Облигации

Взвесим все «за» и «против».

«За»

Сразу скажу мои модели показывают, что банки ожидают сохранения ключевой ставки на текущем уровне.

Инфляция за август составила 0,2 % против 1,14 % в июле. Наблюдаем существенное замедление.

В конце августа Президент намекнул на неэффективность повышения ключевой ставки, подчеркнув необходимость в разработке новых мер борьбы с инфляцией Кабмину и ЦБ.
После этого ЦБ ужесточил макропруденциальные лимиты по необеспеченным кредитам и в перспективе решил увеличить нормативы достаточности капитала. Данная мера к созданию буфера капитала, который не будет использоваться в кредитовании.
Кабмин в свою очередь решил урезать субсидирование льготных кредитов. Данная мера тоже ведёт к снижению объёмов кредитования.
По итогу Правительство и ЦБ пытается использовать все доступные инструменты, чтобы постараться не повышать ставку в дальнейшем.

В августовском бюллетене ЦБ указывается, что рост кредитования продолжается только в кредитах ЮЛ. Потребительское и ипотечное кредитование продолжают замедляться.

Алроса размещает облигацию с переменным купоном со следующими параметрами:

• Серия 001P-01
• Объем: 20 млрд рублей
• Кредитный рейтинг: AAA
• Купон: ключевая ставка + премия не выше 1,4%
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Срок обращения: 4 года
• Сбор заявок: до 18 сентября 14.00 по мск
__________________
О компании

#ALRS не нуждается в представлении. Занимает около 27% мирового и 90% российского производства алмазов. Основные запасы находятся в Якутии, и, при текущих темпах добычи, их должно хватить примерно на 30 лет.

▫️33% акций принадлежат РФ и 25% республике Саха (Якутия).

▫️В июне 2024 года Группа приобрела лицензию на разработку золоторудного месторождения «Дегдеканское рудное поле» в Тенькинском районе Магаданской области за 5 440 млн руб. Разведанные запасы месторождения, по данным Госкомиссии по запасам полезных ископаемых, оцениваются примерно в 100 тонн золота. Группа планирует приступить к добыче в 2027 году.

▫️В апреле 2024 года компания подтвердил свой максимальный кредитный рейтинг AAA.

⛏ Есть ли светлое будущее у Росгеологии?

Росгеология — государственная компания, которая (как многие уже догадались по названию) занимается геологической разведкой. Сейчас возник интересный кейс, которым мы хотим рассказать вам.

Порой этой компании нужно выполнять проекты, где себестоимость превышает выручку. Поэтому государство для поддержки деятельности самой компании ее докапитализирует.

🤔 Так в чем же уникальность этого кейса?

У Росгеологии через 2 недели будет погашение выпуска облигаций на 6 млрд руб. 3 дня назад представитель компании заявил следующее: «У компании отсутствуют денежные средства для погашения облигаций. Эмитент принимает меры по поиску источников погашения, в том числе за счет помощи от государства».

📄 Однако мы обратились к отчетности за 6 месяцев и обнаружили, что денежные средства на балансе компании составляют 9,9 млрд руб. При этом инвестиционный рейтинг от АКРА у компании составляет «А-».

Сейчас облигации эмитента торгуются на уровне 80% от номинала (максимальное падение достигало 36%). В случае отсутствия поддержки от государства и реструктуризации долга возникнет удивительный прецедент. Из-за этого может увидеть переоценку всех существующих государственных компаний.

Пятница 13, в 13:30.

Никого не пугает? Сегодня самое ожидаемое событие — заседание ЦБ по ключевой ставке. Может в такой день не обойдется без сюрпризов?
🏦Вчера вечером Сбербанк выпустил аналитику согласно которой они ждут повышения до 20%.

Что на рынке в преддверии этого события?
Вчера Российский рынок акций открылся вниз и продолжил развивать нисходящее движение, стартовавшее еще в среду на вечерней сессии.
Индекс МосБиржи завершил вчерашнюю основную сессию с потерей почти 2%. Фондовый индикатор немного не дошел до круглого уровня 2600 п. и закрылся на уровне 2615 (-1,99%).

