Новости рынков | Динамика бизнеса Veon в России слабая - Альфа-Банк

VEON вчера представил финансовые результаты за 2К19 по МСФО. На уровне группы показатели вышли на 1-2% выше консенсус-прогноза. Хотя Пакистан и Украина по-прежнему являются рынками, которые демонстрируют сильную выручку на фоне роста сегмента мобильных данных, динамика бизнеса в России слабая. Два квартала подряд выручка сегмента мобильных данных не растет и общий прирост мобильной выручки в 9 раз ниже, чем у Теле 2 за аналогичный период. Менеджмент озвучил осторожный взгляд на перспективы 2П19 и сохранил прогноз на 2019 г. без изменений. Промежуточные дивиденды в размере $0,13 на акцию соответствуют ожиданиям рынка. Результаты, вероятно, будут восприняты инвесторами как повод для фиксации прибыли после ралли в бумаге. В дальнейшем фокус сместится на сроки следующей оферты Telenor.

Результаты за 2К19 и промежуточные дивиденды на уровне ожиданий рынка. Показатели за 2К19 по МСФО, исключая разовые факторы, оказались немного выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс” – выручка на 0,7% выше прогноза; EBITDA – на 1,5%. Консолидированная выручка в долларах снизилась на 2% г/г в результате негативной динамики местных валют. Исключая эффект разницы валютных курсов, выручка выросла на 7,5% г/г, что соответствует динамике предыдущего квартала. Рентабельность EBITDA (до эффекта МСФО 16) составила 38,4%, что близко к консенсус-прогнозу. Чистый долг (до МСФО) снизился на $0,1 млрд к/к до $6,1 млрд, отношение чистого долга к EBITDA не изменилось и составило 1,7x. VEON объявил дивиденды в размере $0,13 на акцию за 1П19, что соответствует ожиданиям рынка. Дата закрытия реестра назначена на 14 августа.

Динамика российского сегмента услуг мобильной связи опять слабая. Выручка российского сегмента услуг мобильной связи снизилась на 1%, или на 0,6 млрд руб. в абсолютном выражении в сравнении с 2К18. Позитивной динамики сегментов контента, VAS и мобильных финансов оказалось недостаточно, чтобы нейтрализовать снижение выручки голосовых сервисов. Несмотря на рост объемов трафика на 46%, выручка сегмента мобильных данных не изменилась г/г. Таким образом, уже два квартала подряд этот сегмент демонстрирует отсутствие роста (выручка в 1К19 снизилась на 1% г/г), что указывает на нездоровую ситуацию с ценообразованием на рынке. В ходе телефонной конференции менеджмент заявил, что текущее ценообразование участниками рынка с фокусом на безлимитные тарифные планы не оказывает поддержку ARPU. Рост совокупной выручки российского сегмента услуг мобильной связи (в том числе, сегмента по продаже телефонов и аксессуаров) всего на 0,5 млрд руб. г/г не производит впечатление в сравнении с цифрами Теле2, которая сегодня сообщила о росте на 4,5 млрд руб. г/г. Мы считаем Beeline главной жертвой роста доли рынка Теле2.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

VEON ожидает более трудного 2П19, прогноз на 2019 г. пока подтвержден. VEON подтвердил свой предыдущий прогноз органического роста выручки на 1 — 4% и EBITDA на 2% — 7%, несмотря на более сильную динамику этих показателей в 1П19 (когда выручка выросла на 7,5% г/г, а EBITDA – на 11% г/г). Компания ожидает, что 2П19 будет более сложным, указывая на то, что конкуренция в России, Пакистане и Алжире (на долю которых в совокупности приходится более 70% выручки и EBITDA группы) остается напряженной, а также на макроэкономические факторы и изменение налоговых режимов.