Новости рынков | Для инвесторов важнее всего появление у Газпрома новых акционеров - Sberbank CIB

Дисконт цены размещения к вчерашней цене закрытия составил 13,3% (к итоговой цене среды — 11,0%). Судя по всему, инвесторы не очень активно участвовали в размещении, и это отразилось на цене. По данным Газпрома, были поданы заявки на общую сумму 237 млрд руб., что лишь приблизительно на 10% превышает рыночную оценку пакета.

Газпром аккумулировал на балансе 6,6% своих акций в результате выкупа ценных бумаг у Ruhrgas в 2009 году и у ВЭБа в 2016 (в дополнение к небольшому пакету уже имевшихся у него казначейских акций). Историческая цена этого пакета, по нашим расчетам, составляла 236 млрд руб. (150 руб. за акцию), или $5,6 млрд ($3,55 за акцию).

По итогам размещения в июле и ноябре двух пакетов казначейских акций (в общей сложности 6,5%) компания привлекла 327 млрд руб. ($5,1 млрд), т. е. бумаги были проданы по 211,6 руб. ($3,33) за акцию. Это чуть ниже исторической стоимости доли в долларовом выражении ($5,5 млрд без учета прочих акций). Примечательно, что если бы дисконт составил всего 2%, объем средств, вырученных от продажи этих акций, в точности соответствовал бы их исторической стоимости.

По нашему мнению, для инвесторов по итогам двух размещений важнее всего то, что у компании появились новые акционеры, купившие в общей сложности 6,5% ее акций в среднем по $3,33 за акцию. Мы не уверены, что речь идет о стратегических инвесторах, хотя вложение на общую сумму $5,1 млрд, скорее всего, предполагает именно стратегические инвестиции. Поскольку в каждом случае размещалось менее 5% акционерного капитала, компания не обязана раскрывать информацию о покупателях.

Sberbank CIB

Размещение казначейских акций также может повлиять на вес компании в индексах MSCI, но для этого необходимо, чтобы два проданных пакета акций рассматривались как перешедшие в категорию free float. Повышение MSCI коэффициента free float с 0,45 до 0,50 (вероятно, в рамках пересмотра индексов в мае 2020 года) может способствовать притоку $140 млн от пассивных фондов, ориентирующихся на индексы MSCI EM, EM IMI и MSCI Russia. Если все провайдеры индексов последуют примеру MSCI, объем дополнительных инвестиций в акции Газпрома увеличится до $460 млн, что соответствует 2,2 среднедневного оборота за 100 дней.