АБЗ-1

📊Кредитный рейтинг: Эксперт РА (18.09.25): повысили кредитный рейтинг с «ВВВ+» до «А-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Материнской компанией эмитента является АО «ПСФ „Балтийский проект“, которая совместно с другими дочерними компаниями образует группу компаний АБЗ-1. АО „АСФАЛЬТОБЕТОННЫЙ ЗАВОД №1“ генерирует значительный объем выручки в группе компаний, что позволяет лишь косвенно судить о положении дел внутри группы по РСБУ и МСФО компании. Материнская компания выкладывает МСФО раз в полгода и найти ее можно на сайте группы компаний АБЗ-1
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +20,1% (7,11 млрд / х2,3 кв/кв) — выручка растет неплохим темпом, а квартальный рост демонстрирует сезонность ✅
2) Валовая прибыль +14,6% (2,18 млрд / х2,75 кв/кв) — доля себестоимости в выручке возросла, впрочем сохранен рост
3) Прибыль от продаж +16% (1,13 млрд / х3,56 кв/кв) — управленческие и коммерческие расходы растут умеренно, что приводит к росту прибыли от продаж выше, чем у валовой прибыли. Удалось превысить проценты к уплате, однако разница между ними крайне мала ❗️

Но если копнуть глубже отчетности и посмотреть на реальные события «в полях», картина складывается пугающая.

Собрал для вас 4 красных флага, которые эмитент, кажется, забыл упомянуть в раскрытии информации.

🚩 Флаг №1. Классический Rating Shopping

В ноябре 2024 года произошло событие, которое многие пропустили. Рейтинговое агентство АКРА отозвало кредитные рейтинги группы (ранее BBB(RU)) по инициативе рейтингуемого лица без подтверждения.
Перевод на русский: Эмитенту, видимо, не понравилось, что АКРА оценивает их на «тройку» (BBB), и они решили «уйти по-английски», переключившись на агентство, которое дает более красивый рейтинг «A-».

Такая смена «оценщика» на фоне роста долга — классический сигнал проблем.

🔶 АО «АБЗ-1»
(для квалифицированных инвесторов)
▫️ Облигации: АБЗ-1-002P-05-боб
▫️ ISIN: RU000A10DQK7
▫️ Объем эмиссии: 2,5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 5%
▫️ Амортизация: да
[по 16,5% — при выплате 21,24,27,30,33 купонов, 17,5% — погашение]
▫️ Дата размещения: 12.12.2025
▫️ Дата погашения: 26.11.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «АБЗ-1» (г. Санкт-Петербург) — производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

АО «АБЗ-1» (рейтинг ruA- от Эксперт РА) готовит размещение нового флоатера. Эмитент известный, купон обещают жирный (КС + 500 б.п.), но макроэкономика и свежий отчет меняют правила игры.

Разбираемся, где здесь деньги, почему старый выпуск может быть интереснее нового и о чем молчат в пресс-релизах.

📊 Что в отчете за 1П 2025?
Ситуация сложнее, чем кажется на первый взгляд.
⚫️ Выручка: +14,9% г/г (сезон строек в разгаре).
⚫️ Себестоимость: Растет быстрее выручки. Рентабельность под давлением дорожающего битума и логистики.
⚫️ Долг: Взлетел на 29% всего за полгода! Общий долг перевалил за 8 млрд руб.
⚫️ Нагрузка: Чистый долг/EBITDA LTM в районе 4.4x. Это много для рейтинга «A-». Обычно с такими цифрами сидят в «BBB» или «BB».

🚩 Главный красный флаг: «Общий котел»
Компания продолжает кредитовать связанные стороны (внутри группы) в ущерб своему балансу.
На 30.06.2025 выдано займов на 5,6 млрд руб. Это больше, чем весь собственный капитал АБЗ-1!

Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО — Первый Асфальтобетонный.

После двух подряд фиксов, питерские бетонщики решили замутить плавающий выпуск с возбуждающим размером купона. Доступ получат, правда, «не только лишь все».

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ, ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👷А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!

🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»

👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.

Сегодня я купил 1000 облигаций АБЗ-1 002P-04. 25-28 января продам в стакан. Получу купонную выплату 1,5% за декабрь. И столько же НКД за январь. Еще 2% даст рост стоимости облигации. В сумме 5% за два месяца (+30% годовых).

Почему это должно сработать?

• Потому что новые выпуски разбирают, а купон у них меньше
• Потому что ставку в декабре понизят и хорошие выпуски начнут расти. А этот выпуск – хороший
• Потому что ставку понизят. При текущей ставке инфляция меньше одного процента, а нужно четыри.
• Потому что рубль продолжает укрепляться, а ЦБ ратует за стабильность курса. Методов у него всего два: повысить ставку и понизить ставку.

Бахни лайк, чтобы мне не было обидно

Недавние размещения с рейтингом А:

🔶 Характеристики АБЗ-1 002P-04

▫️ Текущая цена 101,17%
▫️Текущий купон 19,28% (ТКД)
▫️ Текущая доходность 20,58% (YTM)
▫️ Срок 2,5 года

АО «Асфальтобетонный завод №1» является крупнейшим в Северо-западном регионе России производителем асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Компания зарегистрирована в г. Санкт-Петербург. Материнской компанией ОАО «АБЗ-1» является АО «ПСФ Балтийский проект».

Сбор заявок 9 декабря

11:00-15:00

размещение 12 декабря

• Наименование: АБЗ1-002Р-05
• Рейтинг «ПСФ Балтийский проект»:А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+500 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения:3 года
• Объем: 2 млрд.₽
• Амортизация: да (21, 24, 27, 30, 33 по 16.5%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор:Инвестиционный Банк Синара и Совкомбанк
• Только для квалифицированных инвесторов
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.