• Тезис. Доходности ВДО (кредитные рейтинги облигаций не выше BBB) продолжают терять привлекательность. И значит, устойчивость. Тогда как доходности нижних инвестиционных рейтингов или стабилизировались, или незначительно растут, доходности ВДО по почти неведомой инерции продолжают катиться ниже. Средняя премия доходности рейтинговой группы В – всего 2,5% к рейтинговой группе А.

• Подтверждение тезиса. И это если не брать в расчет ОФЗ. Где бумаги с типичной для высокодоходных облигаций дюрацией 2 года дают уже около 10% годовых. У аналогичных «сингл би» — 13%. Можно, конечно, предположить, что у ОФЗ своя жизнь, полная невзгод и опасностей. Но есть еще денежный рынок как эталон стоимости. Надо сказать, денежный рынок чуть ниже ключевой ставки: однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 8% при ставке 8,5%. И вот к нему ВДО подошли на опасно близкую дистанцию. Премия того же «сингл би» к стоимости денег – всего 5,5%.

Среди эмитентов часто встречается мнение, что облигации — это дорого. Мало того, что купон выше банковского процента, так еще есть затраты на рейтинг, биржу, организатора… А сколько все-таки все это стоит?

Начнем с рейтинга. Какой-то универсальной ценовой политики нет, но можно сказать, что среднестатистическому эмитенту он обойдется примерно в сумму, сопоставимую с 1 млн рублей в год. Для малых размещенных объемов это может добавить до 1% годовых затрат. Но если в обращении 500 млн (причем это могут быть разные выпуски), нагрузка составляет уже только 0,16% годовых. Правда стоит сказать, что если эмитент входит в реестр МСП, можно претендовать на субсидию 2,5 млн рублей на компенсацию затрат на рейтинг и организацию, так что эту часть можно и вовсе обнулить.

Второй большой пласт расходов — инфраструктурные затраты. Сюда включаются комиссии Биржи, НРД, Интерфакса и прочие сопутствующие расходы, а также вознаграждение ПВО. В зависимости от объема выпуска эти затраты могут составить порядка 1 — 1,2 млн рублей за весь срок обращения.

• Юаневый выпуск МФК БыстроДеньги Ю002Р-01 размещен на 85%
• 10 августа планируем начать размещение нового выпуска МФК Фордевинд (ruBB-, 500 млн руб., купон 16%, для квал. инвесторов)

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Наш портфель ВДО продолжает сохранять планку 20%-ной доходности. Что за последние 12 месяцев, 22,2% годовых. Что с начала года: 12,4% накопленным итогом, или 20,6% в годовых.

Впрочем, более трети нынешнего года еще впереди. И при сегодняшней внутренней доходности портфель на планке не удержится. Ориентир результата за весь 2023 год — 17%.

Это если облигационный рынок избежит потрясений.

Впрочем, к потрясениям портфель, как и раньше неплохо готов. Его средний кредитный рейтинг сейчас BBB, продолжает тянуться к нижней инвестиционной ступени BBB+ и, похоже, дотянется. Дюрация чуть менее 1 года. Много свободных денег, которые и размещаются сейчас более комфортно, под 8%+, и готовы к использованию на случай провала рынка. Идея в том, чтобы при снижении купить что-то относительно длинное, просевшее и потому доходное.

Наблюдая за рынком акций, который в пятницу 4 августа резко потерял опору, невольно переносишь события на сегмент ВДО. Причем для рынка акций 2-дневное снижение, вероятно, лишь стартовый толчок.

• Сегодня началось дополнительное размещение 9-го выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд», на 50 млн руб.
• Юаневый выпуск МФК БыстроДеньги Ю002Р-01 размещен на 84%

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

После первого эфира с эмитентомбыл большой запрос со стороны зрителей о подробном рассказе, как работает кредитный анализ в МФК Фордевинд

Мы согласны, тема довольно интересная и, действительно, полезная для инвесторов, поэтому завтра в 16.00 Марк Савиченко вновь встретится с Артёмом Александровым, директором кредитного управления, чтобы поговорить про:

• процесс кредитного скоринга МФК Фордевинд
• источники информации для анализа
• наиболее важные показатели при оценке

Обсудим и другие темы, в частности, параметры нового выпуска. Вопросы по теме оставляйте в комментариях, ответим на них уже сегодня в 16.00

Присоединяйтесь по ссылке

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт