Вторая мировая война была войной аналитиков — разведка приносила столько информации, что нужно было отделить в ней правду от лжи.

Так летом 1943 года союзники перехватили сообщения о том, что немецкие инженеры изобрели какое-то «супероружие». Вскоре об этом заговорили на нацистском радио — кто-то предположил, что это простая пропаганда, а кто-то воспринял эту новость всерьез.

При этом аналитики долго не могли понять, что же это за оружие — по немецким каналам неслись тысячи сообщений, которые противоречили друг другу. Немцы запутывали своих противников, заставляя их мозговые центры работать на пределе возможностей.

Но тайна «супероружия» все же была разгадана. Вот что писал об этом Малкольм Гладуэлл:

«Если рассмотреть заключения американских аналитиков, то целый 81% из них оказался верным. Но с новейшим оружием — ракетой «Фау-1» — они промахнулись. Самую блестящую работу тут проделали британцы. Они отслеживали частоту сообщений и сумели вычислить дату запуска ракеты.

Этот сектор принято считать защитным, только вот наши ретейлеры падают даже быстрее рынка.

Дело в падающем спросе и растущих издержках, из-за чего новые точки уже не приносят прибыли. Плюс у каждого есть свои собственные проблемы — кто-то перегружен долгами, кто-то пострадал от хакеров, а кто-то просто проигрывает конкурентам.

Давайте пройдемся по отчетам ретейлеров и выясним, кто из них выглядит лучше других.

✅ Рост выручки. Тут мы видим тренд на замедление роста, т. к. продуктовая инфляция снижается. В 1 полугодии лучшая динамика у Ленты (+26%); остальные же сильно отстали — выручка Магнита выросла на 12,6%, ИКС 5 — на 10,5%, а ОКЕЙ — на 10,4%.

Среди аутсайдеров ВинЛаб (+7,2%), Фикс Прайс (+4,8%) и Хэндерсон (+3,6%).

✅ Рентабельность. Из-за роста издержек этот показатель практически у всех снизился. Лучше всех выглядит ОКЕЙ (9,6%), за которым идут Лента (6,1%), ИКС (5,6%) и Фикс Прайс (5,4%). Худшая марж-ть у Магнита (5,1%), хотя год назад было еще хуже (4,7%).

Представьте себе двух довольно обеспеченных мужчин — Александра и Николая.

Им обоим слегка за 40, они работают в сфере IT-технологий и получают примерно одинаковую зарплату и годовую премию. При этом зарабатывают они очень хорошо.

Саша ездит на старенькой машине. У него хорошая квартира, но ремонт в ней не самый крутой. Он не привязан к материальному, поэтому не тратит много денег на вещи или отпуск. Вместо этого он откладывает и накопил уже более 20 миллионов.

Коля же любит выставлять свой доход напоказ. У него дорогой автомобиль и квартира в стильном пентхаусе. Он покупает модную одежду и ходит по дорогим ресторанам. При этом часть денег он все же сберегает и накопил 5 миллионов.

Так кто же богаче — первый или второй?

Консультанты сказали бы, что это Саша. Ведь богатство — это деньги, которые мы не потратили. Но общество с ними не согласилось бы. Потому что у Коли есть дорогие игрушки и символы статуса. Правильно это или нет, но для большинства людей это и означает богатство.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «твердая пятерка». Выручка за 1 полугодие выросла на 26%, а чистая прибыль — на 32%. Растут процентные (+31%) и комиссионные доходы (18%), а портфель прибавил 25%. Страховые доходы так же выросли на 14% (в 1 квартале было падение).

Еще один приятный момент — это снижение резервов на 10%. Ситуация с ROE тоже улучшается — этот показатель вырос с 26,7% до 27,4%. Единственная ложка дегтя — это быстрый рост расходов (+23% на операционку и +26,5% на рекламу).

📱 Ростелеком — «троечка».Выручка растет на уровне инфляции (+10%), т.к. отдельные сектора по прежнему стагнируют. Рост операционной прибыли замедлился (с 12,7% до 7,9%), но из-за снижения процентных расходов прибыль выросла на 9,2%.

В США каждый год проводится розыгрыш Powerball'a – это национальная лотерея, призовой фонд которой составляет миллиарды долларов.

В ходе розыгрышей бывают интересные совпадения, но самый любопытный случай произошел в 2005 году. Тогда целых 110 человек указали одинаковые номера — в итоге они угадали 5 чисел из 6, и каждый из них выиграл более ста тысяч долларов.

Еще никогда победителей не было так много, поэтому организаторам пришлось выплатить «лишние» 19 миллионов долларов. После этого началось внутреннее расследование, но как организаторы ни старались, фактов мошенничества они так и не нашли.

Ведь по словам NY Times все было гораздо проще:

«Пришел первый победитель и сказал, что это было печенье с предсказанием, — заявила распорядитель лотереи Ребекка Пол. — Пришел второй победитель и сказал, что это было печенье. Пришел третий и сказал, что это то же печенье».

Следователи посетили десятки китайских ресторанов, где продается такое печенье. Потом они позвонили дистрибьюторам и узнали, что это печенье было произведено на одной фабрике в Лонг-Айленде. На минуточку, там выпускалось до 4 миллионов пачек в день.

