На бирже принято ругать АФК Систему за очень большой долг. В целом, мы и сами шутим на этот счет, даже используя героев мультфильмов. Но при этом, значительная часть нашего портфеля – их облигации. Почему мы покупаем облигации АФК?

🔹высокий рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА; оба прогноза негативные

🔹высокая доходность: флоатеры с эффективной доходностью КС+7% (за счет дисконта к номиналу) и фиксы с доходностью до 25% с погашением до года, и 18% с погашением через 3,5 (выпуск 2Р04)

🔹половина бизнеса – МТС, дойная корова, телекоммуникационный бизнес. Еще четверть – растущий как не в себя Ozon

Но давайте разберемся, что именно стоит за долгом Системы:

— 382 млрд долг управляющей компании, конкретно долг АФК, остальные обязательства – на «дочках»

— 160 млрд активы в недвижимости, и основной долг на Эталон

— 215 млрд долг Сегежи, Степи, Ozon (пропорционально доле участия АФК Системы; тут нет контроля) и ряда других компаний

— 653 млрд чистый долг МТС

( Читать дальше )

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — 👉👉👉 в чате Иволги: 👉 t.me/ivolgavdo/67534

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не только ВДО по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA+, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. 

( Читать дальше )

Встречали расхожее выражение «цена знает всё»? Так вот, не всё 😊 Много полезной информации для трейдера дают ещё и торговые объёмы. А потому сегодня предлагаю уделить время их изучению !

Основные закономерности объемов торгов:
🔹Рост объемов торгов говорит об усиливающейся тенденции (неважно, бычьей или медвежьей). И наоборот, снижение объемов указывает на затухание текущей тенденции.

🔹Торговый объем часто имеет опережающий характер изменения. Т.е. после пиковых значений объемов цена может какое-то время двигаться в рамках завершающейся тенденции. И лишь после этого происходит смена тренда.

🔹Максимумы и минимумы цены часто сопровождаются повышенными торговыми объемами.

🔹 Сжатие цены и хвосты вкупе с возросшими объемами выступают хорошим индикатором скорого импульса. Шикарно работает на таймфреймах от М5 до Н4.

P.S. Для aнaлизa тopгoвых oбъёмoв cлeдyeт иcпoльзoвaть нe тoлькo тeкyщиe, нo и пpoшлыe кoтиpoвки cтoимocти. Подробнее о правилах торговли по объемам можно прочитать в этой статье.

( Читать дальше )

Аргументы	Доллар < 90	Доллар > 110
Основная предпосылка	Поддержание курса рубля к валютам партнеров с 2021 года в определенном диапазоне для выстраивания отношений взаимной торговли в национальных валютах	Стоимость бочки нефти при текущем курсе доллара и нефти с дисконтом = 3000 руб, при заложенном в бюджете уровне 5500 руб.
Цена нефти	Себестоимость новой добычи у крупнейшего экспортера нефти в мире – США составляет $60-70 WTI, что дает $70-80 Brent. Нефть будет расти вместе в другими товарами, тренд начался с лета 2025 года (BCOM index). В реальном выражении цена нефти близка к историческим минимумам.	Экстраполяция на год текущих котировок и дисконта по нефти
Изменения в платежном балансе	С осени 2025 года экспорт золота стал заметен в общем экспорте. Рост цен на металлы поддержит платежный баланс и прибыли предприятий. По оценка ГПБ завершено перемещение валютного долга в российский контур, т.е. резко сокращена потребность в вывозе капитала

( Читать дальше )

Я тут знатно накосячил со своими инвестициями. Из серии «я же всё это знал — но всё равно сделал».

Речь про ИИС. Делюсь, как можно в один клик потерять налоговую льготу по всем своим ИИС — даже если по старому счёту вы ничего не делали.

Решил открыть ИИС третьего типа (а других уже и не открывают), чтобы экономить на налогах. При таких доходностях, как сейчас на рынке, экономия может получится приличная. К тому же последний год, когда можно открыть ИИС с пятилетним сроком. Со всех сторон дело хорошее.

Только вот забыл, что другой мой ИИС, открытый пару лет назад был еще старого типа. И вроде бы об этом писали везде и я сам об этом знаю, но как-то вылетело из головы. А ситуация получается такая: открыв ИИС-3 при имеющихся других ИИС старого типа, теряешь льготу по всем своим ИИС. Причем льгота теряется даже если ваш старый ИИС все это время был пустым и вы ничего по нему не делали. И в этом самое обидное — получается я просто проср@л свой ИИС, который несколько лет держал и по которому скоро наступил бы срок, когда можно воспользоваться льготой.

( Читать дальше )

Сбер, Т-Банк, ВТБ, Альфа и другие банки запустили программу долгосрочных сбережений (ПДС). Это возможность создать личный капитал при поддержке государства — например, как дополнение к пенсии. И самое интересное, что в этом не надо принимать большое участие. По-началу звучит интересно, но так ли всё гладко? Давайте разберёмся, что из себя представляет ПДС, и почему я решил не участвовать в этом.

