отчёт

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI подбирался к 121 пункту, но с меньшим снижением шага по ключевой ставке, который ожидал рынок физиков и жёсткой риторикой самого ЦБ индекс снизился до 119,89 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 14 по 20 апреля ИПЦ составил 0,01% (прошлые недели — 0%, 0,19%), с начала месяца 0,18%, с начала года — 3,16% (годовая — 5,68%). Недельные темпы продолжают оставаться в нулях из-за плодоовощной корзины (огурцы продолжают дешеветь, ралли в помидорах окончилось и они начали дешеветь), внешнего туризма (любимый и дорогой отдых в ОАЭ заменили дешёвой Азией) и крепкого ₽ (цены на технику снизились). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, поэтому годовая снизилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,09%, 2024 г. — 0,08%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн).

( Читать дальше )

Уже через несколько часов Эльвира Сахипзадовна и компания бравых директоров ЦБ объявят новую ключевую ставку, с которой нам и бизнесу придется жить в ближайшие пару месяцев.

Рынок и аналитики склоняются к тому, что ставку в очередной раз точно понизят — причем вполне возможно, сразу на 1 п.п. до 14%. На это намекают выходящие «ровные» данные по инфляции и комментарии руководителей экономического блока.

🏗️Один из наиболее чувствительных к процентным изменениям секторов — конечно же, строительный. Признаюсь, я сам с некоторой тревогой ожидал старта сезона отчетностей застройщиков по итогам первых месяцев 2026. По идее, показатели должны были оказаться если не катастрофическими, то как минимум сильно просевшими на фоне 2024-2025 годов.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Только что вышли операционные результаты за 1-й квартал 2026 от ПАО «Глоракс» — самого быстрорастущего федерального девелопера по темпам региональной экспансии.

( Читать дальше )

По данным Росстата, за период с 14 по 20 апреля ИПЦ составил 0,01% (прошлые недели — 0%, 0,19%), с начала месяца 0,18%, с начала года — 3,16% (годовая — 5,68%). Недельные темпы продолжают оставаться в нулях из-за плодоовощной корзины (огурцы продолжают дешеветь, ралли в помидорах окончилось и они начали дешеветь), внешнего туризма (любимый и дорогой отдых в ОАЭ заменили дешёвой Азией) и крепкого ₽ (цены на технику снизились). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, поэтому годовая снизилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,09%, 2024 г. — 0,08%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,2% (прошлая неделя — 0,09%), на дизтопливо 0,11% (прошлая неделя — 0,09%), темпы повысились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Уже действует запрет на экспорт бензина для производителей из РФ с 1 апреля по 31 июля, для непроизводителей он действовал с начала года. Биржевые цены на бензин всё равно показывают рост, ситуация с атаками на НПЗ никуда не делись, как и конфликт на БВ (разгон цены на нефть, та же закупка для переработки дорожает).

( Читать дальше )

Компания опубликовала консолидированную отчётность по МСФО за 2025 год. Спойлер — рост есть, несмотря на высокие ставки и стагнацию рынка. Кстати, рынок достаточно позитивно отреагировал на отчёт — за сегодня рост +1,8%.



1️⃣ Ключевые финансовые показатели за 2025 год:

🔘 Выручка: 149,3 млрд руб. (+10%)
🔘 Валовая прибыль: 53,7 млрд руб. (+11%)
🔘 EBITDA: 21,2 млрд руб. (+14%)
🔘 Операционная прибыль: 14,1 млрд руб. (+15%)
🔘 Чистая прибыль: 5,2 млрд руб. (+13%)
🔘 Прибыль на акцию: 56,1 руб. (+39%)

( Читать дальше )

• Россия: производство стали в марте 2026 года снизилось на 11,4% (к марту 2025 года) и составило 5,4 млн тонн (данные World Steel Association).

• Китай: выпуск стали в марте сократился на 6,3%, до 87 млн тонн.

• Индия: рост производства на 9,4%, до 15,3 млн тонн.

• Япония: снижение на 4,1%, до 6,9 млн тонн.

• США: рост на 5,2%, до 7,2 млн тонн.

• Страны Ближнего Востока: самое значительное падение — на 33,5%, до 3,5 млн тонн.

• Мировое производство стали в марте 2026 года: 159,9 млн тонн, что на 4,2% ниже марта 2025 года

Итог

Россия демонстрирует заметное (более 11%) падение производства стали в годовом выражении, что соответствует общей тенденции в большинстве крупных металлургических регионов (Китай, Япония, ЕС). Исключение составили Индия (+9,4%) и США (+5,2%). Страны Ближнего Востока показали рекордный спад — более трети от объёма прошлого года

( Читать дальше )

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за I квартал 2026 года. В разборке за 2025 г. я предупреждал, что дела у самого рентабельного металлурга продолжат ухудшаться по отношению к прошлому периоду (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, высокая ключевая ставка сокращает спрос на продукцию, укрепившийся ₽ делает экспорт продукции нерентабельным, а инвестиции лишают дивидендов инвесторов), но есть и положительные моменты (компания пошла на сокращение инвестиций и не платит дивиденды в долг):

▪️ Выручка: 145,3₽ млрд (-18,7% г/г)
▪️ EBITDA: 17,9₽ млрд (-54,4% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 57₽ млн (-99,9% г/г)

💬 Производство чугуна незначительно сократилось до 2,891 млн тонн (-1% г/г), стали до 2,724 млн тонн (-4% г/г). Продажи металлопродукции снизились до 2,626 млн тонн (-1% г/г), во многом влияет сокращение продаж продукции ВДС (высокая добавленная стоимость) до 1,18 млн тонн (-14% г/г). Как вы можете заметить продажи ниже, чем производство, а значит компания накапливает запасы.

