Последние месяцы складываются в довольно любопытую картину. С одной стороны, западная аудитория продолжает получать привычный набор тезисов: российская экономика якобы находится под колоссальным давлением, санкции работают все эффективнее, а Украина благодаря поддержке союзников способна вести противостояние столько, сколько потребуется. С другой стороны, сами европейские политики все чаще начинают произносить слова, которые еще недавно считались почти крамольными: переговоры, урегулирование, прекращение боевых действий.

На первый взгляд здесь есть противоречие. Если одна сторона действительно находится на грани экономического и политического краха, зачем спешить с переговорами? Логика подсказывает обратное: в подобной ситуации достаточно просто подождать. Именно поэтому столь синхронное появление миролюбивых сигналов выглядит скорее элементом политической стратегии, чем внезапным приступом гуманизма.

Несколько лет европейское общественное мнение формировалось вокруг достаточно простой конструкции.

12 недель безоткатного падения. 9 июня индекс Мосбиржи пробил 2500 пунктов — впервые с 18 ноября 2025 года. В ЦБ (зампред Габуния) призывают «относиться спокойно» и списывают всё на турбулентность. Давайте объективно разберём, почему рынок там, где он есть, — и взвесим все за и против.

Корень проблемы — НПЗ и логистика. Очереди за топливом в Крыму и перебои с бензином в Москве — это уже не звоночек, а колокол. Коалиция нашла слабое место и поставила удары по НПЗ на поток: дёшево, массово, без суперзвука — нужны лишь простаивающие промплощадки, которых у них теперь много, например немецкие автомобильные заводы. С приездом Алекса Карпа (Palantir) точность выросла. Связка дроны + ИИ + дешёвое технологичное производство — это ассиметричная угроза, от которой просто нет защиты и можно тиражировать ее с 30+ стран, в спокойной атмосфере, на своей территории.

Для рынка это рост логистических издержек --> удорожание товаров --> давление на инфляцию.

Ставка: почему ЦБ не спешит. 24 апреля ставку срезали на 50 б.

#Аэрофлот #AFLT

Уже довольно давно цена движется в нисходящем канале, причем каждая новая волна снижения по структуре напоминает предыдущие. Если посмотреть на историю последних коррекций, после каждого импульса вниз рынок уходил в восстановление примерно на 20–30%, а затем снова встречал продавца.

Сейчас мы снова находимся в середине канала. Цена подошла к зоне, где раньше неоднократно появлялся спрос. При этом снижение уже выглядит растянутым, а продавец начинает терять инициативу.
На мой взгляд, самый интересный сценарий — не пытаться ловить разворот прямо сейчас, а дождаться подтверждения. Идеально было бы увидеть формирование локального дна, выход выше ближайшего сопротивления в районе 48–49 рублей и закрепление над ним. Тогда появится основание говорить о начале более серьезного отскока.
В таком случае мы получим не только пробой канала вверх, но и ближайших максимумов. Именно там будет понятно, способны ли покупатели изменить среднесрочную тенденцию или это окажется очередной коррекцией внутри падающего рынка.

Ожидаемые события на 10 июня:
🔶СОЛЛЕРС — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.

🔶МГТС — компания начнет сбор заявок на выкуп до 9,5 млн привилегированных акций по цене 1501 руб. за штуку.

🔶Собрание акционеров проведут:
▫️АЛРОСА
▫️Россети Томск
▫️Россети Юг
▫️Артген биотех
▫️Селигдар.

Новости:
🔶Индекс Мосбиржи за неделю (со вторника до вторника) просел на 4%. Сейчас он отскакивает вверх от семимесячного минимума 2484 п.

🔶Ставка для контейнеров по направлению Шанхай — Москва выросла с $1,4–1,6 тыс. в мае до $1,8–2,1 тыс. в начале июня, то есть на 28–31%, пишет Коммерсантъ со ссылкой на подсчеты Центра ценовых индексов.
Аналитики сообщили, что в основных портах КНР есть острый дефицит контейнерного оборудования, связанный с увеличением срока оборота контейнеров на фоне ближневосточного конфликта.

