Новости рынков | РусГидро может выплатить дивиденды на уровне прошлого года - Мир инвестиций

Русгидро опубликовала операционные результаты за 1К23, которые отразили снижение производства на 2% г/г до 28.7 млрд кВтч.

Выработка на гидростанциях в 1К23 сократилась на 5% г/г: Центральная Россия +1%, Юг России -2%, Сибирь -9%, Дальний Восток -10%. Тепловые станции на Дальнем Востоке показали рост производства на 5%. Отметим, что выработка э/энергии на ГЭС зависит не от спроса, а от водности, поскольку Системный оператор минимизирует сбросы воды и ГЭС вырабатывают максимум возможного.

Анализ: Рост цен и тарифов — позитивно. Большую роль для финансовых результатов Русгидро играет цена. В 1К23 спотовая цена выросла на 9% в Европейской части России (здесь было произведено 32% э/энергии Русгидро в 1К23) и подскочила на 22% в Сибири (17% выработки э/энергии Русгидро). Добавим также 50%-ную индексацию тарифа тепловых станций на Дальнем Востоке (на ДГК пришлось 24% выработки). В целом инвестиционный кейс “Русгидро” будет в значительной степени зависеть от возможности компании оптимизировать свою инвестиционную программу (в идеале перенести часть инвестрасходов на государство). Из позитива — вероятны дивиденды на уровне прошлого года.

Мы полагаем, что умеренное снижение производства было компенсировано ростом спотовой цены (и цены на мощность), а также внезапной 50%-ной индексацией тарифа на электроэнергию на Дальнем Востоке. На этом фоне мы ждем хороших финансовых результатов за 1К23 по МСФО (30 мая) и по РСБУ (без Дальнего Востока) в этот четверг, 27 апреля.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»