Новости рынков | Давление на бумаги Норникеля оказывает неопределенность вокруг дивидендных выплат - Sberbank CIB

Вчера «Норникель» опубликовал прогноз по рынкам никеля и платиноидов на 2022-2023 годы.

Палладий. Компания существенно пересмотрела оценку баланса на рынке палладия в связи с перебоями в работе южноафриканских и североамериканских добывающих компаний и сбоями в цепочке поставок на вторичном рынке. Что касается спроса, компания отметила растущий рынок электромобилей и умеренное, но стабильное замещение палладия платиной, что ограничивает использование палладия. Эти негативные тенденции компенсируются более быстрым, чем ожидалось, восстановлением автомобильного сектора.

В результате теперь «Норникель» ожидает увеличения дефицита в 2023 году до 0,8 млн унций (с 0,6 млн унций в этом году) в связи с дальнейшим восстановлением автомобильного сектора. «Норникель» также предупреждает о волатильности цен на палладий в следующем году из-за возможных перебоев с поставками, вызванных отзывом Лондонским рынком платины и палладия (LPPM) статуса надежного поставщика у российских обогатительных предприятий и перебоями в производстве в ЮАР.

Платина. Ожидается, что рынок вернется к умеренному профициту в размере 0,3 млн унций в следующем году по сравнению с балансом в 2022 году, т. к. ожидается стабилизация производства в ЮАР.

Никель. «Норникель» ожидает в 2023 году практически такого же профицита, как в этом году, — 110 тыс. т (против 103 тыс. т в мае) на фоне пересмотра спроса и предложения в сторону понижения более чем на 7% по сравнению с майским прогнозом. Избыток предложения формируется в сегменте низкосортного никеля, а сегмент высокосортного никеля, как ожидается, будет достаточно сбалансированным.

Наибольший интерес в прогнозе «Норникеля» представляет прогноз предложения палладия, т. к. на эту компанию приходится около 40% мирового производства. «Норникель» не предоставил прогноз по собственному производству на следующий год и должен обнародовать его в начале 2023 года. Впрочем, прогнозное увеличение глобального предложения палладия на 9% в 2023 году (в мае ожидался прирост на 5%) может косвенно говорить о возможном небольшом повышении собственного производства палладия «Норникелем» (в конце 2021 года компания ожидала увеличения на 5-10% в 2023-2024 годах с уровня 2022 года), что умеренно позитивно для котировок компании.

На данном этапе мы по-прежнему нейтрально оцениваем перспективы «Норникеля», бумаги которого торгуются с прогнозом коэффициента EV/EBITDA на 2023 год на уровне 4,6, при этом давление на котировки оказывает неопределенность вокруг дивидендных выплат.

Мартынова Мария
Sberbank CIB

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.