В 1996 году долг компания Marvel превысил 1,7 млрд. долларов, и ей пришлось объявить себя банкротом.

После этого многие студии начали изучать ее активы, но ближе всех к их покупке оказалась японская Sony. Но вместо покупки всей компании целиком, японцы нацелились лишь на франшизу о Человеке-пауке, за которую предложили 20 млн. долларов.

Руководству Marvel очень нужны были деньги, поэтому оно ответило встречным предложением — всего за 25 миллионов студия отдавала права на всех персонажей. Всего за 5 миллионов Sony могла получить Железного Человека, Черную Вдову, Халка и прочих!

Вот что писал о той встрече исполнительный директор Sony:

«Боссам не потребовалось много времени, чтобы быстро и решительно ответить: «Всем плевать на других персонажей Marvel, нам не нужна такая сделка». Они дали мне четкие инструкции: «Возвращайся к переговорам и привези нам Человека-паука!»

В итоге японцы отказались от «Мстителей». Да, они хорошо заработали на «Пауке», но киновселенная принесла бы им в сотни раз больше. Можно подумать, что Sony крупно облажалась, однако и другие компании не видели в активах Marvel никаких перспектив.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в первой части, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✈️ Аэрофлот — «троечка». Эффект низкой базы ушел, и результаты пошли вниз — выручка выросла на 5,3%, а чистая прибыль рухнула на 64,8%. Все дело в растущих издержках — обслуживание подорожало на 19%, а расходы на зарплату выросли на 30,7%!

Драйверов для роста пока не видно — загрузка кресел на максимуме (90%), а новые лайнеры не купить. Резко поднять цены тоже нельзя, ведь в дело сразу вмешается ФАС. Еще и занимать приходится по рыночным ставкам, т. к. льготных кредитов больше не дают.

📱 МТС — «три с плюсом». Выручка растет быстрее инфляции — плюс 14,7%, OIBDA тоже растет хорошо — плюс 13,5%. В операционном плане компанию можно похвалить, но прибыль упала на 28% (из-за высоких процентных расходов).

Фредди Аду должен был стать звездой мирового футбола, ведь уже в 14 лет его взяли в основной состав американского «D.C. United».

Тогда же юный футболист снялся в рекламе с самим Пеле, а пресса окрестила его «новым Месси». Ну а в 2007 году Фредди отправился покорять Европу — в него поверила португальская «Бенфика» и заключила с ним жирный контракт.

Но во взрослом футболе этот парень затерялся — на фоне других он уже не выглядел супер-талантом и держался на вторых ролях. В итоге Аду так и не перебрался в более сильный чемпионат, а его мечты о Золотом мяче так и остались мечтами.

На первый взгляд такая карьера кажется провальной — если ты постоял плечом к плечу с легендарным Пеле, то отсутствие титулов ведет к разочарованию. Но по объективным меркам Фредди Аду был успешнее 99,9% своих сверстников.

По статистике лишь 0,08% футболистов средней школы попадают в клуб Высшей лиги — Фредди же сделал это (и даже забил гол в матче MLS) в возрасте 14 лет. Но из-за завышенных ожиданий его запомнили как неудачника, а не как хорошего футболиста.

США и Израиль все-таки атаковали Иран, после чего тот начал бить по их базам в регионе.

И если в прошлый раз все было похоже на договорняк, то сейчас все очень серьезно. Стороны пытаются нанести друг другу максимальный урон, и этот маховик раскручивается все дальше. Поэтому невозможно предсказать, чем и когда закончится этот конфликт.

Однако первые «ласточки» уже прилетели — Иран перекрыл Ормузский пролив, который имеет огромное значение. Через него проходит не только 20% всей мировой нефти, но и до 35% всего СПГ (его получают Япония, Индия, Южная Корея и Европа).

Часть этих ресурсов направят по трубопроводам, но такая возможность есть только у Ирана, ОАЭ и Саудовской Аравии. Остальные же будут не у дел, а значит с рынка выпадут большие объемы нефти и газа. И цены на них сразу же начали реагировать..

На утренних торгах нефть выросла до 80 долларов, и это может быть только начало. Если конфликт будет разрастаться, то Brent поднимется до 100-120 долларов (JP Morgan прогнозирует $130). Да и стоимость страховки с фрахтом не останутся в стороне.

Мой стакан всегда наполовину полон — так устроен мой характер, поэтому я верю в добро и в человечество в целом.

Но у меня есть друзья и знакомые, которые мыслят иначе — они склоняются к полупустому стакану и даже не замечают, что большую часть времени излучают пессимизм и неуверенность в будущем.

При этом когда дело доходит до инвестиций, то оптимизм чаще всего окупается — рынки большую часть времени растут, поэтому «купи и держи» более-менее работает :) Правда в нашей безумной жизни всегда есть поводы для беспокойства.

Для сферы финансов это особенно актуально — пессимизм в ней буквально зашкаливает, ведь любой обвал может лишить людей всех их сбережений. Поэтому мы видим столько ужасных прогнозов, причем от самых авторитетных людей.

Вот что писал Рэй Далио в начале 1980-х годов:

«Чтобы справиться с экономической депрессией, глава ФРС Пол Волкер решил снизить процентные ставки. Это ошибка, которая приведет к трагедии — денежная масса подтолкнет инфляцию, придется вновь поднимать ставку, экономика и рынок снова рухнут».

