Блог им. andreihohrin |Неэффективность рынка на примере 3 выпусков облигаций АПРИ «Флай Плэнинг»

Неэффективность рынка на примере 3 выпусков облигаций АПРИ «Флай Плэнинг»
Смотрел презентационные материалы одного из наши эмитентов строительной компании АПРИ «Флай Плэнинг» (облигации АПРИФП БП1 и БП2 входят в портфели PRPbonds совокупно на 12,5% от активов). Достаточно подробный пост о сегодняшнем состоянии поселка «ТвояПривилегия» (https://74.ru/text/longread/realty/69355342/) под Челябинском, который застраивается компанией. Решил заодно взглянуть на котировки и доходности облигаций АПРИ. Увидел уже привычный для облигаций перекос. АПРИ в 2019 году разместило 3 облигационных выпуска, все 3-летние, отличаются ставками купона и размерами. Бумаги идентичны друг другу. Но доходности отличаются на 1,4%. Разница реальных доходностей, после вычета НДФЛ еще больше. Налоговая нагрузка на первый выпуск сейчас составит 2,36%, на третий – 1,75%. Так что, покупая сейчас первый выпуск, АПРИФП БП1, после вычета НДФЛ, Вы должны получить около 10,6% годовой доходности. Третий выпуск, АПРИФП БП3 даст уже 12,6% (АПРИФП БП2 – 12,25%). Калькуляция не сложная. Но у рынка на многое свое мнение 😉

( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Немного фактуры про АПРИ "Флай Плэнинг", для держателей облигаций компании

24 июля я и Евгения Зубко (директор екатеринбургского офиса ИК «Иволга Капитал») ездили в Челябинск, в АПРИ «Флай Плэнинг». Прошлись по поселку «ТвояПривилегия» (200 тыс. кв. м., основной объект застройки компании). Евгения сделала несколько снимков верхней части поселка, которая интенсивно застраивается сейчас. Здесь видны и дома разных серий (включая заселенные), и ландшафтные решения. Поселок непосредственно прилегает к городской черте. Качество проекта и создаваемой среды, по моему мнению, в регионе аналогов не имеет. Растущая популярность объекта отражается на показателях компании: консолидированная выручка прошлого года составила 900 млн.р., за первые 6 мес. 2020 — около 600 м.р., в июле продано квартир уже на 190 м.р. (месяц должен быть закрыт с выручкой около 220-250 м.р.).

Облигации АО АПРИ «Флай Плэниг» (средняя доходность 14,5%) входят в портфели PRObonds на 12,5% от активов.

Немного фактуры про АПРИ "Флай Плэнинг", для держателей облигаций компании
Немного фактуры про АПРИ "Флай Плэнинг", для держателей облигаций компании

( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |"Но почему аборигены съели Кука"? Научное объяснение заменам в портфелях высокодоходных облигаций PRObonds

"Но почему аборигены съели Кука"?

За последние 2 дня я и коллеги много раз получили один и тот же вопрос: зачем мы исключили из портфелей PRObonds облигации «ТЕХНО Лизинга» (ТЕХНО Лизинг 001P-01, 150 м.р., купон 13,75%)? И уточняющий: впереди дефолт? Если коротко, то нет.

«ТЕХНО Лизинг» — компания с более чем 10-летней историей, успешно пережившая сложности с недружественным кредитором, имеющая одну из самых больших (наравне с «БЭЛТИ-ГРАНД») долю собственного капитала в балансе и лизинговом портфеле. Единственная лизинговая компания из нашего портфеля, получившая кредитный рейтинг (BB+ от АКРА).

В общем, предубеждений нет. Но вывод облигаций из портфеля вполне осознан. Я оцениваю экономическую обстановку как тяжелую и – главное – как перспективно тяжелую. Соответственно, первая задача для «Иволги» сейчас – задача риск-менеджмента. Чтобы ни одна из бумаг в портфелях PRObonds, простите, не грохнулась. Уже многократно говорил, что инвесторы склонны нерационально оценивать дефолтные риски. Оценки, что «мне компания нравится/не нравится» — это, в большинстве, и начальные, и сразу же финальные оценки розничных держателей облигаций. Однако я считаю, что дефолтные риски компаний, входящих в наши портфели и даже выходящих из них, этим же большинством преувеличены.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Елена Васильева, АО АПРИ «Флай Плэнинг»

Елена Васильева, АО АПРИ «Флай Плэнинг»для «Иволги Капитал».