Котировки ОФЗ ускорили снижение: индекса гособлигаций RGBI переписал недельный минимум и закрылся с ощутимыми потерями на уровне 103,83 (-0,93%).
📈 Лидеры: «Яковлев» (+4,7%), Globaltrans (+3,28%), Распадская (+2,04%).
📉 Аутсайдеры: АМЗ (-4,36%), Мечел-ап (-4,18%), Мечел-ао (-4,12%), СПБ Биржа (-3,9%).

Предстоящие события сегодня:
ММЦБ — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов ММЦБ за I полугодие 2024 г.

Основа ассортимента эмитента — какао-порошок. При этом компания развивает продажи и других товаров, чтобы снизить зависимость от данной позиции. Генеральный директор «СЕЛЛ-Сервис» рассказал о продукции, на продвижении которой эмитент сосредоточит внимание во втором полугодии.

За первое полугодие 2024 года ООО «СЕЛЛ-Сервис» перевыполнило план продаж по какао-продуктам, на которых сотрудники компании сосредоточили внимание на фоне повышенного спроса. Напомним, что цены на какао-бобы на Бирже в 2024 году достигли пиковых значений, что и спровоцировало повышенный спрос среди клиентов, которые стремились успеть заключить контракт на поставку до нового скачка стоимости.

Во втором полугодии эмитент сосредоточит силы на реализации других позиций. Так, уже сейчас «СЕЛЛ-Сервис» наращивает продажи мальтодекстрина (пищевой добавки, которую используют при производстве конфет, газированных напитков и др.

ООО «ВИС ФИНАНС» — выступает эмитентом биржевых облигаций российского инфраструктурного холдинга Группа «ВИС». Группа «ВИС» — один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства (ГЧП). Холдинг инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры и реализует проекты ГЧП и концессий «под ключ», управляя каждым этапом их жизненного цикла. Компании Группы выступают частными партнёрами, структурируют проекты, осуществляют организацию финансирования, строительство и эксплуатацию созданных объектов.

Сбор заявок 20 сентября

11:00-15:00

размещение 25 сентября

• Наименование: ВИСфин-БО-П06
• Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС + 350 б.п. (квартальный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 2 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: БКС КИБ, Газпромбанк, Инвестиционный Банк Синара, ИФК Солид

Картинка в высоком разрешении

На графике представлены значения накопленной инфляции в нашей стране с месячными данными.

С 2000 года накопленная инфляция составила чуть более 940%.

Также на графике представлен прогноз до 01.07.2025. (Модель прогноза построена на SARIMA, ошибки модели: MAE 0.01392278, RMSE 0.03643996, MAPE 0.00322901).

Какой можно сделать вывод из графика?

Начиная с 2022 года инфляция в нашей стране двигается сильно выше своего многолетнего тренда.

После резкого скачка в 2022 году ЦБ спешно понизил ставку, результат на графике.

Ближайшие 3-4 месяца покажут, пойдет ли инфляция по минимальному прогнозу, что будет говорит о сломе восходящего тренда, или же КС 20%+ на длительное время.

Но если судить по поведению банкиров, они верят в сценарий восходящего тренда инфляции.

Будем наблюдать.

После неоднозначных данных по инфляции инвесторы предпочли сократить длинные позиции в ОФЗ накануне заседания ЦБ – доходность индекса выросла на 25 б.п. – до 16,69%.

Сохранение ключевой ставки на сегодняшнем заседании даст, вероятно, лишь краткосрочную поддержку котировкам госбумаг, так как риски повышения «ключа» до 20% в ближайшие месяцы останутся повышенными. В случае повышения сегодня ставки до 20% индекс RGBI вернется на годовые минимумы ниже отметки 103 п. с перспективной достичь уровня 100 п. на горизонте до конца года. Рассчитывать на скорый разворот ставок, на наш взгляд, также не стоит. Ожидаем начало смягчения ДКП в 2025 году, однако его масштабы, скорее всего, будут незначительны – жесткая политика ЦБ будет сохраняться продолжительное время.

В результате, при любом из данных исходов сегодняшнего заседания рекомендуем сохранять портфель флоатеров; покупка среднесрочных или длинных ОФЗ-ПД по-прежнему выглядит неинтересно.