секьюритизация

У этого нестандартного выпуска интересное «раздвоение личности» — некоторые брокеры называют его «Яндекс Финтех 2» (так солиднее звучит), хотя по факту деньги занимает ООО «Сплит Финанс». Мы с ним уже знакомы — это второй заход структур Яндекс-Банка на биржевой рынок секьюритизации.

Нам по-прежнему втюхивают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем, гораздо скромнее обещанная ставка купона и уже ДВА кредитных рейтинга.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

( Читать дальше )

Аналитики Банка России подготовили предложения по повышению устойчивости рынка секьюритизированных инструментов. Среди ключевых мер — создание резервных фондов по каждому выпуску, ведение госреестра обеспечивающих активов и передача полномочий по рефинансированию кредитов независимому органу.

Резервный фонд предлагается формировать из избыточного спреда — разницы между доходностью по активам пула и затратами на обслуживание ценных бумаг. Это должно снизить процентный риск, связанный с колебаниями ставок. Особое внимание уделено ипотечным бумагам со сроками до 2056 года, подверженным подобной волатильности.

Создание госреестра активов обеспечит прозрачность и защиту от заниженной оценки, а независимый орган, отвечающий за рефинансирование, поможет предотвратить использование секьюритизации для вывода проблемных долгов с баланса банков.

Эксперты подтверждают, что озвученные риски реальны — особенно на фоне ипотечного кризиса 2007–2009 годов в США. Однако уже действующие регуляторные нормы, включая ежемесячное раскрытие структуры ипотечного покрытия и существование гарантированных выпусков от АО «Дом.РФ», значительно снижают угрозы.

( Читать дальше )

По итогам первого полугодия 2025 года на рынке облигаций произошла смена лидера: первое место среди организаторов выпусков занял «ВТБ Капитал Трейдинг», опередив Газпромбанк. По данным Cbonds, компания провела 143 размещения на сумму 855 млрд рублей, во многом благодаря крупным сделкам по конвертации банковских кредитов в долговые бумаги. Газпромбанк сместился на вторую позицию (170 выпусков на 536,4 млрд руб.), а замкнул тройку Сбербанк КИБ (422,5 млрд руб.).

Общий объем рыночных размещений за первое полугодие вырос более чем вдвое — до 3,1 трлн рублей против 1,5 трлн годом ранее. Ключевым драйвером стали сделки секьюритизации, в том числе крупнейшее размещение «Норильского никеля» на 292,5 млрд рублей. Это позволило компаниям снизить стоимость заимствований (облигационные доходности — 17–19,2% против 22% по банковским кредитам).

Банки также выигрывают от таких сделок: размещение облигаций снижает регуляторную нагрузку, а комиссия за организацию составляет 0,3–0,5%. На фоне снижения ключевой ставки участники рынка ожидают продолжения тренда — компании стремятся рефинансировать дорогие кредиты и занимать на более выгодных условиях. При этом сохраняются риски, связанные с геополитикой и колебаниями курса.

( Читать дальше )

С конца 2024 года в России резко вырос интерес банков к секьюритизации потребительских кредитов — за год объем размещений облигаций, обеспеченных такими займами, превысил 47 млрд руб. Только в первом полугодии 2025-го такие сделки провели крупнейшие банки страны, включая «Сбер», ВТБ, Газпромбанк, Совкомбанк и Т-Банк.

До этого рынок облигаций с обеспечением был представлен преимущественно ипотекой. Однако теперь сегмент неипотечной секьюритизации начал формироваться как самостоятельный, с участием и банков, и финтеха: в декабре 2024 года Яндекс-банк разместил бумаги на 7,7 млрд руб.

В 2025 году сделки продолжились: ВТБ разместил выпуск на 12,5 млрд руб., «Сбер» — на 10,9 млрд руб., Газпромбанк — на 4 млрд руб., Т-Банк — на 4,5 млрд руб., Совкомбанк — на 8 млрд руб.

Рост популярности инструмента связан с несколькими факторами: с одной стороны, это ужесточение требований к капиталу банков и снижение ключевой ставки, с другой — желание банков быстро получить ликвидность. Секьюритизация позволяет продать пул кредитов и сразу получить средства, а также снизить процентный риск.

( Читать дальше )

Альфа-банк впервые разместит ипотечные облигации на 35,4 млрд руб., обеспеченные пулом кредитов по госпрограммам на 58,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность – 5,84% годовых. Размещение на Московской бирже состоится 26 июня. Это событие делает банк участником сформировавшегося сегмента системно значимых банков, выпускающих ипотечные ценные бумаги.

Сейчас объем рынка составляет 3 трлн руб., но он преимущественно представлен госбанками — Сбером и ВТБ. При этом эксперты отмечают: часто такие бумаги не попадают к инвесторам, а остаются у банков для управления балансом и нормативами.

Альфа-банк уже планирует осенью еще одну сделку — на 70 млрд руб., а ВТБ до конца лета может выйти с выпуском до 100 млрд руб. Совкомбанк также рассматривает возможное размещение. Спрос на секьюритизацию сохраняется из-за роста требований ЦБ к оценке заемщиков и необходимости поддержания ликвидности.

Впрочем, широкое распространение рыночных размещений ограничивается текущими ставками. Доходность по ипотеке ниже, чем может заинтересовать инвесторов. Ситуация может измениться при снижении ключевой ставки на 5–7 п.п. — тогда появится маржа, делающая размещение выгодным. В «Дом.РФ» и рейтинговых агентствах считают, что это увеличит объем сделок именно с привлечением внешнего капитала.

