Новые 5-летние облигации Атомэнергопром 1Р-07 на размещении

АО «Атомэнергопром» (акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс») — это интегрированная компания госкорпорации «Росатом», которая объединяет гражданские активы российской атомной отрасли.

23 июля Атомэнергопром проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска 5-летних облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Атомэнергопром 1Р-07
Рейтинг: ruААА (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: до 50 млрд. р.
Старт приема заявок: 23 июля
Планируемая дата размещения: 25 июля
Дата погашения: через 5 лет
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 5 лет плюс премия не выше 200 б.п (3,5%), это до 16,2%, что соответствует доходности к погашению до 17%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Атомэнергопром осуществляет полный цикл производства в области ядерной энергетики, это: добыча урана, производство гексафторида урана и его обогащение, производство ядерного топлива, производство оборудования для АЭС, проектирование, строительство АЭС и ее эксплуатация, выполнение научно-исследовательских и конструкторских работ.

Атомэнергопром занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1 место по строительству АЭС — 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.

В нашей стране в настоящее время эксплуатируется 22 энергоблока ВВЭР, 7 энергоблоков РБМК, 3 блока ЭГП-6, 2 энергоблока с реакторами на быстрых нейтронах и 2 реакторные установки КЛТ-40С. Доля электроэнергии АЭС составляет 19% от всего производимого электричества.

Отчеты за 2024 год и 1 квартал 2025

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 2502 млрд.р. (+17,5% г/г);
— валовая прибыль 734 млрд.р (+12,7% г/г);
— коммерческие расходы 58,8 млрд.р (51% г/г);
— административные расходы 175,3 млрд.р (+18% г/г);
— чистая прибыль 351 млрд.р (+40% г/г);
— EBITDA 676 млдр.р (+17% г/г);
— чистый долг 2440 млрд.р (+51% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3,6х (в 2023 году было 2,9х).

Основной рост чистой прибыли у компании в прошлом году за счет электроэнергетического сектора (производство электроэнергии), сектора REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС) и сектора сбыт (реализация товаров и услуг преимущественно за пределы РФ). Топливный и машиностроительный сектора показали снижение прибыли, горнорудный — убыток.

Растет чистый долг большими темпами. В 2023 г. он вырос на 89% год к году, а в 2024 г. еще на 51%. Основная часть чистого долга — долгосрочные обязательства. В 2024 году показатель чистый долг/EBITDA перешел в разряд высоких.

У компании есть еще отчет за 1 квартал 2025 г., согласно которому:
— выручка 582 млрд.р (+0,2% г/г);
— валовая прибыль 191 млрд.р (+18% г/г);
— коммерческие расходы 10 млрд.р (-11% г/г);
— административные расходы 41,3 млрд.р (+15% г/г);
— чистый убыток 53 млрд.р (в 1 квартале 2024 г. была прибыль 61,5 млрд.р);
— чистый долг 2498 млрд.р.

Чистый убыток компании в 1 квартале получился из-за сектора REIN, который по непонятным причинам показал убыток 153 млдр.р. Чистый долг компании остался почти на том же уровне, но в апреле 2025 г. компания разместила выпуск 1Р05 на 40 млрд.р. И на этой неделе провела сбор заявок с допразмещением на 400 млн.$.

Вывод
Данный выпуск представляет собой хорошую альтернативу длинных ОФЗ (даже с учетом повышенного долга и убытка надежность не вызывает вопросов). Купон у данного выпуска вероятно будет снижен. Аналогичный 5-ти летний выпуск 1Р05 торгуется с доходностью в погашению 14,84%.
Сейчас снижение ключевой ставки на несколько процентов уже в ценах облигаций, так что большого апсайда ждать не стоит, но в среднесрочной перспективе такие выпуски могут вырасти в цене.
У меня уже есть 5 выпуск, в данном размещении участия не принимаю.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.