Новости рынков | Акции Русала не являются инвестиционно привлекательными - Газпромбанк Инвестиции

Рост себестоимости привез РУСАЛ слабые результаты. Один из крупнейших производителей алюминия и глинозема в мире — российская компания РУСАЛ — отчитался о финансовых результатах с начала 2023 года.

Ключевые показатели. Выручка за первые шесть месяцев 2023 года снизилась до $5,945 млрд (–16,9%). Ключевым фактором стало падение цены алюминия на Лондонской бирже металлов с начала 2023 года до $2331 за тонну (–24,2%).

Объем продаж алюминия вырос на 9,8%, до 1935 тысяч тонн. Но этот эффект нивелировало снижение цены его продажи на 25,7% ― до $2501 за тонну — с начала года.

Общая себестоимость продажи за январь — июнь 2023 года выросла на 9,6%, до $5,217 млрд. На себестоимость повлияло увеличение объема закупок глинозема а также увеличение затрат на электроэнергию и транспорт.

Скорректированный показатель EBITDA снизился на 84,0%, до $290 млн, из-за падения цены на металл и роста себестоимости.

Скорректированная чистая прибыль снизилась на 54,3%, до $315 млн.

Компании удалось высвободить оборотный капитал за счет распродажи запасов, а также уменьшения дебиторской задолженности. Несмотря на это, свободный денежный поток упал из-за продолжающейся инвестиционной программы и отсутствия дивидендов от Норникеля.

Чистый долг остался на прежнем уровне — $5,749 млрд, однако соотношение чистого долга к EBITDA РУСАЛ превысило 11x.

Что ждать инвесторам. Во втором полугодии 2023 года обстановка в компании может существенно измениться из-за ослабления курса рубля. Рост долларовой себестоимости может замедлиться, что окажет положительное влияние на финансовые показатели РУСАЛ.

Из-за активного возобновления инвестиционной программы в связи с приоритетами по укреплению сырьевой независимости и перестройке экспортных сбытовых потоков РУСАЛ планирует построить глиноземный завод в Ленинградской области. На проект планируется потратить около 400 млрд рублей, а значит, дивиденды от компании ждать вряд ли стоит.

На наш взгляд, акции РУСАЛа не являются инвестиционно привлекательными и не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.

«Газпромбанк Инвестиции»