Новости рынков | Отчетность Аэрофлота отражает негативное влияние роста цен на авиатопливо - Атон

Аэрофлот опубликовал слабые результаты за 4К18/2018 по МСФО  

Выручка за 4К18 выросла на 13.3% г/г до 145 млрд руб. на фоне роста пассажирооборота на 12.6%, а также роста ставок доходности на 2.4%. Затраты увеличились на 25% г/г, обогнав рост выручки из-за взлетевших расходов на авиатопливо (+52% г/г) и роста СASK на 17%. В результате компания отчиталась об отрицательной EBITDA минус 13.6 млрд руб. и чистом убытке 17 млрд руб. (против убытка 4.5 млрд годом ранее). Выручка Аэрофлота за 2018 выросла на 15% г/г до 612 млрд руб. (против консенсус-прогноза Интерфакса 615 млрд руб.), EBITDA упала на 40% г/г до 33.6 млрд руб. (37.5 млрд руб.), а чистая прибыль составила 5.7 млрд руб. (против 21 млрд руб. в 2017 и консенсус-прогноза 8.7 млрд руб.). Свободный денежный поток составил минус 24 млрд руб. (против плюс 15 млрд руб. в 2017) — негативное влияние оказал не только упавший операционный денежный поток, но и рост капзатрат и расходов на финансовый лизинг, в результате чего соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось до 2.0x (против 0.9x в 2017).

Результаты оказались слабыми и значительно ниже ожиданий. Они отражают не только негативное влияние стремительного роста цен на авиатопливо, но и неспособность компании переложить рост расходов на пассажиров (повысить ставки), особенно в сегменте бюджетных перелетов. Вклад в убыток в 4К18 также внес запуск новых направлений, которые убыточны на начальных этапах, и высокие расходы на техническое обслуживание. На чистую прибыль также негативно повлияли высокие налоги и убыток от курсовых разниц. Мы не ожидаем глубокой коррекцию в акциях, так как это уже результаты прошлого года. А вот телеконференция будет особенно важна для понимания того, как может выглядеть 2019, который представляет загадку для многих инвесторов и нас. Телеконференция состоится сегодня в 16:00 по московскому времени. Тел.: +7 495 646 9190; +44 (0) 330 336 9411. Код конференции: 1077306.

АТОН