Новости рынков | Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости

Эталон опубликовал смешанные результаты за 1П17 по МСФО

Выручка увеличилась на 22% г/г до 24,1 млрд руб., включая рост выручки от продажи жилой недвижимости на 39% до 16,4 млрд руб. В 1П17 компания передала покупателям 191 тыс кв м (+48% г/г). Валовая рентабельность снизилась на 50 бп до 20,1%. Административные расходы были под контролем и выросли всего на 3% г/г. В результате EBITDA выросла на 33% до 2,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 9,5% (против 8,7% за 1П16). Чистая прибыль снизилась на 7% г/г до 1,2 млрд руб., в основном из-за более высоких налогов. Денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала вырос на 44% до 1,8 млрд руб., тем не менее чистый денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным на уровне минус 2,2 млрд руб. против прибыли в 2,8 млрд руб. в прошлом году. Это результат роста объемов строительства и приобретения земельных участков. В результате чистый долг компании вырос на 13% с начала года до 8,9 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,2x. Телеконференция по результатам за 1П17 намечена только на 16 октября.

Консенсус-прогноза рынка по результатам не было. Тем не менее они произвели на нас неоднозначное впечатление. В числе позитивных моментов можно отметить рост выручки и эффективный контроль над затратами. Среди негативных — мы бы хотели видеть более высокий денежный поток от реализации построенных квартир. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты и сохраняем наши годовые прогнозы без изменений. Мы отмечаем, что промежуточные результаты традиционно слабее по сравнению с годовыми. Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости.

АТОН