( Читать дальше )

Газпромбанк провел дебютную сделку по секьюритизации портфеля потребительских кредитов на общую сумму 5 млрд рублей. Объем старшего транша облигаций (серия А1) составил 4 млрд рублей с фиксированным купоном в размере 21,50% годовых.

Эмитентом облигаций выступило ООО «СФО ГПБ-СПК». Размещение облигаций старшего транша осуществлялось по открытой подписке среди широкого круга инвесторов. Интерес к размещению облигаций старшего транша проявили инвестиционные и управляющие компании, а также частные инвесторы, доля которых составила 82% от объема размещения.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило старшему траншу облигаций наивысший кредитный рейтинг ruAAA.sf, таким образом подтвердив надежность структуры сделки на самом высоком уровне.

Механизм секьюритизации позволяет трансформировать долгосрочные кредиты в ликвидные инструменты привлечения фондирования, что в текущих условиях может быть интересным как для самих банков-оригинаторов, так и широкого круга инвесторов, получающих возможность диверсификации инвестиционных портфелей инструментами, сочетающими в себе высокую надежность и привлекательную доходность. 

( Читать дальше )

◾ Российские банки заметно активизировались на рынке секьюритизации потребительских кредитов. Крупные игроки заинтересованы в выпуске облигаций, обеспеченных правами требования по кредитам. Высокие ставки, под которые потребительские кредиты выдавались в прошлом году, позволяют выпущенным на них производным инструментам конкурировать по доходности с депозитами. Поэтому эксперты ожидают крупных размещений таких бумаг даже в условиях снижения ставок на долговом рынке.

◾ 24 марта сразу два банка объявили о планах секьюритизации портфелей потребительских кредитов. Т-банк собирается разместить облигации на 4,5 млрд руб., Газпромбанк (ГПБ) — на 4 млрд руб. Облигации Т-банка будут с фиксированной ставкой 25% годовых и ежемесячными выплатами купонов, ожидаемый срок до погашения — 1,5 года. У ГПБ доходность к погашению установлена в размере 23,75% годовых, ставка купона составит 21,5% годовых, а ожидаемый срок полного погашения — 2,5 года. Размещение обоих выпусков намечено на 28 марта. В Т-банке заявили, что планируют новые выпуски, но их объем не раскрыли.

( Читать дальше )

Совкомбанк завершил дебютную секьюритизацию (привлечение финансирования через выпуск ценных бумаг) портфеля потребительских кредитов на 10 млрд рублей, сообщила пресс-служба кредитной организации.

Совкомбанк объявляет о завершении размещения дебютной сделки секьюритизации потребительских кредитов общим объемом 10 млрд рублей. Рейтинговое агентство АКРА присвоило старшему траншу облигаций наивысший высший кредитный рейтинг AAA, подтверждая высокое качество и надежность сделки, — указано в сообщении.

Отмечается, что сбор заявок проходил c 20 по 21 февраля. Облигации класса А объемом 8 млрд рублей успешно размещены в дату начала размещения среди розничных и институциональных инвесторов с ежемесячным купоном 23% годовых. Книга заявок была переподписана практически в два раза.

Также в сообщении указано, что в ходе сделки Совкомбанк впервые на рынке применил смоделированный плановый график погашения облигаций в период амортизации, что позволяет с высокой степенью достоверности прогнозировать ее профиль.

( Читать дальше )

Эксперты прогнозируют, что российский рынок многотраншевой секьюритизации в ближайшие два года достигнет 700 млрд рублей. Росту способствует увеличение портфелей потребительских кредитов у крупных банков и успешные размещения облигаций в 2024 году.

В 2024 году объем выпусков многотраншевых бумаг составил 45 млрд рублей, что в три раза больше, чем в 2023 году. Большинство крупных банков планируют продолжить такие сделки в 2025–2026 годах, чтобы разгрузить капитал и привлечь ликвидность.

Однако резкому росту рынка мешают жесткие регуляторные ограничения. В отличие от ипотечных бумаг «Дом.РФ», многотраншевые бумаги менее привлекательны для инвесторов из-за повышенного риск-веса и ограниченной ликвидности. Эксперты также отмечают слабое развитие вторичного рынка и отсутствие четкого правового регулирования.

Источник: www.kommersant.ru/doc/7480068?from=top_main_8

В 2025 году российский рынок секьюритизации ипотечных кредитов ожидает самое раннее в истории размещение облигаций. «ДОМ.РФ Ипотечный агент» собрал книгу заявок на выпуск бумаг, обеспеченных кредитами Сбербанка, с техническим размещением уже в конце января. Сделка включает два транша на общую сумму более 65 млрд руб.

Несмотря на высокие процентные ставки, объем выпуска ипотечных облигаций в 2025 году, по прогнозам, составит 400–500 млрд руб., что сопоставимо с прошлым годом. Развитие рынка поддерживается жесткими регуляторными требованиями и сохранением льготных ипотечных программ.


Банки, включая ВТБ и Совкомбанк, также планируют размещение облигаций, особенно обеспеченных льготной ипотекой. Эксперты отмечают, что мультиоригинаторная секьюритизация, объединяющая портфели нескольких банков, является перспективным направлением, позволяющим диверсифицировать риски и снизить издержки.

В «ДОМ.РФ» подчеркивают, что секьюритизация ипотеки остается важным инструментом повышения ликвидности банков и снижения нагрузки на капитал в любых экономических условиях.

( Читать дальше )