-м ускорение будет минимальным: прирост составит 1,3%. Это станет одним из самых низких показателей за последнее десятилетие, не считая кризисных 2020 и 2022 годов. Только к 2027-му темпы роста экономики России достигнут 2,8% и приблизятся к мировому. 

iz.ru/1974486/milana-gadzhieva/stavka-zaderzhivaetsya-snizhenie-klyuchevoj-povliyaet-na-vvp-tolko-v-2027-m

ЦБ провел новый опрос аналитиков на счет их ожиданий по ключевой ставке, которая, кстати, будет обсуждаться уже в эту пятницу.

Результаты следующие, надо отметить, что новые прогнозы по средней ключевой ставке (в сравнении с сентябрьским опросом Банка России) стали более пессимистичными:

➡️ в 2025 году — 19,2% (вместо 19%);
➡️ в 2026 году — 13,7% (вместо 13,2%);
➡️ в 2027 году — 10% (вместо 10,3%);
➡️ в 2028 году — 9% (вместо 8,5%).

А что с рублём? 💎

Теперь предлагаю взглянуть на прогноз относительно курса рубля по отношению к доллару:

➡️ в 2025 году — ₽85 (вместо ₽85,5);
➡️ в 2026 году — ₽94,6 (вместо ₽96);
➡️ в 2027 году — ₽100 (вместо ₽102,6);
➡️ в 2028 году — ₽103,7 (вместо ₽105,5).

Если учесть, что на сегодняшний день курс доллара — 81 рубль, получается, что ожидается рост курса доллара по отношению к текущим ценам:
➡️ к 2026 году — на 16,8%;
➡️ к 2027 году — на 23,5%;
➡️ к 2028 году — на 28%.

Это ещё один яркий пример, почему нельзя хранить деньги просто в рублях. Сохранить свой капитал можно только в активах, стоимость которых тоже растёт.

( Читать дальше )

Начинаем торговую неделю обзором финансовых результатов крупнейшей алмазодобывающей компании АЛРОСА. Взглянем на ключевые моменты отчета за 1П2025 и оценим перспективы данного кейса:

— Выручка: 134,2 млрд руб (-25,1% г/г)
— EBITDA: 37 млрд руб (-42,1% г/г)
— Операционная прибыль: 27,9 млрд руб (-26% г/г)
— Чистая прибыль: 40,6 млрд руб (+10,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 На фоне санкций, крепкого рубля и продолжающегося падения цен на алмазы выручка в 1П2025 продемонстрировала отрицательную динамику и упала на 25,1% г/г — до 134,2 млрд руб. Примечательно, что падение происходит от «низкой базы» прошлого года… В результате EBITDA упала на 42,1% г/г — до 37 млрд руб., а операционная прибыль на 26% г/г — до 27,9 млрд руб.

— за последние 12 месяцев индекс цен на бриллианты снизился на 8% г/г — до 87,43 пунктов.
— операционные расходы остались на уровне прошлого года.
— себестоимость продаж снизилась на 16,9% г/г.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Ещё один дебютант на публичном рынке долга, на этот раз из серьезного банковского сектора. МСП Факторинг тоже предлагает флоатер с привязкой к ключевой ставке и купон до КС+3 п.п. Но в отличие от Зелёного села, выпуск будет доступен всем желающим.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Село_Зелёное, ЮГК, Амурская_обл, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Селигдар, Гельтек_Медика, Борец, УрСталь, Уралкуз, EKF, Аэрофьюэлз, Фосагро. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

💰А теперь — погнали смотреть на дебютный выпуск МСП Факторинг!

🏛️Эмитент: ООО «МСП Факторинг»

💰МСП Факторинг — специализированная компания из группы ПСБ, работающая с 2008 г. Финансирует малый и средний бизнес через факторинг: выкупает дебиторскую задолженность у поставщиков и кредитует оборотный капитал под уступку прав требований.

