Электроэнергетика

Увеличение продаж тепловой энергии помогло выйти в плюс. Мосэнерго опубликовало слабые финансовые результаты за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО, которые, впрочем, оказались лучше, чем в 3 кв. за счет благоприятных для бизнеса компании погодных условий. Выручка от продажи электроэнергии и мощности в 4 кв. снизилась на 3,2% (здесь и далее – год к году) до 33,2 млрд руб., несмотря на прирост выработки электроэнергии на 4,3%, что объясняется окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении двух объектов ДПМ. Более холодные температуры наружного воздуха по сравнению с уровнями годичной давности способствовали увеличению отпуска тепловой энергии на 5,6% и выручки от продажи тепла на 9,6% до 29,0 млрд руб. В итоге суммарная выручка прибавила 3,6%, достигнув 62,9 млрд руб. в 4 кв., а за весь год она выросла лишь на 1,4% до 198,9 млрд руб., в том числе выручка от продажи электроэнергии и мощности упала на 2,1% до 116,4 млрд руб., а от продажи тепла – увеличилась на 6,3% до 80,0 млрд руб.

Прирост выручки в 4 кв. замедлился до 0,9%. ОГК-2 представила в целом хорошую финансовую отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО. В последнем квартале прошедшего года выручка компании увеличилась на 0,9% (здесь и далее – год к году) до 38,0 млрд руб. против прироста на 1,6% в 3 кв. Замедление обусловлено снижением выручки от продажи тепловой энергии на 2,6%, тогда как выручка от продажи электроэнергии и мощности выросла на 1,4% на фоне повышения цен. За весь год выручка возросла на 1,4% до 143,2 млрд руб. В текущем году поддержку выручке ОГК-2 также будет оказывать в первую очередь рост цен на электроэнергию и мощность, тогда как введение в эксплуатацию первого энергоблока Грозненской ТЭС мощностью 180 МВт в декабре 2018 г. увеличит установленную мощность ОГК-2 менее чем на 1%.

Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла за год на 2 п.п. Операционные расходы увеличились на 9,7% в 4 кв. и на 4,3% за весь год, однако расходы, скорректированные на величину резерва под обесценение основных средств, упали на 4,7% в 4 кв., а по итогам 2018 г. остались приблизительно на уровне годичной давности.

Рост топливных затрат продолжает негативно сказываться на рентабельности. Вчера компания «РусГидро» провела день инвестора и аналитика, в рамках которого представила отдельные показатели за 2018 г. и планы по развитию на ближайшие годы. В 2018 г. рентабельность по EBITDA, по оценкам, снизилась на 0,3 п.п.(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 27,0% (официально отчетность по МСФО будет опубликована 14 марта) вследствие опережающего роста топливных расходов по Субгруппе РАО ЭС Востока, что нивелировало эффект от реализации программы сокращения издержек. По заявлению руководства компании, РусГидро работает над тем, чтобы компенсировать часть этих топливных расходов, что в будущем положительно отразится на рентабельности. Выручка без учета государственных субсидий в 2018 г. выросла лишь на 3,2% до 359,3 млрд руб. (с учетом 41,2 млрд руб. субсидий прирост составил 5,1% до 400,5 млрд руб.), меньше, чем операционные расходы (+5,3% до 315,9 млрд руб.), EBITDA прибавила 3,8%, составив 108,0 млрд руб. Данный прирост доходов был показан на фоне рекордной выработки электроэнергии – 144,3 млрд кВтч, тогда как по итогам 2019 г. прогнозируется ее снижение до 136–139 млрд кВтч, а государственные субсидии составят около 32 млрд руб.

Выручка росла быстрее тарифа за счет поступлений на компенсацию потерь. В пятницу ФСК ЕЭС опубликовала умеренно позитивные финансовые результаты за 2018 г. по РСБУ, которые в части выручки и EBITDA обычно близки к данным по МСФО (отчетность по международным стандартам ожидается в марте). Так, выручка увеличилась на 11,2% (здесь и далее – год к году) до 240,2 млрд руб., в том числе выручка от передачи электроэнергии – на 10,9% до 213,6 млрд руб., от услуг по технологическому присоединению – на 13,5% до 24,3 млрд руб. Значительная часть прироста выручки от услуг передачи электроэнергии (13,6 млрд руб. из 21,0 млрд руб.) пришлась на увеличение доходов от компенсации потерь (начисляются с середины 2017 г.), тогда как без учета этой статьи рост выручки от передачи составил бы 4,4%, что соотносится с темпами индексации тарифов.

Рентабельность по EBITDA упала на 6 п.п. до 53,7%. EBITDA, скорректированная на резервы по сомнительным долгам и переоценку финансовых активов, без учета доходов от технологического присоединения сократилась на 0,2% до 129,0 млрд руб. Это предполагает снижение рентабельности на 6 п.п. до 53,7% и отражает рост себестоимости на 12,1% до 170,8 млрд руб., который опережает темпы увеличения тарифов.

Реализация электроэнергии на розничном рынке выросла на 4,6% год к году. Вчера Интер РАО опубликовало неоднозначную операционную отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. Объемы реализации электроэнергии на розничном рынке в 4 кв. выросли на 4,6% (здесь и далее – год к году) до 52,7 млрд кВт, замедлившись с 4,8% кварталом ранее, а по итогам всего года – на 4,3% до 190,5 млрд кВт. При этом доля Интер РАО на розничном рынке РФ увеличилась до 17,7% с 17,2% в 2017 г. и 17,6% по итогам 9 мес. 2018 г. Рост показателей зафиксирован на фоне увеличения числа конечных потребителей на 4,4% до 15,3 млн.

Падение выработки электроэнергии окажет давление на маржу. Выработка электроэнергии в 4 кв. снизилась на 3,5% до 36,5 млрд кВтч (против прироста на 0,2% в 3 кв.), а за весь год – на 1,7% до 96,0 млрд кВтч. На российском рынке сокращение составило 1,4% и 0,3% до 33,6 млрд кВтч и 121,8 млрд кВтч, тогда как на зарубежных активах произошло падение на 23,6% и 15,5% соответственно. Негативная динамика обусловлена как более продолжительными ремонтными кампаниями, так и общим переизбытком мощностей в секторе. Отметим, что установленная мощность за 2018 г. увеличилась на 3,1% до 33,7 ГВт, что привело к падению коэффициентов использования установленной мощности на 2,9 п.п. до 45,3%.

Окончание действия ДПМ и новые инвестиции приведут к падению прибыли до 5 млрд руб. в 2021 г. Вчера Энел Россия представила новый стратегический план на 2019–2021 гг., несколько разочаровавший инвесторов. В связи с более медленным ростом регулируемых тарифов (относительно предыдущих прогнозов Энел Россия) и ограниченным спросом на электроэнергию из-за переизбытка мощностей компания снизила свои прогнозы по EBITDA на 2019 и 2020 гг. с 16,9 млрд руб. и 18,5 млрд руб. до 15,0 млрд руб. и 15,7 млрд руб. соответственно. Это влечет за собой снижение прогнозов чистой прибыли с 7,9 млрд руб. и 6,9 млрд руб. до 6,7 млрд руб. и 6,9 млрд руб. соответственно. Дальнейшее падение EBITDA и чистой прибыли в 2021 г. до 14,5 млрд руб. и 5,0 млрд руб. соответственно произойдет на фоне окончания действия ДМП и пика инвестиций в ветрогенерацию. Это означает, что чистая прибыль компании снизится к 2021 г. на 31,5% относительно показателя 2018 г., который ожидается на уровне 16,5 млрд руб.

Фокус на развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ). Энел Россия планирует участвовать во второй волне модернизации отрасли, но не раскрывает, какой объем мощности тепловых электростанций она намерена заявить. При этом в более отдаленной перспективе компания планирует сосредоточиться на развитии ВИЭ, что является более капиталоемким по сравнению с ТЭС. Из запланированных на 2019–2021 гг. 45,3 млрд руб. капитальных вложений 29,7 млрд руб. пойдут на строительство двух ветропарков (в Азове и Мурманске)суммарной мощностью 291 МВт (текущая мощность всех электростанций Энел Россия – 9 429 МВт).

Выработка электроэнергии упала на 4,2% год к году в 4 кв... На прошлой неделе РусГидро опубликовало неоднозначные, на наш взгляд, операционные результаты за 4 кв. и весь 2018 г. Выработка электроэнергии в целом по группе снизилась на 4,2% (здесь и далее – год к году) в 4 кв. до 31,0 млрд кВтч. Наибольшее снижение продемонстрировали ГЭС Центрального региона (минус 17,9% до 8,9 млрд кВтч), что компания объясняет рекордными показателями 4 кв. 2017 г. Примечательно, что выработка сокращалась на фоне суммарного притока воды в водохранилища Волги и Камы выше нормы. На Дальнем Востоке сокращение составило 6,2% до 3,5 млрд кВтч опять же при притоке воды выше нормы, в группе «РАО ЭС Востока» – 0,3% до 9,9 млрд кВтч, тогда как в Сибири зафиксирован рост на 8,6% до 7,3 млрд кВтч, на Юге России и Северном Кавказе – на 20,0% до 1,3 млрд кВтч.

… но выросла на 2,9% по итогам года. Наилучшие результаты в 2018 г. компания показала в Сибири – выработка увеличилась на 16,4% до 29,5 млрд кВтч, тогда как в ключевом для РусГидро Центральном регионе она уменьшилась на 4,9% до 44,7 млрд кВтч. Это окажет давление на выручку компании по итогам года, поскольку во второй ценовой зоне наблюдается снижение цен на фоне стабильного переизбытка мощности.

Выработка электроэнергии снизилась на 0,9% в 4 кв. Вчера Энел Россия опубликовала умеренно негативные операционные результаты за 4 кв. и весь 2018 г. Выработка и полезный отпуск электроэнергии в 4 кв. сократились на 0,9% и 0,7% (здесь и далее – год к году) до 11,2 млрд кВтч и 10,7 млрд кВтч соответственно. Операционная динамика ухудшилась из-за низких показателей Невинномысской ГРЭС (минус 13,5% по выработке и минус 13,7% по полезному отпуску), обусловленных переизбытком мощностей, хотя компания отмечает растущий спрос на электроэнергию в регионе присутствия ГРЭС. Выработка и полезный отпуск ключевой для Энел Россия Рефтинской ГРЭС (47% в суммарных показателях компании) выросли на 5,1% и 5,5% на фоне падения потребления энергии в Уральском регионе. Продажа тепловой энергии в 4 кв. уменьшилась на 3,2% до 1,6 млн Гкал против минус 23,5% кварталом ранее.

Операционные улучшения по сравнению с результатами за 9 мес. 2018 г. По итогам всего 2018 г. снижение выработки и полезного отпуска электроэнергии замедлилось до 1,7% и 1,6% с 2,1% и 2,0% за 9 мес. до 41,3 млрд кВтч и 39,2 млрд кВтч соответственно. Сокращение продажи тепловой энергии также сбавило темп – с 7,0% до 5,8%, что объясняется более низкими температурами относительно 4 кв. 2017 г.

Погодные условия способствовали росту выработки в 4 кв.

Выработка электроэнергии увеличилась на 11,0% в 4 кв.,... В пятницу Юнипро опубликовало умеренно позитивные операционные результаты за 4 кв. 2018 г. Выработка электроэнергии за период составила 13,8 млрд кВтч, что на 11% выше уровня годичной давности. Основным фактором, способствовавшим росту производства электроэнергии, стали более низкие год к году температуры. По этой же причине производство тепловой энергии увеличилось на 6,7% год к году до 759 тыс. Гкал.

… но за весь 2018 г. упала на 3,3%. В 2018 г. выработка электроэнергии составила 46,6 млрд кВтч, снизившись на 3,3%. Давление на операционные показатели продолжает оказывать избыток мощности во второй ценовой зоне – генерирующие мощности Юнипро простаивали в холодном резерве по указанию Системного оператора. Тем не менее за счет сильного 4 кв. Юнипро удалось существенно улучшить операционные показатели по сравнению с 9 мес. 2018 г., когда снижение выработки достигло 8,3%, что привело к падению выручки на 2,2%. Мы ожидаем, что в 2018 г. выручка компании увеличится на 3% до 56,5 млрд руб.

Минэкономразвития России предложило отменить льготные тарифы на электрические плиты. Об этом сообщает «Коммерсантъ».

По данным издания, в ведомстве также предложили ввести для населения социальные нормы потребления электричества.

Как отмечается, эти предложения был сделаны в рамках плана кабмина по борьбе с перекрестным субсидированием в энергетике.

Короче говоря, нас ипут, а мы крепчаем… То, что делали с населением раньше  был балет. Начинается хардкор!!!!
Можно смело вкладываться в энергетические компании.