Елена Васильева, ведущий специалист отдела корпоративного управления АО АПРИ «Флай Плэнинг», ответы на вопросы ИК «Иволга Капитал»

1) Как ведут себя основные кредиторы? Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга? Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?

Изменений в отношении кредиторов не отмечаем. Рефинансирование долга не планируем. Погашения кредитов происходит по текущему графику, без изменений, финансирование не зависит от текущей волатильности финансового рынка.

Основной портфель кредитных обязательств группы АПРИ «Флай Плэнинг» сосредоточен на кредитах с использованием счетов эскроу, в рамках которых погашение тела кредита осуществляется посредством реализации жилья.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Андрей Хохрин вошел в совет директоров АО АПРИ "Флай Плэнинг"

Андрей Хохрин вошел в совет директоров АО АПРИ "Флай Плэнинг"Включение в СД состоялось 17 января, как и было намечено ранее.

АО АПРИ «Флай Плэнинг» раскрыло существенный факт — решения общего собрания акционеров.

«По вопросу №4 повестки дня принято решение:
Избрать Совет директоров Акционерного общества АПРИ «Флай Плэнинг» в следующем составе:
1. Букреев Александр Сергеевич;
2. Володарчук Сергей Анатольевич;
3. Карабинцев Дмитрий Анатольевич;
4. Овакимян Алексей Дмитриевич;
5. Савченков Владимир Васильевич;
6. Хохрин Андрей Витальевич»

Взаимодействие с эмитентом со стороны «Иволги Капитал» стало более тесным. Оцениваем это как плюс для надежности и развития эмитента.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |"Обувь России", АПРИ "Флай Плэнинг". Ход размещения облигаций (АПРИ почти размещен, Обувь - близка к завершению размещения)

"Обувь России", АПРИ "Флай Плэнинг". Ход размещения облигаций (АПРИ почти размещен, Обувь - близка к завершению размещения)

Сегодня последний день торгов на Мосбирже, он же — последний день размещения ликвидности на длинные праздники. В прошлую пятницу мы разместили облигации «Ист Сайбериан петролемум». На первичных торгах остаются облигации АПРИ «Флай Плэнинг» с купоном 14,25% (сразу после праздников «Иволга Капитал» идет в СД АПРИ). Облигация года, по крайней мере для нас — «Обувь России», она тоже близка к завершению размещения. АПРИ, вероятно, разместится или сегодня, или в первые торговые сессии января. «Обувь России» сегодня должна быть размещена еще примерно на 100 млн.р., оставшиеся около 200 млн.р. — перспектива первой январской декады.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Блог им. andreihohrin |Ход размещения "Обуви" "ИС петролеум" и АПРИ. И вскользь о силе частного капитала

Размещение облигаций «Обуви России» вчера перешагнуло экватор. Проявление силы частного инвестиционного капитала и спроса. Сегодня-завтра должно быть размещено бумаг еще на 150 млн.р. Итого около 70% от 1 млрд.р. за 2,5 недели. Старожилы от БКС или «Ренессанса» сделают вид, что и не заметили пренебрежимости ситуации. А мы продолжим считать, что сообщество частных инвесторов — финансовый двигатель, с мощью и  значением которого скоро, очень скоро будут считаться даже самые уважаемые эмитенты и профучастники рынка. В остальном, вероятно, до конца недели завершится размещение «Ист Сайбериан петролеум» (входит в Goldman Group), близко к завершению размещение АО АПРИ «Флай Плэнинг». «Иволга Капитал» с середины января, закончив с этими тремя историями, возьмет творческую паузу, возможно, продолжительную. Сосредоточимся на наблюдении/контроле за заемщиками.
Ход размещения "Обуви" "ИС петролеум" и АПРИ. И вскользь о силе частного капитала


@AndreyHohrin


( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Облигации АПРИ Флай Плэнинг, Ист Сайбериан петролеум, Обувь России. Ход размещения

Облигации АПРИ Флай Плэнинг, Ист Сайбериан петролеум, Обувь России. Ход размещения
Размещение «Обуви России» быстрыми темпами приближается к экватору. Ожижаем, что до конца года размещение будет закрыто на 2/3. Размещения «Ист Сайбериан петролеум» и АПРИ «Флай Плэнинг» состоялись уже каждое на 4/5. Инфографика и таблица со скриптами прилагаются.
Облигации АПРИ Флай Плэнинг, Ист Сайбериан петролеум, Обувь России. Ход размещения

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW