В чем проблема?

Если вы — налоговый резидент РФ и работаете удаленно на казахстанскую компанию, находясь при этом физически в России, ФНС потребует уплатить налог на доход (НДФЛ) в бюджет РФ в полном объеме.
Основание:

📄 Статья 15 Соглашения об избежании двойного налогообложения с Казахстаном (СОИДН) + позиция Минфина РФ:

«Доходы физлица-резидента РФ от казахстанской организации, при выполнении работы на территории РФ, облагаются налогом исключительно в РФ.»

Поскольку сотрудник физически находится в России, налог должен уплачиваться здесь, а не в Казахстане.

Кто в зоне риска?

Что делать, если пришло требование от ФНС?

1. Доплатить разницу по НДФЛ в РФ.
2. Уплатить пени (если есть просрочка).

На этой неделе мы с женой вернулись из поездки по Италии, и я готов поделиться впечатлениями. В конце поста будет вариант интенсивного маршрута по Италии на 8 дней.

Прошлый пост о Марокко набрал много лайков, поэтому продолжаем рубрику «Путешествия на Смартлабе» https://smart-lab.ru/blog/1107221.php

Поразительный факт 1. Вино в Италии стоит абсурдно дёшево

Я конечно знал, что вино в Италии стоит дёшево, но не предполагал, что настолько! Самое дешёвое вино стоит буквально как вода — от 2 евро за бутылку. Сортовые вина — от 4 евро за бутылку. Мой любимый гевюрцтраминер я нашёл по 8 евро за бутылку и он был весьма неплох. «Дорогое» вино, которое в сетевых магазинах стоит в стеклянном шкафу под замком, начинается от 20 евро за бутылку. В общем, цены на вино в Италии ниже, чем в России, раз в пять! При этом пиво и крепкий алкоголь в Италии стоят не дешевле, чем у нас.

Поразительный факт 2. ChatGPT оказался идеальным гидом

Везде слышу, что снижение ключевой ставки должно вызвать переоценку доходностей облигаций, в том числе длинных ОФЗ. Но вопрос — насколько? Снижение ключа на 100 б.п. вызовет такое же уменьшение доходности или только на 50 б.п.? Или на 200 б.п.?

Единственное, что у нас есть — прошлое. Давайте его и смотреть. Составил выборку из дневных значений ключевой ставки и доходности 10-летних ОФЗ, начиная с января 2014 года. Всего вышло 2860 наблюдений.

Построил простецкую линейную регрессию, где y – доходность 10-леток, x – ключевая ставка ЦБ. Также посчитал доверительный интервал для прогноза индивидуального значения отклика, который используется для прогнозирования конкретного значения в будущем. Математически выглядит это так:

y ~ α + β*x

Данные и моделька представлены на графике. Что мы видим? Существует прямая зависимость между ключом и дохой длинных ОФЗ. Скорректированный R-квадрат равен 0.81, коэффициент β получился 0.55 с p-value <2e-16. Что это значит? Снижение ключа на 100 б.п. приводит к снижению доходности 10-леток на 55 б.п.

Рынок часто движется импульсами, тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. В конце недели разбираем самые заметные события последних дней и думаем, что можно будет поменять в портфеле в выходные.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни обычно отличаются невысокой волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Сейчас это особенно актуально с учётом быстро меняющейся геополитической ситуации, которая зачастую приводит к сильным движениям российского рынка.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Дивидендный сезон подходит к концу

В июле завершается высокий дивидендный сезон. На этой неделе прошли дивидендные отсечки по многим крупным компаниям, их акции теперь стоят дешевле.

Тактика. Как правило, дивидендные гэпы быстро закрывают те эмитенты, от которых ожидаются высокие дивиденды в будущем. Среди таких бумаг можно присмотреться к Сбербанку, Транснефти, ИКС 5. Это фундаментально крепкие компании, которые по итогам 2025 года могут дать акционерам выплаты с двузначной доходностью по текущим котировкам.

Банк России в пятницу, 25 июля, примет решение по ключевой ставке. Консенсус-прогноз аналитиков однозначен — ставка будет снижена, вопрос лишь в шаге. Аналитики БКС ожидают сокращения на 200 б.п., до 18%. Что купить перед заседанием регулятора?

Предпосылки к снижению

• Инфляция выходит на целевые темпы. Несмотря на тарифный скачок в начале июля, который был ожидаем, уже на следующей неделе рост цен замедлился почти до нулевого уровня. В материалах Банка России отмечается, что дезинфляционный тренд сформировался, инфляция возвращается к цели, а экономика — к сбалансированным темпам роста. Наблюдаемая инфляция, по последним опросам, — на минимуме за 10 месяцев, а месячный рост цен с исключением сезонности в июне составил 4% в пересчете на год.
• Индикатор бизнес-климата Банка России в июле оказался на минимуме с 2022 г. Индексы деловой активности в сфере услуг и промышленности в июне ушли ниже 50 пунктов, что говорит о спаде экономики.

Что купить

Акции

📉 Укрепление национальной валюты до 80 рублей за доллар и ниже постепенно становится проблемой для российского бюджета, так как экспортеры недополучают доходы. Особенно сильно досталось нефтяникам: крепкий рубль наложился на дешевеющую нефть и санкционные ограничения.

