Пошёл набор классов, в этот раз от КПРФ с их предложением о снижении ставки НДФЛ для тех, кто получает меньше 500 тыс. руб. в год до 10% и повышением ставки до 45% для тех, кто получает больше 50 млн руб. в год. Звучит по-европейски с одним маленьким НО.

В Германии, Франции, Австралии используется градация от нулевой (да-да, а не 10%) до 45%, в Пакистане и Филиппинах от 0% до 35%. Вообще очень много юрисдикций, где есть нулевая ставка для небольших доходов и огромная ставка для сверхбольших.

Только у РФ свой путь. Критики нулевой ставки на низкий уровень дохода апеллируют тем, что тогда всё, что выше “бедного” порога, будут выдавать в конвертах, уйдут в тень, короче. По мне это плохо вяжется с существующим уровнем цифровизации и уровнем налогового администрирования (язык не поворачивается сказать, что мы уступаем ЕС по этому пункту), следовательно, эту потенциальную проблему вполне можно закрыть.

Более сложный вопрос со ставками для “богатых”. Их доход в немалой степени формируется за счёт ценных бумаг (доход считается иначе) и может быть направлен в любую иную юрисдикцию, где налоги поменьше. Так что, если ставку сильно “загнуть”, то богатеи в принципе перестанут платить подоходный налог в РФ.

В предыдущем посте был пример от ДОХОДЪ. Они молодцы, но субъективно ставка на часть факторов, которые пока в условиях российского рынка показывают себя слабо, «отъедая» доходность у более сильных. К тому же нет элемента конкуренции за капитал между факторами.

А как правильно? Разумеется, однозначного ответа нет. Но ведь он и не нужен. Давайте попробуем улучшить буквально следующие несколько шагов.

Какие активы возьмём

Из прошлого поста понимаем, какие классы активов даже при пассивном удержании на длинной дистанции несут положительную доходность. Соберём «суп» из доступных ингредиентов.

Берём данные с 2003 года:

1. Акции — индекс полной доходности МосБиржи MCFTRR, после налогов.

1. Облигации — индекс МосБиржи государственных облигаций RGBITR

1. Недвижимость — тут проблема с ликвидными инструментами остаётся. Есть индекс московской недвижимости Домклик и фьючерс на него, но оборот пока смешной. Есть индекс фондов недвижимости MREF, но в базе расчета индекса всего 8 фондов. Пока для длинного ряда данных использую динамику 1-комнатной квартиры в родном Петербурге

Корпоративное управление — это система, через которую компания принимает решения и распределяет контроль между акционерами, советом директоров и менеджментом. 

Это не про то, честные ли люди сидят в бизнесе. 

А про то, могут ли они делать всё, что захотят.

 Хорошее корпоративное управление:

 • снижает риск махинаций,

 • повышает прозрачность,

 • защищает права миноритариев,

 • способствует более разумной политике инвестиций, дивидендов и долгов.

 Плохое КУ:

 • приводит к выводу активов, манипуляциям с отчётностью, делистингу, падению котировок.

💡Простой пример:

📉 Компания может:

 • заработать миллиард,

 • но отдать его в виде займов “аффилированной структуре”,

 • выкупить миноритариев по минимальной цене,(если миноры не заартачатся через суды).

 • и делистингнуться.

 На бумаге всё законно.

🧾Как понять, что с корпоративным управлением всё плохо?