ГК САМОЛЕТ

Спекулянтам — весело, инвесторам — больно. Застройщик №1 по метрам — далеко не №1 по качеству финансов. Стоит ли рисковать ради прибыли перед снижением ставки?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow» 

Написал для вас пост — "как заработать на рынке перед следующими переговорами", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤ 

 🎲#70. Под ребрами...

Смотря на настроение рынка последних дней, можно смело ставить всё на красное и сидеть, счастливо считая деньги

🌏 После неудачной PR-кампании по «разрушительным» пошлинам Трампа и в ожидании снижения ключевой ставки рынок уже вырос почти на 8%. Особенно заметно это у тех, кто имеет большие проблемы с долговой нагрузкой

И здесь, в очередной раз, на первый план выходят девелоперы, в частности компания «Самолёт», которая вновь заняла позицию лидера по объёму текущего строительства, что спровоцировало повышенный интерес к её акциям перед заседанием ЦБ

( Читать дальше )

Логика проста: ставка вниз — строители вверх. Но не всё так просто. Почему на фоне смягчения ДКП девелоперы могут внезапно стать худшей идеей года?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать на рынке перед следующими переговорами в Стамбуле", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

☕#151. За чашкой чая..

Ну что, судя по сообщениям в СМИ, ЦБ продолжает смягчение риторики касательно экономики России.

Тем временем инвесторы, ожидая снижения ключевой ставки, начали рассматривать покупку акций застройщиков, которые, как правило, растут на таких событиях. Однако внутренние проблемы у сектора не собираются заканчиваться...

📅 Не так давно, а точнее в апреле, внезапно выяснилось, что у нас, оказывается, "непростая ипотечная ситуация", требующая немедленного вмешательства.

Об этом прямо заявил Владимир Владимирович, который в мае поручил Правительству до 15 июня предложить расширение льготных программ для семей с детьми до 14 лет. Однако Минфин неожиданно отложил программу и принял решение, что вместо денег отрасль получит налоговые плюшки. Лицо застройщиков представить несложно)

( Читать дальше )

⏰ Полгода назад мое внимание привлек тринадцатый выпуск ГК «Самолет»: если помните, время тогда было смутное — перспективы снижения ключевой ставки прослеживались еще очень неявно, а потому многие облигации с фиксированным купоном, в том числе и за авторством довольно уважаемых на российском фондовом рынке эмитентов, торговались с большим дисконтом. Рекордсменом этого импровизированного конкурса рыночной неэффективности и стал вышеупомянутый тринадцатый выпуск.

📈 Тогда я расслабился, ведь алгоритм получения «халявной» прибыли стал проще некуда: открыл приложение брокера → завел деньги → закупился на всю котлету Самолетом → Profit. Никакого веселья, никакой нервотрепки: стриги купоны и не проспи оферту зимой 2026-го. Подумать только: в пиковые значения эффективная доходность облигации на горизонте года превышала 50% — и это при условии сравнительно хорошего кредитного рейтинга компании (не ВДО уж точно) и отсутствия требования к статусу квалифицированного инвестора

( Читать дальше )

Рассмотрим два размещения в рейтинговой группе «А» на первичном рынке облигаций (IBO). Речь пойдет о дебютной бумаге от АО «Медскан» и выпуске от известного многим сервиса каршеринга «Делимобиль». Оба выпуска не предусматривают оферты и амортизации, что является несомненным преимуществом в условиях цикла снижения ключевой ставки.

🏥МЕДСКАН-001P-01

🔹Об эмитенте

Компания является одним из лидеров негосударственного сектора здравоохранения в России.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

• Выручка: 28 млрд руб. (+24,9% (г/г));
• Чистый убыток: 1,2 млрд руб.;
• Долгосрочные обязательства: 14,3 млрд руб. (+7,5% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 11 млрд руб. (+29,5% (г/г));
• Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,2.

🔹Параметры выпуска

• Планируемый объем: 2 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22% (YTM 24%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,2 года;
• Рейтинг: А (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 1 июля;

( Читать дальше )

Акционеры ГК «Самолет», как и по итогам 2023-го, одобрили рекомендацию совета директоров не выплачивать дивиденды за 2024 год. За первое полугодие 2022 года в виде дивидендов было распределено около 5 млрд руб., а в 2023–2024-м компания проводила возврат капитала через buy back.

Согласно действующей политике компании, как пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, в виде дивиденда девелопер перечисляет не менее 50% чистой прибыли по МСФО при соотношении NetDebt/EBITDA не выше 2,5x. За 2024 год «Самолет» получил выручку более 250 млрд руб., его EBITDA составила около 35 млрд руб. В то же время рост долговой нагрузки и высокая ключевая ставка ЦБ оказали давление на свободный денежный поток. Также важно, что менеджмент ранее прямо заявлял о намерении обновить дивидендную политику к середине текущего года с учетом изменившейся макроэкономической ситуации и жестких условий заимствования.

В прошлом «Самолет» демонстрировал стремление к регулярным выплатам, что формировало устойчивый интерес к его бумагам со стороны дивидендных инвесторов.

( Читать дальше )

📊 Инфляция демонстрирует устойчивое замедление, и новое снижение ключевой ставки уже не за горами, что позволяет рассчитывать на весьма интересную доходность в облигациях с фиксированными купонами. В этом контексте особый интерес представляет новый облигационный выпуск от Группы Самолет БО-П18.

Думаю, вы и без меня прекрасно знаете, но всё же напомню, что Самолёт является крупнейшим девелопером России по объёму строительства, осуществляющим реализацию 127 проектов в 17 городах страны и обладающим крупнейшим земельным банком.

