Эталон

Выручка девелоперов элитной недвижимости за 9 мес 2025г выросла всего на 6% г/г до 335,3 млрд руб, сообщает Ъ со ссылкой на Whitewill. В 1кв рост был 75% г/г, за 1п — лишь 14% г/г до 228 млрд руб.

Снижение темпа роста объясняется замедлением активности покупателей и переориентацией состоятельных граждан на вторичный рынок высокобюджетного жилья, считают эксперты. Плюс дефицит качественного предложения в элитном сегменте, сложившийся из-за сокращения числа новых проектов.



По итогам сентября 2025 года средняя цена элитной новостройки в Москве увеличилась на 21% г/г, до 2,2 млн руб. за кв. м, подсчитал партнер NF Group Андрей Соловьев. За сентябрь показатель увеличился на 30% г/г, до 1,6 млн руб. за кв. м, в делюкс-сегменте — на 13% год к году, до 3 млн руб. за кв. м. Драйверами роста цен стала высокая себестоимость строительства и ограниченное предложение высокобюджетного жилья.

www.kommersant.ru/doc/8249051?tg

На российском девелоперском рынке не так много сделок, которые могут менять структуру бизнеса покупателя, а не просто расширять линейку проектов. Покупка АО Бизнес-Недвижимость – как раз из таких кейсов. Эталон впервые подробно показал, как именно этот актив будет работать на рост маржинальности в ближайшие 5 лет.

Портфель – стратегический актив, а не просто земельный банк

Эталону перешло 42 участка в Москве и Петербурге – цифра сама по себе не уникальна. Уникально то, где находятся эти локации. “Старая”  Москва, а особенно ее центр — это не просто премиальные районы, а зоны с крайне ограниченным предложением.

( Читать дальше )

С одной стороны, все застройщики, естественно выиграют от снижения ключевой ставки от оживления на рынке ипотеки. Но с другой — конкретно эти две компании — не самые безрисковые эмитенты в качестве примера, даже с учетом перспективы восстановления на снижении ключевой ставки.

Если говорить про Эталон, то там в моменте очень высокая долговая нагрузка, показатель ND/EBITDA 6,9х, и даже с учетом денег на эскроу счетах он составляет 3,1х – что все равно выше нормы. Кроме того, приобретение компанией АО «Бизнес-недвижимость» потребует огромной допэмиссии с очень большим размытием долей миноритарных инвесторов, и она еще и может быть не последняя, так как текущая допэмиссия будет направлена на приобретение активов у материнской компании, а не на снижение долговой нагрузки.

А если говорить про Самолет — то там допэмиссии пока, конечно, не ожидается, но долговая нагрузка там также высокая и на низкой стадии цикла с этой долговой нагрузкой компании все еще предстоит справиться.

( Читать дальше )

По итогам первого полугодия 2025-го чистая прибыль крупнейших застройщиков за последние 12 месяцев снизилась на 26,1% к уровню 2024 года, следует из обзора финансовой стабильности Банка России за II-III кварталы.

Агрегированная выручка крупнейших застройщиков за последние 12 месяцев увеличилась на 6,7% к уровню предыдущего года. По оценке регулятора, большинство компаний сохраняет финансовую устойчивость, а стройка объектов будет завершена. Это обусловлено хорошей распроданностью жилья в проектах и накопленным запасом прочности большинства застройщиков, следует из обзора.

Коэффициент покрытия задолженности средствами на счетах эскроу снизился с начала года на три процентных пункта, до 69%. Такая динамика связана с замедлением продаж строящегося жилья и увеличением доли продаж в рассрочку. Средняя ставка по кредитам застройщикам перешла к снижению в III квартале и составила на 1 октября 10,2%. Во II квартале наблюдался рост до 10,8%.

Доля «плохих» кредитов, предоставленных в рамках проектного финансирования жилья, на 1 октября составила 1,1%, что выше показателя за апрель на 0,6 процентного пункта.

( Читать дальше )

ЦБ: стройка уходит в красную зону.

▶️Разбираем «Обзор финансовой стабильности», в котором регулятор фиксирует ухудшение финансового состояния стройотрасли (кто бы мог подумать).

Самое интересное:

⚫️Финансовый результат компаний по экономике снизился на 13,1% г/г (до 15,9 трлн руб. за восемь месяцев), а строительство названо одной из отраслей с ростом убыточности.

⚫️Ключевая угроза — рассрочка от застройщиков. На начало октября ее объем достиг 1,4 трлн руб. или 17% от всех заключенных ДДУ. Этот долг не отражается в БКИ и не учитывается в показателе долговой нагрузки заемщиков. ЦБ уже готовит ужесточение регулирования: принцип «деньги в обмен на право собственности», трехсторонние сделки через банки и обязательный учет рассрочки при формировании резервов.

⚫️Фиксируется деградация модели проектного финансирования. ЦБ указывает на снижение коэффициента покрытия задолженности по проектному финансированию деньгами на эскроу-счетах. Т.е. денег дольщиков уже недостаточно для комфортного обслуживания долгов застройщиков перед банками, поэтому они кредитуют их на свой риск, а не под полностью обеспеченные проекты.

( Читать дальше )

Московская биржа по рекомендации Индексного комитета сформировала базы расчета индексов акций, которые будут действовать с 19 декабря 2025 года, а также установила значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов.

В базу расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС войдут обыкновенные акции МКПАО «Озон», обыкновенные акции ПАО «ДОМ.РФ» и обыкновенные акции МКПАО «ЦИАН», тогда как обыкновенные акции ПАО «Юнипро» будут исключены из индекса.

В базу расчетаИндекса голубых фишек будут включены обыкновенные акции МКПАО «Озон» и обыкновенные акции Банк ВТБ (ПАО), при этом обыкновенные акции ПАО «Северсталь» и обыкновенные акции ПАО «НЛМК» покинут индекс.

База расчета Индекса средней и малой капитализации изменится за счет включения обыкновенных акций ПАО «Фикс Прайс» и обыкновенных акций МКПАО «Эталон Груп» и исключения обыкновенных акций ПАО «М.видео».

В базу расчета Индекса акций широкого рынка войдут обыкновенные акции МКПАО «Озон», обыкновенные акции ПАО «ДОМ.РФ», обыкновенные акции ПАО «Фикс Прайс» и обыкновенные акции МКПАО «Эталон Груп», тогда как обыкновенные акции ПАО «Казаньоргсинтез», обыкновенные акции ПАО «Каршеринг Руссия», обыкновенные акции ПАО «М.Видео» и обыкновенные акции ПАО «Диасофт» будут исключены из индекса.

( Читать дальше )

◾ Сбербанк не видит проблем с обслуживанием долга девелоперами жилья, по отдельным случаям пытается найти решения, заявил президент-председатель правления банка Герман Греф.

◾ «Пока так больно по сектору напрямую через кредиты девелоперам высокая ставка не ударила, поэтому ситуация в секторе достаточно надёжная. Там есть, конечно, проблемы, но мы помогаем девелоперам справиться с этой ситуацией, делаем реструктуризации», — сообщил Греф журналистам в кулуарах DomClick Digital Forum.

◾ Он пояснил, что своеобразным стабилизирующим механизмом в период высоких ставок для девелоперов стали счета эскроу.

◾ «Сейчас ставки падают, поэтому я думаю, что в следующем году ситуация стабилизируется полностью», — отметил глава Сбербанка.

◾ Он напомнил, что проблемы у сектора наблюдались гораздо раньше, до введения эскроу-счетов. «Так называемое котловое финансирование, которое было причиной во многом очень большого количества банкротств в секторе, оно прошло», — сказал Греф.

( Читать дальше )

Решение не объявлять дивиденды по итогам 2024-го отражает глубокое ухудшение финансовых итогов, так как по МСФО “Эталон” зафиксировал чистый убыток 6,9 млрд рублей, что почти вдвое больше предыдущего года. При таких результатах формально отсутствует “чистая прибыль”, на основе которой строится дивидендная схема.

Хотя внутри компании действует дивидендная политика, предполагающая выплату 40–70% от чистой прибыли, эта норма применима лишь при наличии прибыли, а убыток полностью лишает компанию ресурсов для распределения среди акционеров.

Кроме бухгалтерского убытка, решение выглядит как попытка укрепить финансовую устойчивость. Учитывая условия рынка недвижимости, а именно снижение спроса и замедление ипотечного кредитования, застройщикам важно сохранить ликвидность и гибкость. Сейчас, по всей видимости, “Эталон” предпочёл перенаправить свободные средства на завершение проектов и обслуживание долгов, а не на выплаты акционерам.

С учётом того, что в недвижимости циклы продаж и ввода жилья сегодня осложнены, так как покупатели осторожничают из-за жестких кредитных условий, отказ от дивидендов выглядит прагматичной мерой.

( Читать дальше )

📌 Сегодня оценим устойчивость Эталона и посмотрим, какие облигации предлагает компания.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Группа «Эталон» – крупный девелопер, основанный в 1987 году. Один из лидеров по региональной экспансии, специализируется на жилье комфорт, бизнес и премиум классов. Занимает 12 место среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства. 48,8% Эталона принадлежит АФК Системе.

2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:

• В 1 полугодии 2025 года выручка выросла на 35% год к году до 77,4 млрд рублей, но чистый убыток увеличился в 6 раз до 9 млрд рублей из-за процентных расходов. В крайний раз чистая прибыль была в 2022 году. За 9 месяцев 2025 года новые продажи снизились на 13% по сравнению с 9М2024, но выросли на 38% по сравнению с 9М2023 (в 2024 году был высокий спрос перед отменой льготной ипотеки).

• Долговая нагрузка выросла до уровня Самолёта: Чистый долг/EBITDA = 3,1x (1,6x в начале 2025 года). Но Чистый долг/Капитал у Самолёта 6,2x, а у Эталона 3,6x. Большая часть долга привязана к ключевой ставке, поэтому дальше обслуживание долга будет дешевле.

( Читать дальше )

МКПАО «Эталон Груп»

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

Содержание решений, принятых советом директоров (наблюдательным советом) эмитента:

Чистую прибыль МКПАО «Эталон Груп», полученную по итогам 2024г., не распределять, дивиденды за 2024 год не объявлять (не выплачивать).

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Dm6b7QuS-CUyICOam-AZDeLA-B-B