🔶Евросоюз намерен включить в 21-пакет санкций 90 российских банков, сообщает Reuters со ссылкой на источники.

Акционеры «Росгосстраха» решили закрыть убыток прошлых лет на 118 млрд руб. Средства не будут привлекаться извне, а будут взяты из соседней статьи баланса. В компании заявляют, что это всего лишь «техническое решение», однако в предыдущие десять лет, несмотря на висевший на компании убыток, акционеры таких простых решений не принимали. Даже когда в прошлом году топ-менеджеры ВТБ говорили о претендентах на страховую компанию. Эксперты считают, что такая очистка баланса страховой компании является частью предпродажной подготовки.

Нельзя распределять прибыль, пока «в балансе горит строчка «убыток прошлых лет», даже если на соседнем счете лежит безвозмездная помощь от «Открытия»», отмечает собеседник “Ъ” на рынке страхования.

В самой компании также отмечают, что с 2018 года она «стабильно показывает положительный финансовый результат».

На американском рынке профиль календарной позиции обычно моделируют на дату экспирации ближайшей ноги. И тут есть важный нюанс.

Если конструкция построена в рамках одной серии, то профиль, который мы видим при открытии, в целом соответствует тому, что получим к экспирации.

С календарями ситуация другая.

Профиль, который мы видим в момент открытия, и то, что реально получится к экспирации коротких ног, могут довольно сильно отличаться.

Причина в том, что календарь — это не только ставка на движение цены, но и ставка на волатильность. Пока позиция живет, меняется iv, меняется стоимость длинных и коротких опционов, и вместе с этим меняется вся форма позиции.

На видео как раз такой пример.

Зеленый пунктир — модель профиля двойного календаря на дату экспирации проданных ног, построенная в момент открытия позиции.

Дальше показано, как позиция реально жила по историческим ценам опционов. Заодно хорошо видно, как изменение iv влияет на стоимость календарных спредов. На падении рынка iv выросла — и профиль заметно улучшился.

Впервые с 2013 года объем рублёвых вкладов физических лиц превысил капитализацию российского рынка акций Московской биржи (в секторе "Основной рынок").

📉 На начало 2026 года капитализация акций российских компаний торгующихся на МосБирже составляла 52,7 трлн руб, что составляет около 42,3% от ликвидной денежной массы (денежный агрегат М2).

📈 А объем рублевых вкладов физ-лиц составляет 64,8 трлн руб, что около 47% от денежной массы.

Такой большой объем средств на вкладах могут выступить как «топливный бак» для будущих ралли при дальнейшем снижении ставок по вкладам, росте интереса к акциям и налоговым стимулам

По данным «Эйлер», средняя EBITDA российской вертикально интегрированной нефтяной компании в мае снизилась более чем на 40% к апрелю. На первый взгляд выглядит неприятно. Но драматизировать эту цифру не стоит. Главная причина не только в снижении цены нефти, хотя Urals просел с 7299 руб. до 6144 руб. за бочку. Здесь снова сработала налоговая механика.

Именно об этом я писал еще в начале мая, когда разбирал отчеты «Русснефти» и «Татнефти»: тогда у нефтяников сработали «ножницы Кудрина» в обратную сторону. Цены на нефть в марте уже выросли, а налоги платились ещё по более низкой февральской базе. Поэтому EBITDA выглядела сильнее, чем сама нефтяная конъюнктура.

Сейчас рынок увидел обратную сторону того же эффекта. В мае нефть была ниже, а налоговая нагрузка догнала более высокую базу апреля. Поэтому падение EBITDA – это во многом компенсация прежнего налогового перекоса, а не новый провал нефтянки.

Но внутри сектора картина неодинаковая. Переработка продолжает держаться сильнее добычи. По оценкам «Эйлер», EBITDA модельного НПЗ в мае даже выросла на 2%. Внутренние цены на топливо остаются высокими, сезонный спрос поддерживает рынок, а маржинальность переработки остаётся сильной.