Недавно мне попался сериал «Хитрости», где рассказывается об опытной стендап-артистке, которая пытается остаться на плаву.

Чтобы освежить свои шутки и привлечь новую аудиторию, ей на помощь приходит молодая артистка из Лос-Анджелеса. У них получается хороший тандем, но между ними есть противоречие — первую больше волнуют деньги, а вторую заботят творчество и искусство.

В этом плане комик-ветеран относится к «хитрецам», а молодая девушка — к «художникам». Вообще, это разделение свойственно для любых творческих людей, при этом мало кто знает, где проходит эта граница. Вот несколько примеров, которые помогут сориентироваться:

• Давать плохие финансовые советы ради хайпа? Хитрость.
• Продвигать работу, которой вы правда гордитесь? Художник.
• Выставлять себя дураком, чтобы привлечь внимание? Хитрость.
• Отказаться от проекта из-за плохого качества? Художник.
• Выдавать текст от ИИ за свой собственный? Хитрость.
• Признавать свои ошибки раньше других? Художник.

Финеас Гейдж работал на строительстве железной дороги, когда с ним случился несчастный случай.

Бак с горючим внезапно взорвался, и отлетевший железный прут вошел ему в щеку и вышел через макушку. Парень лишился глаза и половины мозга, но чудом остался жив. Однако его поведение сильно изменилось — он был тихим и спокойным, а стал грубым и резким.

Врачи поставили неутешительный диагноз: «Равновесие, так сказать, между его интеллектуальными способностями и животными наклонностями, по-видимому, было нарушено. Это уже другой человек, а прежний вряд ли вернется».

Работать на стройке Финеас больше не мог, поэтому ему пришлось играть роль циркового уродца в шоу Барнума. Но затем произошло что-то невероятное — его поведение стало прежним, и молодой человек устроился водителем дилижанса.

Поврежденный мозг перераспределил свои функции, и Финеас Гейдж вернулся к полноценной жизни. Ученые много лет изучали этот случай, чтобы лучше понять устройство человеческого мозга. И нейробиолог Пол Маклин выделил у него три слоя:

Недавно мне попался пост об американце, который вышел на FIRE-пенсию, но жена назвала его «неудачником». Вот что он пишет:

«В 41 год мои активы достигли 3 миллионов, плюс есть ежегодный процент от проданного бизнеса. Недавно я вышел на пенсию, так как пассивный доход полностью перекрывают наши расходы. Жена же продолжает работать в школе.

Пока она на работе, я в основном играю в GTA на приставке. Сегодня жена рано вернулась домой, а я под кайфом болтаю с друзьями по GTA. Она сказала, что я становлюсь «неудачником». Признаю, это не по-взрослому, но я просто хочу расслабиться после 15 лет напряженной работы.

Я готовлю ужин, убираюсь в доме, оплачиваю наш уютный дом и зарабатываю в два раза больше за счет своих активов, чем она как школьная учительница. Если я хочу покурить травку и поиграть в видеоигры, пока она на работе, в чем проблема?»

Растерянность этого мужчины можно понять. Он обеспечивает семью, заботится об их доме и вроде бы не ленится. Ведь если бы он был ленивым, то как бы он к 41 году накопил активов на 3 миллиона долларов?

Пока рынок пытается найти точку равновесия, предлагаю пройтись по тем, кто сильнее других пострадает от более жесткой ДКП.

💰 В первую очередь это касается тех, кто перегружен долгами — условные Дели, ВУШ, Система и прочие. Пока их конкуренты развиваются, эти товарищи работают на кредиторов — и если траектория ставки будет более высокой, то изменений тут ждать не приходится.

📱 Следующая группа пострадавших — это МТС и Ростелеком. В плане бизнеса у них все неплохо (особенно у МТС), но долговая нагрузка сжирает большую часть прибыли. При этом долги продолжают расти, т. к. компании вынуждены платить дивиденды.

Сюда же можно добавить и Яндекс, т. к. из-за охлаждения бизнес-климата клиенты тратят меньше денег на рекламу. При этом рекламный сегмент — это самая доходная и рентабельная часть бизнеса. Поэтому компания снизила прогноз по росту выручки до 20% (возможно, будет еще меньше).

💿 Металлурги так же страдают от жесткой ДКП и охлаждения экономики. Их акции в аутсайдерах уже 2,5 года, и вряд ли в ближайшее время что-то изменится — спрос внутри страны падает, цены на внешних рынках остаются низкими, да и рубль ставит палки в колеса.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

⛽️ Транснефть — «четыре с нюансом».Как всегдастабильна— выручка почти не изменилась (снизились доходы от трейдинга), а EBITDA упалана 3%. При этом прибыль упала 8,4%, что связано с падением процентных доходов (-28% г/г).

Из плюсов нужно отметить, что денежная позиция подросла до 302 млрд. рублей. Но и без нюансов не обошлось — издержки растут опережающими темпами, а тарифы за ними не успевают. Плюс есть опасения по объемам прокачки из-за регулярных атак.

⚓ НМТП — «твердая четверка». Кризис в экономике и атаки БПЛА бьют по объемам, поэтому выручка топчется на месте. Операционная прибыль упала на 20% — это объясняется как разовыми факторами, так и ростом затрат на персонал (+49% г/г!).