( Читать дальше )

С июля месяца сформирован уже третий эпизод крайне высокой волатильности курса рубля (на рисунке отмечены звездочкой). Первые два были во многом обусловлены необходимостью хеджирования валютных рисков при крупных размещениях квазивалютных облигаций, их организация такова, что фактическая сумма списываемых средств определяется не на дату аукциона размещения, а на дату фактического выпуска бумаг. За этот период курс может преподнести неожиданности, защита от которых и формировала покупки и продажи в валюте/фьючерсах. На этой неделе была обратная ситуация, когда какому-то участнику потребовалось быстро продать большой объем валюты биржа просто не справилась со своей функцией из-за дефицита спроса на валюту. В подобных ситуациях ЦБ должен вставать в стакан и гасить волатильность, позволяя корректно формировать курс валюты и купируя панику на рынке и в СМИ, но вместо работы ЦБ мы получаем лишь снижение доверия к рублю.

 

( Читать дальше )

Сегодня в нашем фокусе Банк Санкт-Петербург и его финансовый отчет по итогам августа 2025 года (по РСБУ). Давайте разберемся, почему акции банка упали ещё сильнее с момента последнего обзора, и к чему здесь байбэк?

— Чистый процентный доход: 5,6 млрд руб (-5,3% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 1 млрд руб (-9,3% г/г)
— Чистая прибыль: 2,6 млрд руб (-41% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Отдельно в августе банк отчитался о падении по всем ключевым финансовым показателям. Чистые % доходы снизились на 5,3% г/г — до 5,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы на 9,3% г/г — до 1 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе обрушилась на 41% г/г — до 2,6 млрд руб. Причиной такого падения, в основном, является увеличение резервов.

❗️ По итогам 8М2025 расходы на резервы по кредитам составили 8,8 млрд руб. (против 6,8 млрд руб. за 7М2025). Отдельно в августе — 2 млрд руб.

— стоимость риска за 8М2025 составила 1,7% (при прогнозе в 2% на конец 2025). В августе показатель составил 2,9%.

( Читать дальше )

Российский рынок акций РУХНУЛ, ОБРУШИЛСЯ, РАЗГРОМИЛСЯ, РАЗВАЛИЛСЯ ВДРЕБЕЗГИ, РАЗДРОБИЛСЯ, РАЗЛЕТЕЛСЯ В ЩЕПКИ, СНЕСЁН, ОБЛОМИЛСЯ, РАЗГРОХАЛСЯ, РАЗМАЗАЛСЯ, РАЗДРОБИЛСЯ НА КУСКИ, РАЗНЕСЛО В ПУХ И ПРАХ, РАЗВАЛИЛСЯ К ЧЁРТОВОЙ МАТЕРИ, УНИЧТОЖИЛСЯ, РАЗРУШИЛСЯ ДО ОСНОВАНИЯ, ИСПАРИЛСЯ, СГИНУЛ, СТЁРСЯ С ЛИЦА ЗЕМЛИ, РАЗОРВАЛСЯ, СЛОМАЛСЯ ОКОНЧАТЕЛЬНО, ПСИХАНУЛ, РАЗДОЛБАЛСЯ, ВЫГОРЕЛ ДОТЛА, РАЗДАВИЛСЯ МОРАЛЬНО, ПОД КОРЕНЬ СРУБЛЕН, РАСТЕРЗАН...

(… и другие синонимы и эпитеты, которым происходящее называют многочисленные аналитЕГи-наблюдатели).

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Моя злободневная версия известного мема :)

📉Исторический завал

Шутки шутками, а ситуация и правда нестандартная. Идёт 10-я неделя безоткатного падения. Честно говоря, на своей биржевой памяти я не припомню, чтобы 10 недельных свечей подряд были красными. Так сказать, в поистине истЕрическое историческое время живём и инвестируем, товарищи!

( Читать дальше )

В продолжение темы кривых бескупоных доходностей 2 месячной давности о новой нормальности

Текущая кривая бескупонных доходностей и спред 3 м против 10 лет начали выглядеть очень близкими к нормальности. Ниже скрин, как это нормально.

И вот, что у нас — см криншот с одной линией. Запаздывает дальний хвост 10 лет и высоковаты 2-5 летние значения, но это в разы лучше чем то, что было месяц и 3 месяца назад. Спред с конца сентября положительный и это очень хорошо.

( Читать дальше )