Новости рынков | Эксперт РА понизило рейтинг Сегежи - Ренессанс Капитал

Рейтинговое агентство Эксперт РА понизило кредитный рейтинг деревообрабатывающего холдинга Сегежа на два уровня с ruA+ до ruA-, присвоив рейтингу прогноз «развивающийся», что, видимо, отражает возможность его дальнейшего изменения в краткосрочной перспективе. Прогноз по рейтингу был понижен в октябре 2022 года из-за ожидания ухудшения кредитных метрик компании на фоне появившихся санкционных ограничений на экспорт продукции и неопределённости в динамике цен реализации. Рейтинг компании вернулся на тот же уровень, где он находился до его повышения осенью 2021 года, после проведения эмитентом IPO и перед началом размещения серии локальных облигаций. Эксперт РА – единственное рейтингующее эмитента рейтинговое агентство.

Рейтинговый комментарий справедливо отмечает существенный рост долговой нагрузки компании (коэффициент долг/OIBDA вырос с 2,5х на конец 2021 года до 5,1х в конце 2022 года, а (коэффициент OIBDA/проценты снизился с 9,5х до 2,0х). из позитивных моментов упоминаются модификаций инвестиционной программы, позитивный прогноз ликвидности и доступ к банковскому рефинансированию краткосрочных долговых обязательств.

В настоящее время в обращении находятся девять выпусков локальных облигаций Сегежи общим объёмом около 73 млрд руб., совет директоров одобрил размещение ещё двух выпусков. Ближайшие погашения/оферты – ноябрь 2023 (₽8,2 млрд), январь 2024 (₽9 млрд) и апрель 2024 года (₽10 млрд) Последний размещённый выпуск (серия 003Р-02R, ₽6 млрд, размещался в феврале 2023 года) котируется по доходности 11,5% к оферте в мае 2025 года, спред к ОФЗ – около 315 б.п.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»