Новости рынков | Льготная ипотека пока поддерживает бумаги ЛСР - ИК АКБФ

Драйвером роста бумаг ЛСР (940 руб./ао; -6%; «держать») в последние дни стала информация о продлении правительством программ льготной ипотеки до 2030 г. в рамках содержавшихся в послании президента РФ Владимира Путина Федеральному собранию тезисов.

Мы повысили долгосрочные оценки среднегодового прироста цен рынка недвижимости в 2024 – 2030 гг. до порядка 8% против также порядка 8% в 2013 – 2023 гг. и 16% в 2001- 2012 гг. В то же время, руководство Минфин заявило на прошлой неделе, что ставит задачу снизить почти втрое долю льготных программ на рынке первичного жилья.

О необходимости охлаждения плавного ипотечного сегмента 28 февраля в ходе конференц-звонка с аналитиками заявлял глава Сбера Герман Греф: «Когда у нас 80% выдач приходится на кредиты с государственной поддержкой, это ненормально. Мы говорили, что если мы так сильно ее раскачаем, то потом сразу же надо думать, как ее останавливать».

Ранее мы повысили в феврале прогноз ключевой ставки Банка России по итогам 2024 г. с 13% до 14%. С учетом ожидаемого ускорения инфляции в ближайшие месяцы полагаем возможным, по крайней мере, еще одно повышение ключевой ставки ЦБ на 1% процент к середине 2024 г. На этом фоне ожидаем в рамках базового сценария замедления прироста объема ипотечного кредитования в РФ в 2024 – 2025 гг. до порядка 0%- 15% против 30% по итогам 2023 гг.

С учетом динамики реальных доходов ожидаем замедления прироста цен на недвижимость в 2024 – 2025 гг. до 0%-10% г./г. против порядка 10% по итогам 2023 гг. Преимуществом эмитента является низкие оценки с точки зрения сравнительного анализа мультипликаторов. Однако, негативным фактором для оценок остается – несмотря на активную поддержку властей – рост отраслевых рисков в условиях ожидаемого устойчивого ускорения инфляции в РФ и мире.

Осин Александр
АО ИК «АКБФ»