Новости рынков | Mail.ru Group подтвердила прогноз на 2021 год по выручке на уровне 127-130 млрд рублей - Атон

Выручка Mail.ru Group выросла на 27.4% г/г до 28.3 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса, за счет роста доходов от ММО-игр (+34.3% до 9.4 млрд руб.) и доходов от рекламы (+22.0%).

Совокупный сегментный показатель EBITDA составил 6.1 млрд руб. (+8.1% г/г), что на 2.5% выше прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 21.5%, снизившись из-за относительно низких доходов в высокомаржинальном сегменте IVAS на фоне перерегистрации предприятий из-за изменений в политике налогообложения.

Группа подтвердила прогноз на 2021 по выручке (127-130 млрд руб.) и повышению рентабельности EBITDA.

Основные финансовые показатели Группы

Совокупная сегментная выручка Mail.ru Group выросла на 27.4% до 28.3 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса. Основными факторами роста стали сегменты игр (+42.2% г/г до 11 млрд руб.) и EdTech (образовательные технологии, +2.9x до 2.2 млрд руб.). Выручка от рекламы показала рост на 22.0% до 10.5 млрд руб., выручка от MMO-игр – на 34.3% до 9.4 млрд руб., прочие доходы – на 99.8% до 3.9 млн руб., в то время как доходы в сегменте платных услуг в соцсетях снизились на 3.6% до 4.5 млрд руб.

Совокупные операционные расходы Группы выросли на 33.9% до 22.2 млрд руб., составив 78.5% от объема выручки против 74.7% в 1К20. Расходы на персонал увеличились на 40.6%, агентские и партнерские комиссии – на 32.0%, расходы на маркетинг – на 41.7%, расходы на хостинг серверов – на 21.6%, на профессиональные услуги – на 93.6%.

Совокупный сегментный показатель EBITDA увеличился на 8.1% до 6.1 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 2.5%. Рентабельность EBTIDA составила 21.5% по сравнению с 25.3% в 1К20 и 22.2% в 4К20, снизившись из-за относительно низких доходов в высокомаржинальном сегменте IVAS (который в итоге обеспечил 16% общей выручки против 21% в 1К20), а также инвестиций в развитие социальных платформ и расходов на маркетинг.

Чистая прибыль от консолидированных дочерних обществ составила 1.946 млрд руб. (-7.0% г/г) при рентабельности на уровне 6.9% (против 9.4% в 1К20). На показатель чистой прибыли в 1К21 негативно повлияли рост операционных затрат, расходов на износ и амортизацию, а также финансовых расходов.

Прогноз. Mail.ru Group подтвердила прогноз по выручке на 2021 на уровне 127-130 млрд руб. и ожидает повышения рентабельности.

Атон

Динамика основных сегментов и бизнесов

Рост рекламной выручки ускорился до 22.0% г/г – до 10.5 млрд руб. с 10.4% в 4К20, что отражает восстановление рекламного рынка, но одновременно и эффект высокой базы. Основным двигателем роста стал VK – выручка сегмента увеличилась на 21.2% г/г. В пресс-релизе Mail.ru поделилась амбициями нарастить свою долю на российском рынке цифровой рекламы до 20% в среднесрочной перспективе по сравнению с текущими 15%.

В сегменте MMO-игр выручка подскочила на 34.3% до 9.4 млрд руб. за счет недавнего запуска игр Grand Hotel Mania и Grand Hotel Royale. Выручка бизнеса MY.GAMES взлетела на 42.2%. Группа подтвердила свой прогноз по двузначному органическому росту и укреплению рентабельности MY.GAMES.

Выручка от пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS) снизилась на 3.6% до 4.5 млрд руб. в связи утратой льгот по НДС в ходе перерегистрации, которая была необходима в связи с анонсированными изменениями в налогообложении. Mail.ru отмечает, что негативные эффекты не будут иметь место во 2К21 и ожидает рост IVAS в пределах 4-6% в 2021.

Прочая выручка взлетела на 99.8% до 3.9 млрд руб., при этом основным драйвером стал сегмент Образовательные технологии (2.9x г/г до 2.2 млрд руб.). За весь 2021 Mail.ru прогнозирует выручку от сегмента Образовательные технологии на уровне 9 млрд руб. и положительную рентабельность EBITDA.

VK сохраняет свое лидерство в России с месячной аудиторией 73 млн (73.4 млн в 4К20) и дневной аудиторией 48 млн. Среднее время использования мобильной версии сервиса VK составило 36 минут в день (по данным на февраль). Общее число человек, использующих VK connect, достигло 29.2 млн со времени его запуска в июне 2020. Количество просмотров в день в сервисе VK Клипы, который активно развивает Mail.ru, достигло 246 млн в марте 2021. Месячная аудитория OK составила 40 млн, без изменений кв/кв.

В сегменте EdTech, представленном сервисами Skillbox и Geekbrains, число зарегистрированных студентов достигло 782 тыс. (+2.2x г/г), а общее число студентов, обучающихся на платной основе, превысило 215 тыс. человек (+2.7x). Сервис электронной коммерции Юла продемонстрировал рост рентабельности: рентабельность EBIDA повысилась до -26% против -134% в 1К20. Ежемесячная аудитория Юлы достигла 33 млн (+27% г/г).

Выручка Delivery club выросла в 1.8x г/г до 3.2 млрд руб. Заказы достигли 17.6 млн (+1.6x), партнеры – 43 тыс. (+2.7x г/г). Количество поездок Ситимобил составило 51 млн (+30% г/г), оборот вырос на 53% г/г до 14.3 млрд руб.

Оценка По оценкам Bloomberg, Mail торгуется с мультипликатором P/E 2021П 31.6x и EV/EBITDA 2021П 12.6x.