( Читать дальше )

Компания представила предварительные производственные показатели за I квартал 2026 года:

🛢️ Добыча нефти и газового конденсата: 3,62 млн тонн (+4,2% г/г)
🛢️ Продажа нефти и газового конденсата: 4,2 млн тонн (-6,3% г/г)

⛽️ Добыча природного газа: 22,03 млрд куб.м (+3,1% г/г)
⛽️ Продажа природного газа (включая СПГ): 21,3 млрд куб.м (-1% г/г)

В I квартале 2026 г. переработано 2 млн тонн СГК (-5,8% г/г, стабильного газового конденсата). Отмечу, что сокращение переработки связано с атаками на порт и на терминал НОВАТЭКа в Усть-Луге в марте (атака украинских дронов не проходит бесследно).

💬 Добыча нефти и газового конденсата увеличилась, средняя добыча нефти в РФ за I квартал составила 9,199 млн б/с (+2,5% г/г). РФ могла бы добывать 9,574 млн б/с в I квартале (данная квота была установлена), но именно атаки на инфраструктуру сдерживали добычу. Уже с апреля 8-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу 206 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,64 млн б/с. Продажи снизились, это связано с санкциями и снижением цены на сырьё (в начале года), но также отрицательно повлияло снижение в переработке СГК, комплекс позволяет перерабатывать СГК в лёгкую и тяжёлую нафту, керосин, дизельную фракцию (более прибыльные продукты).

( Читать дальше )

💳 По данным ЦБ, в марте 2026 года прибыль банков составила 448₽ млрд (+83,6% г/г, в феврале — 392₽ млрд), по сравнению с прошлым годом значительное повышение — 244₽ млрд в марте 2025 года (напомню, что тогда был пик ставки в 21%). Также отмечаю, что доходность на капитал в марте увеличилась с 22,8 до 25,4%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Основная прибыль (состоит из ЧПД, ЧКД, операционных расходов и чистого доформирования резервов) составила 343₽ млрд (в феврале 347₽ млрд), она снизилась по сравнению с прошлым месяцем из-за сезонно возросших операционных расходов (+41₽ млрд, +11% м/м) и отчислений в резервы (+100₽ млрд, +74% м/м, рост состоялся за счёт розницы). Но в то же время банки больше заработали на ЧПД и ЧКД (+136₽ млрд, +16% м/м).

🟣Неосновные (волатильные) доходы увеличились до 202₽ млрд (в феврале 121₽ млрд). Повышение произошло за счёт переоценки долговых ценных бумаг, но рубль также ослаб в марте (думаю некая доля там тоже есть из-за переоценки валюты).

( Читать дальше )

Ⓜ️ По данным ЦБ, в марте 2026 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 207₽ млрд и составил 39,1₽ трлн (0,5% м/м и 7,6% г/г, в феврале +11₽ млрд). В марте 2025 г. он увеличился на 59₽ млрд (напомню, что тогда был пик ставки в 21%). Кредитование приходит в норму по сравнению с прошлым месяцем (в феврале был пик ужесточения по семейной ипотеке): выдачи в автокредите стимулируют скидки/льготы от автопроизводителей, помог, конечно, и скачок в валюте, потребительское кредитование ожило при 15% ставке, виден переток из льготной ипотеки в рыночную (на кредиты с господдержкой пришлось 60% выдач, как и месяцем ранее, напомню, что в 2025 г. в среднем этот показатель составлял 82%). В корпоративном кредитовании продолжается охлаждение:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в марте увеличились на 0,3% (в феврале 0,2%), кредитов было выдано на 330₽ млрд (в феврале 290₽ млрд), в марте 2025 г. выдали 257₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 193₽ млрд (в феврале 174₽ млрд), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 159₽ млрд (в феврале 142₽ млрд).

( Читать дальше )

ПАО «Группа ЛСР» $LSRG — диверсифицированная крупная строительная компания, работающая на рынке с 1993 года и реализующая проекты в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге и Сочи. Также компания владеет собственными мощностями по производству строительных материалов.

 

По итогам 2025 года объём введённой в эксплуатацию жилой недвижимости достиг 571 тыс. кв. м., что соответствует 5 месту в России.

 

По состоянию на 1 апреля 2026 года объём текущего строительства составляет 1 243 тыс. кв. м., что обеспечивает компании 12 позицию в рейтинге.

 

📍 Параметры выпуска ЛСР 002P-01:

 

• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 5 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 16,50% годовых (YTM не выше 17,81% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 30% в даты 24, 30-го купонов, 40% — в дату 36-го купона

• Оферта: отсутствует

( Читать дальше )