📈 Выручка и показатель EBITDA компании демонстрируют стабильный двузначный рост. По итогам 2024 года, которые мы с вами разбирали в конце апреля, ключевые метрики достигли исторических отметок: выручка составила 339,1 млрд руб., а EBITDA – 109,2 млрд руб.

 

 

💼 Уровень долговой нагрузки компании по показателю NetDebt/EBITDA по итогам прошлого года составил 1,88х, что, несмотря на некоторое увеличение остаётся ниже средних показателей по отрасли. К слову, процесс смягчения денежно-кредитной политики, запущенный Центробанком, должен обеспечить эмитенту комфортные условия для обслуживания своих обязательств, поэтому здесь тоже сохраняются высокие шансы на улучшение ситуации с долгом.

( Читать дальше )

Итоги 2024 по компании разбирал тут, дальше по ссылкам можно посмотреть и всю предысторию

Рынок как будто начал забывать, что у Самолета большие проблемы. Премия к другим бумагам A-грейда в их выпусках заметно сократилась, а к другим застройщикам уже и вовсе чисто символическая

• Исключение – выпуск БО-П13 RU000A107RZ0 с офертой в начале 2026 года. Судя по YTM под 40% – в успешное прохождение этого чекпоинта рынок пока не особо верит, оно и понятно – самый крупный выпуск Самолета, почти на 24,5 млрд. 
• Но до 2026 еще далеко, а вот погашение БО-П12 RU000A104YT6 совсем рядом (11.07) и сумма тоже внушительная – 15 млрд. Этот выпуск торгуется уже с ледяным спокойствием, в районе 99%, как совершенно нормальная, ничем не примечательная бумага

👨‍⚕️То есть, по мнению рынка, в моменте пациенту ничего не угрожает, а вот более долгосрочный прогноз – пока не самый благоприятный

С моими расчетам такая позиция тоже совпадает. После выкупа и погашения части выпуска БО-П11 RU000A104JQ3, с учетом нового выпуска RU000A10BFX7 и финдохода, на балансе должно быть ~15 млрд. Если предположить, что операционно компания сейчас работает в ноль, как это было во 2 половине 2024, то погашение заберет все остатки кэша, денег может даже немного нехватить (и дальше они в любом случае пригодятся)

( Читать дальше )

И снова «разбор полётов»! Ещё не остыло апрельское двойное размещение, а Самолёт опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. И у меня в связи с этим сразу 3 хорошие новости.

👉Во-первых, интересный эмитент. Во-вторых, обещанная ежегодная купонная доходность ещё интереснее — до 24,5%! И в-третьих, старый добрый постоянный купон на 4 года. Разбираемся, потянет ли наш крылатый строительный гигант 18-й релиз облигаций.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски ЕвроТранс, НОВАТЭК, Позитив, ЭТС, Полипласт, Уль._область, СОБИ, Норникель, КАМАЗ, УЛК, ВУШ, Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — полетели смотреть на новый выпуск от Самолета!

( Читать дальше )

«Яндекс» приобрел платформу «Домиленд» у группы «Самолет», которая предоставляет технологические решения для девелоперов и управляющих компаний в сфере цифровизации жилой недвижимости. Сумма сделки оценивается в диапазоне 300-675 млн рублей.

Платформа «Домиленд» была основана в 2017 году и предлагает более 30 продуктов по модели SaaS. Среди них: автоматизация работы аварийных служб, управление домофонами, лифтами, парковками, а также системы видеонаблюдения и смарт-зарядные станции. Платформа обслуживает более 1 млн пользователей, а среди клиентов — крупные девелоперы, такие как «Самолет» и «Донстрой». В 2024 году выручка компании выросла на 184% до 225 млн рублей.

Покупка «Домиленда» позволит «Яндексу» развивать новые цифровые сервисы для жителей и девелоперов, интегрируя их с экосистемой компании. В частности, речь идет о сервисах для умного дома, доставки, такси и финтеха.

Этот шаг «Яндекса» отражает растущий интерес к рынку PropTech, который в России увеличился на 56% с 2019 по 2023 год, и открывает перспективы для дальнейшего роста и цифровизации жилой недвижимости.

( Читать дальше )

🧮 Крупнейший девелопер страны, Самолет, поделился в пятницу своими результатами по МСФО за 2024 год, а также провёл конференц-звонок, предоставив нам хорошую возможность поглубже взглянуть на динамику бизнеса компании и текущие тенденции развития этой отрасли.

Вначале пробежимся по ключевым финансовым метрикам:

📈 Выручка компании увеличилась по итогам минувшего года на +32% до 339,1 млрд руб. Несмотря на сложную обстановку на рынке, компании удалось продемонстрировать высокие темпы роста реализации жилой недвижимости.

📈 Скорректированный показатель EBITDA прибавил на +19% до рекордных 109 млрд руб., что соответствует маржинальности бизнеса на уровне 32%. Достойный результат, в столь сложные времена!

Особенно с учётом того, что в последние полгода на рынке активно циркулировали самые разные слухи, ставящие под сомнение финансовую устойчивость эмитента. Однако по факту уже сейчас можно говорить о том, что тревожные сценарии не нашли подтверждение: выкуплено четыре выпуска облигаций на 10 млрд руб. и пройдена оферта по облигациям серии БО-П11, в рамках которой была погашена задолженность на 13,6 млрд руб. и выкуплено бумаг на 3,9 млрд руб.

( Читать дальше )