🏦 Банк Санкт-Петербург. Акции падают? Байбэк спешит на помощь

Сегодня в нашем фокусе Банк Санкт-Петербург и его финансовый отчет по итогам августа 2025 года (по РСБУ). Давайте разберемся, почему акции банка упали ещё сильнее с момента последнего обзора, и к чему здесь байбэк?

— Чистый процентный доход: 5,6 млрд руб (-5,3% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 1 млрд руб (-9,3% г/г)
— Чистая прибыль: 2,6 млрд руб (-41% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Отдельно в августе банк отчитался о падении по всем ключевым финансовым показателям. Чистые % доходы снизились на 5,3% г/г — до 5,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы на 9,3% г/г — до 1 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе обрушилась на 41% г/г — до 2,6 млрд руб. Причиной такого падения, в основном, является увеличение резервов.

❗️ По итогам 8М2025 расходы на резервы по кредитам составили 8,8 млрд руб. (против 6,8 млрд руб. за 7М2025). Отдельно в августе — 2 млрд руб.

— стоимость риска за 8М2025 составила 1,7% (при прогнозе в 2% на конец 2025). В августе показатель составил 2,9%.
— рентабельность капитала (ROE) в августе составила 14%. За 8М2025 — 22,8%.
— операционные расходы за 8М2025 составили 16,6 млрд руб. В августе +1,5% г/г или 2,3 млрд руб.

📉 Ещё одним драйвером падения акций можно считать дивидендные ожидания. За 1П2025 акционеры БСПБ выплатили дивиденды в размере 16,61 рублей на обыкновенную акцию, что на момент отсечки составило 4,9% дивдоходности. Негатив заключается в том, что рынок ждал от банка выплату в размере 50% от ЧП по МСФО, а по факту вышло 30%.

–––––––––––––––––––––––––––

📄 Байбэк спешит на помощь?

2 октября Банк Санкт-Петербург объявил выкуп акций на сумму до 5 млрд руб. Программа будет действовать с 6 октября 2025 года по 20 мая 2026 года.

Главной целью обратного выкупа является повышение капитализации банка. Также примечательно, что акции не будут приобретаться под программу мотивации менеджмента или же его вознаграждение.

Менеджмент, понимая неизбежность распродаж в акциях банка принял своевременное и весьма эффективное решение, которое поддержит котировки в кризисный период. В чём польза байбэка:

— способствует росту стоимости акций за счёт увеличения спроса и сокращения их количества в обращении.
— увеличивает прибыль на акцию и потенциальные дивиденды.
— можно продать свои акции по цене, установленной в рамках байбэка, которая часто превышает рыночную, получив при этом прибыль.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В обзоре БСПБ по итогам 1П2025 по МСФО мы отмечали существенный рост резервов, которые привели к корректировке годовой стоимости риска c 1% до 2%. Именно поэтому слабые результаты банка отдельно в августе не были каким-то сюрпризом.

Дело в том, что банк вынужден создавать крупные резервы на фоне растущего кредитного портфеля (+6,0% с начала года). Негатив же заключается в ухудшении качества заемщиков — стоимость риска отдельно в августе составила 2,9%. В свою очередь создание самих резервов украдет у банка порядка ~15% от прошлой годовой прибыли (в районе 8 млрд руб.), что безусловно негативно скажется на итоговых дивидендах.

Ещё в январе я акцентировал внимание на том, что БСПБ — антибенифициар от снижения % ставок, т.к. смягчение ДКП приведет к сокращению % доходов и сжатию маржи банка. В копилку негатива также добавились и стремительно растущие резервы, что в результате привело котировки к уровню в 330 рублей.

Всё ли так плохо? На мой взгляд, нет. У банка есть хороший запас прочности, а менеджмент имеет отличное представление о том, что происходит и будет происходить (исходя из корректировок по той же стоимости риска). В текущих условиях банк обладает даже некоторым преимуществом в виде дешевой оценки: P/E = 2,9x и P/B = 0,69x. Если акции сходят к декабрьским минимумам, то оценка может быть и вовсе неоправданно дешевой. Только вот драйверов роста здесь не больно много..

Лично я отдаю предпочтение тихой гавани в лице Сбербанка, где за аналогичный период смогу получить +- ту же или даже большую доходность, но в относительном спокойствии.

#БСПБ #BSPB