На рынке начался сезон годовых отчетов, а значит и прогнозы аналитиков активно обновляются :)

Чтобы не отставать от экспертов, я решил составить свежую подборку перспективных акций. В нее вошли лишь те бумаги, которые имеют более четырех рекомендаций, а их потенциал роста (средний прогноз через 12 месяцев) — наиболее высокий.

🏠 Самолет. Покупать 6/7, потенциал +112%

Остается лидером прогнозов — экспертов не смущает ни противоречивый фон, ни проблемы с финансами. Ведь если бы у компании все было хорошо, то она не распродавала бы свой земельный банк. На мой взгляд, риски тут перевешивают все возможные плюсы.

🍏 ИКС 5. Покупать 11/12, потенциал +68%

Эксперты вновь подняли ее оценку, хотя с учетом замедления выручки (и рентабельности) это выглядит очень странно. Долг достиг уровня ND/EBITDA = 1,4х, так что жирных дивидендов больше не будет. А ведь это был главный драйвер этих бумаг.

🏦 Ренессанс. Покупать 6/6, потенциал +57%

Сохраняет свою высокую оценку. Дело не только в крепком бизнесе, но и в хорошем инвест. портфеле (275 млрд. рублей). При снижении ставки произойдет его переоценка, и тут могут быть двузначные дивиденды. А рынок это очень любит :)

Вчера министр финансов заявил, что власти рассматривают вопрос об ужесточении этого правила.

После этого курс покатился вниз — юань прибавил более 2%, а фьючерс доллара подобрался к 78 рублям. Падение вроде как не очень большое, но оно стало самым сильным за последние полгода. Так почему же рынок так остро отреагировал?

Для начала разберемся с тем, что же из себя представляет бюджетное правило. Наша экономика зависит от нефти — доходы от нее порой составляли до 50% бюджета. Вместе с тем в страну поступает валюта, что очень сильно влияет на курс рубля.

Чтобы снизить это влияние, Минфин придумал «цену отсечения» нефти. Например, $45 за баррель — если нефть стоит $50, то лишние $5 идут в ФНБ. И наоборот — если нефть падает до $40, то ФНБ переправляет недостающие $5 в бюджет.

При этом Минфин получает налоги в рублях, а деньги в ФНБ хранятся в валюте. Поэтому и идут постоянные сделки с валютой — если денег приходит мало, то ЦБ продает валюту, а если много, то покупает валюту и убирает ее в «кубышку».

В 1993 году Тай Уорнер представил новую серию игрушек — в них были маленькие шарики, поэтому им можно было придавать любую позу.

Но детям эти игрушки почему-то не понравились, и в первое время продажи были очень низкими. Тогда Уорнер провернул простую комбинацию — производство некоторых серий было свернуто, а отдельных персонажей вообще «отправили на пенсию».

Вскоре медвежата Beanie стали культурным феноменом — люди обсуждали их дома и на работе, хвастались перед друзьями и тратили на них огромные деньги. К тому же это было выгодным вложением, ведь цены на игрушки постоянно росли.

Как вы уже догадались, вся эта история была обыкновенным пузырем — через пару лет цены на Beanie Babies рухнули, и миллионы «инвесторов» остались без денег. Но как этот пузырь вообще стал возможен?

✅ Дефицит. Хитрая задумка Уорнера сработала — ограничив производство, он превратил игрушку в предмет коллекционирования, за которым погнались люди со средним достатком.

В пятницу ФНС заблокировала счета Евротранса, после чего в его бумагах началась кровавая баня.

Обычно в таких ситуациях слово берет руководство, которое успокаивает рынок (как было у Самолета). Но владельцы Евтотранса просто отмолчались, что лишь усилило панику среди инвесторов. Ведь на носу была выплата купонов, и мог случиться технический дефолт.

К счастью этого не произошло, и компания смогла выполнить свои обязательства. Но вопросы при этом никуда не делись… И главный среди этих вопросов звучит так: это была техническая ошибка или за этим кроются более серьезные проблемы?

Начнем с того, что сумма задолженности была копеечной — всего 223 миллиона (менее 1% от выручки). Но один из контрагентов подал иск еще на 500 миллионов, и кто знает, вдруг этот иск будет не последним (это очень «мутная» сфера).

При этом на конец 2025 года общий долг компании составил 58 миллиардов (ND/EBITDA > 3х). Но еще хуже то, что долг продолжает расти, причем набирают его экстренно и впопыхах. Так два выпуска облигаций были слиты в стакан по 85% стоимости.

Большинство старых фильмов вызывает у нас лишь ностальгию, ведь их сюжеты кажутся нам предсказуемыми и наивными.

Но некоторые из них хорошо сохранились — они радуют не только своим содержанием, но и могут дать несколько важных уроков. К таким фильмам относится «Уолл-стрит» — хоть он был снят почти 40 лет назад, многие его темы не теряют своей актуальности.

Например, в самом начале молодой Бад Фокс идет к своему столу, но ему преграждает дорогу Лу Маннхейм и дает «мудрый» совет:

«Вы не сможете заработать и доллар на этом рынке, страна катится к черту быстрее, чем при Рузвельте. Слишком много дешевых денег плещется по всему миру. Худшей ошибкой, которую мы когда-либо совершали, было позволить Никсону отказаться от золотого стандарта!»

В те времена доходность облигаций США достигла 5% (это много!), но Маннхейм все равно жалуется на плохой рынок. В сфере финансов такие люди будут всегда — им так и будут мешать ключевые ставки, рыночные пузыри, глупые политики и так далее.