✔️ Как формируется капитал в ПДС?

Ваши накопления складываются из четырёх источников:

▪️ Собственные взносы — любые суммы, которые вы вносите. В первый год нужно внести минимум 2000₽.

▪️ Инвестиционный доход — тут можно гадать, но в среднем это диапазон 5-10-15% годовых через автоинвестирование

▪️ Софинансирование от государства — до 36 000 ₽ в год. Примечательно то, что, чем меньше ваш доход, тем больше доплата: ЗП до 80 000 ₽ — 1 ₽ от государства за каждый ваш рубль. ЗП 80–150 тыс. ₽ — 0,5 ₽ за рубль. ЗП выше 150 тыс. ₽ — 0,25₽ за рубль.

( Читать дальше )

Сейчас я вас немножко напугаю, но это вам будет только на пользу, обещаю. 😄

🔀 Экономика делится на две части — как буква K.

1. Верхняя черта уходит вверх: там те, кто уже владеет активами.

2. Нижняя — вниз: те, кто продаёт только своё время и навыки.

🧱 Искусственный интеллект не создаст этот разрыв — он возведёт между ними огромную бетонную стену.

Он устранит рыночные неэффективности — те щели, куда сегодня пробиваются стартапы и специалисты. Не будет «плохого» кода, «слабого» контента или «неоптимального» бизнес-процесса.

🦾 Всё, что можно автоматизировать, будет автоматизировано. ИИ-боты уже торгуют криптовалютой, анализируют новости и исполняют сделки.

Социальные лифты остановятся. Перейти из нижней части K в верхнюю станет почти невозможно. Ваша зарплата или профессия перестанут быть путём наверх. Единственный пропуск — владение.

🔥 Почему это не страшилка, а очень вероятное будущее.

Мы уже в процессе:

— Глобальный долг — на максимуме.

( Читать дальше )

Кратко: 
2025 год стал пиком давления сразу по всем фронтам. И по рынку, и по деньгам, и по инвестициям. В 2026 будет полегче.

Подробно:
Ключевые моменты из отчёта МСФО за 2025 год:
— выручка снизилась на –14% г/г до 712,9 млрд руб.,
— EBITDA упала на –42% г/г до 137,6 млрд руб., маржа — 19% (–10 п.п.),
— свободный денежный поток (FCF из него компания платит дивиденды) –30,5 млрд руб. против +96,8 млрд руб. годом ранее,
— чистая прибыль сократилась до 32,0 млрд руб. (–79% г/г).


( Читать дальше )

📌 Полипласт набирает всё большую популярность среди инвесторов, поэтому ему и будет посвящён сегодняшний обзор.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Полипласт – крупный холдинг по производству хим. продуктов, основанный в 2002 году. Имеет 8 заводов, 4 научных центра, является системообразующим предприятием. Занимает долю в РФ около 70% на рынке пластификаторов (добавки для бетона).

2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Самый свежий отчёт МСФО – за 1 полугодие 2025 года, в нём рост выручки на 65% год к году до 95,1 млрд рублей и рост чистой прибыли на 59% до 7,8 млрд рублей. Бизнес растёт высокими темпами, в 2020-2023 году ежегодный рост прибыли в ≈2 раза, но в 2024 году лишь на 21%.

• По итогам 1П2025 чистый долг вырос на 84% до 172 млрд рублей – долг растёт быстрее выручки и прибыли, чистый долг/EBITDA = 3,6x. Объём денег на счетах снизился в 2,5 раза до 4,5 млрд рублей. Коэффициент покрытия процентов (ICR) = 2,3x – операционная прибыль с запасом покрывает процентные расходы. Но коэффициент текущей ликвидности = 0,8x – оборотных активов не хватает на краткосрочный долг, поэтому придётся наращивать долгосрочный долг.

( Читать дальше )

Большинство трейдеров думают, что рынок рушит их депозит убытками. На практике все обстоит не совсем так. 

Серия сделок, где:

– плюсы есть, но маленькие

– торговля вроде приносит прибыль в моменте

– а потом одна-две убыточные сделки забирают всё заработанное ранее и даже больше

И дело здесь не в стратегии или убыточных сделках как таковых.

Что происходит на самом деле?

Трейдер формально торгует «в плюс», но психологически и поведенчески он каждый день истощается. 

Ниже я выделил для вас ключевые точки, по которым вы самостоятельно сможете опознать проблему еще до ее возникновения 👇

1️⃣ Мелкая прибыль перестаёт восприниматься как результат 

— «Слишком мало»

— «Столько времени – ради этого?»

— «Надо бы брать больше»

Прибыль есть, но ощущения вознаграждения нет. Мозг перестаёт считать торговлю осмысленной.

2️⃣ Возникает скрытое давление «ускориться»

( Читать дальше )