🧮 Статистика показывает, что рано или поздно рубль должен ослабнуть, так как в долгосрочной перспективе девальвация происходит примерно на разницу инфляций в валютах. А рубль исторически обесценивался быстрее. Актуальные цифры подтверждают историю: годовая инфляция в долларе составляет 2,4%, а в рубле — 9,45%.

❓Какие акции могут выиграть от девальвации?

1️⃣ Сургутнефтегаз #SNGSP

Естественно, речь идет о префах. Как вы знаете, компания генерирует прибыль не только на операционной деятельности, но и на кубышке (проценты + переоценка), основная часть которой продолжает оставаться валютной. Заработать большой дивиденд за 2025 год будет сложно (так как положительная переоценка валюты начинается от курса в 101,7 руб. и выше). Но с другой стороны, если курс сильно не вырастет к концу года — это сформирует низкую базу для переоценки и дивидендов уже за 2026 год. Более подробно о том, как формируется дивиденд Сургутнефтегаза, я писал в закрытом канале.

АО «Атомэнергопром» (акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс») — это интегрированная компания госкорпорации «Росатом», которая объединяет гражданские активы российской атомной отрасли.

23 июля Атомэнергопром проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска 5-летних облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Атомэнергопром 1Р-07
Рейтинг: ruААА (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: до 50 млрд. р.
Старт приема заявок: 23 июля
Планируемая дата размещения: 25 июля
Дата погашения: через 5 лет
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 5 лет плюс премия не выше 200 б.п (3,5%), это до 16,2%, что соответствует доходности к погашению до 17%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Атомэнергопром осуществляет полный цикл производства в области ядерной энергетики, это: добыча урана, производство гексафторида урана и его обогащение, производство ядерного топлива, производство оборудования для АЭС, проектирование, строительство АЭС и ее эксплуатация, выполнение научно-исследовательских и конструкторских работ.

Итак. На всех курсах брокеров или в других обучающих программах, новичкам всегда рассказывают о видах, на которые делятся трейдеры. Мол, вот есть скальперы, внутридневные трейдеры, среднесрочники, долгосрочники… ну, вы поняли, о чем я. Так вот, вся торговля- это спекуляции, и не важно, как часто вы совершаете сделки. Хоть 100500 в день, хоть одну в 10 лет. Это все равно будет спекуляция.

Лично я разделяю торговлю на 2 вида:

1. Трейдинг – торговля ради стоимостной выходы на разнице цены.
2. Инвестиции, кода упор делается именно на дивдоходность. Покупки рассматриваются, как вложение в бизнес, для получения дивидендов.

Человек, который вкладывает деньги с целью – извлечь выгоду из разницы в цене — это не инвестор, в классическом понимании, а тот же спекулянт, но с большим временным лагом.

Конспект и выжимка из стратегии

Ваша подписка – лучшая мотивация для котов :)

👉разбор политики ЦБ

👉календарь оферт

👉обзоры компаний

👉подборки облигаций

---

Позитивный взгляд на акции (наибольший потенциал: Новатэк, Cian, Арендата) и корп.облигации (самые доходные: О`КЕЙ 001P-06, Селигдар 001Р-03, Европлан 001Р-09). Оптимизм в золоте и ставка на ослабление рубля к концу года

🏦 Макроэкономика и ДКП

Базовый сценарий предполагает снижение КС до 15% к концу 2025 года. К концу 2026 ожидания 10%. Инфляция продолжит замедляться, но останется выше целевого уровня ЦБ (6,8% к декабрю 2025, 5,1% к декабрю 2026). Реальный сектор сохраняет устойчивость за счёт бюджетной поддержки и высоких цен на сырье

❗️Консервативный сценарий закладывает КС к концу году 18% при инфляции 7,8%

💸 Валютный рынок

На фоне сезонных факторов и вероятного смягчения политики ЦБ, рубль демонстрирует может слабеть. Прогноз по паре USD/RUB на конец года — 98–100 ₽, с возможными колебаниями в диапазоне 90–105 ₽. Основные риски: сокращение экспортной выручки, расширение бюджетных расходов и рост спроса на валюту со стороны импортеров

Каждый год в инвестиционной среде меняются мейнстримы: сначала это были акции, потом кэш, потом фонды денежного рынка, которые сменились на облигации с плавающей доходностью. Тренд 2025 года — это облигации, причем уже не флоатеры, а бумаги с фиксированной доходностью.

Это указывает не только на взросление рынка и переход инвесторов к осознанному и прогнозируемому инвестированию, но и на то, что инвесторы умеют правильно считать деньги и доходность. Я уже писал о том, что лидерами по доходности в 1 полугодии 2025 года стали корпоративные облигации с рейтингом А, которые показали с начала года более 20% доходности.

А вчера рынок показал новый рекорд — индекс государственных облигаций Московской биржи впервые за последние 15 месяцев поднялся выше 117 пунктов. При этом ОФЗ показывают одну из самых низких доходностей на рынке — в выпусках до года она находится в интервале 15-15,7%, доходность двухлетних облигаций составляет 14,3%.

При этом динамика снижения доходности новых выпусков продолжится, как и интерес инвесторов к длинным ОФЗ. Предпосылками для этот может стать снижение ключевой ставки на 200 б.п., кроме того инфляция на прошедшей неделе опять вернулась к околонулевым значениям.